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全国能源信息平台|水电受枯水拖累，「水火」半年报：火电受益燃料不贵

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燃料成本下降盈利同步大增
华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、中国电力近日陆续发布今年上半年业绩报告 。 半年报显示 ， 各公司营收均较上年同期出现小幅减少 ， 但得益于燃料成本大幅降低 ， 除国电电力因控股子公司破产清算 ， 业绩受显著拖累外 ， 其余四家归属股东净利润均有较大幅度增长 。
上半年 ， 华能国际凭借57.33亿元的归属股东净利润 ， 继续坐稳行业龙头 ， 净利润同比增长49.73% 。 此外 ， 华电国际、中国电力净利润分别较上年同期增长43.49%和20.09% ， 大唐发电则因上一年度上半年净利润水平相对较低 ， 此次报告期内净利润水平同比大增106.67% ， 由8.6亿元提高至17.78亿元 。
多家发电央企主要上市公司上半年业绩超出机构预期 ， 股价也一度随业绩披露大幅走高 。 券商研报以及各公司业绩公告均指出 ， 燃料价格下降是各公司业绩同比大幅改善的主因 。 数据显示 ， 华电国际、国电电力今年上半年燃料成本分别同比减少16.24%、6.15% ， 华能国际境内火电厂售电单位燃料成本较上年同期减少7.73% 。
有行业分析师指出 ， 受疫情影响 ， 燃煤供需形势与价格走势上半年出现变化：煤矿按照正常节奏复工复产 ， 但下游需求因疫情前期影响明显萎缩；后续需求开始回暖时 ， 下游较高的库存水平也会影响采购需求 ， 使煤价整体走低 。 今年上半年 ， CCTD环渤海动力煤5500大卡现货参考价最低点为475元/吨 ， 最高576元/吨 ， 分别较2019年最低点、最高点降低76元/吨和65元/吨 。
煤炭价格低迷并非今春疫情后才开始 ， 2019年煤价就已呈现出持续走低态势 ， 至2019年10月底 ， CECI沿海指数5500大卡综合价首次低于“绿色区间”上限570元/吨 。 另据统计 ， 2019年全国电煤平均价格为494元/吨 ， 较2018年同期下跌7.0% 。 在此基础上 ， 今年上半年煤价进一步降低 ， 各公司盈利能力因此持续获得改善 。
▎再现“量价双降、利润增长”
用电量需求是经济发展的“晴雨表” ， 直观反映上半年终端需求的减弱 。 根据中电联统计 ， 1-6月 ， 全社会用电量3.35万亿千瓦时 ， 同比下降1.3% ， 增速较上年同期下降6.3个百分点；分月看 ， 1-2月、3月、4月、5月、6月全社会用电量增速分别为-7.8%、-4.2%、0.7%、4.6%、6.1% 。 不过 ， 随着国内疫情得到控制 ， 电力消费增速于4月转正 ， 并逐步回归正常轨道 。
与之相对应 ， 五家上市公司上半年营收也较同期出现下降 ， 其中大唐发电同比下降1.25% ， 其余四家营收降幅均超5% ， 在5.21%和5.91%之间不等 。 不仅如此 ， 在煤电市场化水平持续提高、连续三年发布降电价政策等因素影响下 ， 煤电销售价格持续降低 。 例如 ， 华能国际境内电厂上半年平均上网结算电价416.65元/兆瓦时 ， 同比下降0.68% 。
值得注意的是 ， 2015年上半年 ， 五大发电主要上市公司经营业绩也曾呈现“量价双降、利润大增”形势 ， 但导致该现象的原因不尽相同 。 彼时 ， 煤炭行业尚未完成过剩产能的化解工作 ， 电煤供需极不平衡；煤电虽也受降电价政策影响 ， 售电价格降低 ， 但极低的煤价水平大大降低了发电成本 ， 煤电企业一度迎来短暂“狂欢” 。 但随后 ， 由于煤炭去产能工作快速推进、煤电过度建设 ， 煤电经营效益急转直下 ， 直至近两年才稍有好转 ， 行业疾呼需持续警惕产能过剩带来的风险 。


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