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第一财经|外储五连升、进出口接近“转正”，支持双循环格局加快形成( 二 )


温彬表示 ， 从估值变动方面看 ， 8月美元汇率指数贬值1.3%；主要非美元货币对美元整体呈升值态势 ， 欧元对美元上涨1.3% ， 英镑对美元上涨2.2% ， 日元对美元微弱下跌0.1% 。 从资产价格上看 ， 以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.8%；股票指数整体上涨 ， 标普500指数上涨7% ， 欧元区斯托克50指数上涨3.1% ， 日经225指数上涨6.6% 。 综合考虑汇率折算和资产价格变化效应 ， 估值变动导致8月外汇储备规模增加 。
此外 ， 真实贸易对8月外汇储备规模的上升形成贡献 。 温彬指出 ， 在真实贸易方面 ， 8月 ， 海外主要经济体制造业PMI指数继续改善 ， 美国供应管理协会制造业PMI指数达到56% ， 创下2019年2月以来的新高 ， 欧元区制造业PMI指数环比虽回落0.1个百分点至51.7% ， 但也创下2018年12月以来的次新高 。 我国新出口订单PMI指数环比回升0.7个百分点至49.1% ， 创下年内新高 。 海外经济的改善有助于带动出口修复 ， 8月我国出口金额同比增长9.5% ， 创下2019年4月以来的单月最快增速 ， 实现贸易顺差589.3亿美元 。
8月 ， 北向资金虽然小幅净流出20.3亿元 ， 但境外资金仍然延续增持人民币债券的态势 。 中央国债登记结算有限责任公司9月2日公布数据显示 ， 截至2020年8月末 ， 该机构为境外机构托管债券面额达24619.55亿元 ， 环比增加1178.31亿元 ， 增幅为5.03% ， 自2018年12月以来 ， 连续21个月增加 。
“跨境资本流入对外汇储备规模增长也有一定贡献 。 ”温彬称 。
交通银行金融研究中心资深研究员刘健分析认为 ， 9月以来 ， 美元指数震荡反弹 ， 预计汇率估值因素对外储的贡献作用可能小幅减弱 。 在境外疫情和世界经济形势严峻复杂情况下 ， 我国在统筹疫情防控和复工复产方面取得重大战略成果 ， 跨境资金仍有望保持净流入 ， 预计短期内外储有望总体稳定 。
经济快速恢复支撑人民币走稳升值
自6月初以来 ， 人民币对美元汇率走出明显的升值行情 。 近期 ， 人民币汇率更是保持强势上攻态势 。 8月27日 ， 在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双收复6.90关口 ， 时隔7个多月 ， 人民币再回“6.8”时代；8月31日 ， 人民币对美元汇率在离岸和在岸市场涨幅进一步扩大 ， 接连升破6.85关口 。
对此 ， 市场分析人士认为 ， 美元持续疲软、中国经济快速恢复、国际市场对人民币资产越来越感兴趣 ， 使人民币受到追捧 ， 出现一波升值行情 。
东方金诚研究发展部技术总监曹源源认为 ， 近期人民币升值主要缘于美元走弱 ， 具有典型的被动升值特征——人民币一篮子汇率指数CFECTS在这段时间出现小幅下行 。 因此 ， 尽管未来中美关系走向仍存在诸多不确定性 ， 并将继续扰动人民币 ， 增加汇率双向震荡；不过 ， 判断未来人民币汇率走势 ， 美元指数仍是主要观察点 。 预计短期内 ， 美元指数大概率以宽幅震荡为主 ， 人民币被动升值压力不大 。 此外 ， 在全球经济衰退和金融不确定性上升的背景下 ， 中国经济复苏态势良好 ， 人民币资产对国际资本仍具较强吸引力 ， 这将为人民币提供一定升值动能 。
对“双率”齐升 ， 光大证券研究所首席银行业分析师王一峰认为 ， 从基本面来看 ， 疫情后我国经济率先复苏 ， 前期为应对疫情而推出的临时性和阶段性政策开始逐步退出 ， 资产价格脱离前期低位水平并逐步回升也在情理之中；从政策面来看 ， 中美两国疫情前后货币政策选择存在显著的差异 ， 美国的宽松力度明显更大 ， 中美利差进一步扩大叠加美元指数的持续下跌 ， 也推动了人民币对美元汇率持续升值 。
对于接下来汇率走势 ， 王一峰预计 ， 美元指数在震荡中下行 ， 人民币对美元汇率维持稳中偏强 ， 对欧元、日元等非美货币保持稳定 。
王一峰分析 ， 对于人民币汇率而言 ， 我国经济在全球率先取得复苏 ， 货币政策已回归常态化并与美联储货币政策逆向而行 ， 这是决定人民币对美元汇率维持稳中偏强的基础 。 而从中美摩擦和稳定美元流动性角度看 ， 在我国货币政策阶段性关注跨境资本流动情况下 ， 资金利率和债券利率下行空间有限 ， 中美利差较前期进一步扩大 。 受此影响 ， 人民币对美元汇率总体将维持稳中略偏强势状态 。


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