赛道|新旧业务双轮驱动，黄金赛道的沧海遗珠( 二 )
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财务分析与预测
Q2季报中公司的展望观点中表示 ， Q3营收的将在6600万至7000万美元之间 ， 来自企业数字化运营解决方案的收入在750万至950万美元之间 ， 预期Q3毛利润将在1800万美元至2200万美元之间 。
2020年全年的展望方面 ， 预期营收将在2.4亿至2.6亿美元之间 ， 毛利润将在7000万至7500万美元之间 ， 经调整的EBITDA将在900万至1200万美元之间 ， 值得一提的是这是较之前的700至1000万美金大幅提升 ， 而且上半年就已经完成了750万美元 ， 较同期205万美元增长265% ， 可见获利在达到经济规模后有明显扩大之趋势 。
鉴于公司展望往绩基本符合预期 ， 下面我们基于行业的发展趋势 ， 过去的财务实况及公司的展望进行探讨和预测 。
Saas市场海納百川 ， 收入占比持续优化
随着去中心化加剧 ， 疫情推动线上营销的精细化 ， 私域流量的战略地位空前 ， Saas市场扩容和壮大是具有预见性的 ， 公司精准切入 ， 其企業解決方案业务将快速成长 ， 该业务在开展以来6个季度的营收GAGR 为28.66% ， 上半年营收已超过950万美元 ， 直逼去年全年水平 。
企业数字化运营解決方案在2018年时还没有产生收入 ， 在19年第一季度贡献收入145.9万美元 ， 收入占比3.72% ， 自19年第四季度至今年第二季连续3个季度正增长 ， 而收入占比也随着新业务的开展提升到第二季的8.85% 。
整体而言这块业务的收入占整体营收比 ， 从起始首年度（2019年）的5.23%到今年上半年已达9% ， 成长幅度相当惊人我们可以通过营收展望 ， 毛利/毛利率区间和大客户数量推算这个整体营收比在第三及第四季有望提升至12.2%及14.25% ， 预期2020/2021/2022年企业数字化运营解决方案的收入占比为11.4%/22%/35% ， 公司将实现双轮却动 ， 且新业务的幻想空间巨大 。
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打开中长期收入增速
公司展望2020年的收入为2.4-2.6亿美元 ， 作为公司基础业务的在线营销解决方案继续支撑着公司的发展 ， 并作为客户入口的引流 ， 与新业务产生协同效应 ， 形成服务闭环 ， 拓展新业务 ， 未来两年将公司新旧业务的双轮驱动 ， 高毛利业务占比的切换等机遇 。 我们预期公司2020/2021/2022年之营业收入2.51/3.27/4.41亿美元 ， 增速26%/30%/35% ， 2019-2022GAGR为28.84% 。 营销解決方案收入 。
2.22/2.55/2.87亿元美元 ， 增速18%/14%/13% ， 2019-2022GAGR为15.7% 。 企业数字化运营解决方案收入0.29/0.72/1.54亿美元 ， 增速174%/151%/115% ， 2020-2022GAGR为132.1%。
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2020上半年公司争取了50个主要客户（企业数字化运营解决方案） ， 对应955万的收入的ARPU约19万美元 ， 下半年之目标是再争取新增50个主要客户 ， 下半年收入有望超过1900万 。 公司首次给出企业数字化运营解决方案的指引 ， 侧面证明对这块业务的需求充满信心 ， 前景十分明朗 。
基于市场上Saas或数字化运营公司的业绩向好 ， 市场需求旺盛 ， 相信公司能顺利完成下半年的销售目标 ， 并且乐观预期随着经济复苏及智慧零售的布局 ， 企业数字化运营解决方案业务高速成长主要客户数量持续增加 ， 并保持超过90%的留存率 ， 预期2020年下半年的该业务的收入达1900万美元 。
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毛利率爬坡向上
在线营销解决方案的毛利率较为稳定 ， 基本维持24%附近的水平 ， 而企业数字化运营解决方案的毛利高达60% ， 在可预见的未来新业务的比重增加 ， 改变公司的产品服务组合 ， 长远来看将提升公司的整体毛利率 。 目前公司专注于增加客户数量 ， 旨在攻城掠地 ， 而不是ARPU ， 意味着ARPU有上升的空间 。
2020整体毛利率约28.67% ， 较上半年增加0.79% ， 未来企业数字化运营解决方案的收入占比的持续上升将进一步改善公司的毛利率 ， 我们预期公司2020/2021/2022的毛利分别为：28.67%/30%/32% 。
若结合考虑新业务的ARPU有上调的可能性 ， 在业务拓展放量提升收入占比的同时 ， 数字化运营产品及应用不断延展 ， SaaS（CRM）商业模式全面普及 ， 届时奇点降临 ， 价量齐升 ， 出现戴维斯双击 ， 整体毛利可能有一个飞跃的幻想空间 。
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