江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

电子|均胜电子中报业绩转亏 高负债压力下押注新能源业务

《投资者网》宋咏婷
均胜电子（600699.SH）自完成借壳上市 ， 成功登陆A股市场后 ， 便走上了一条频繁并购的道路 。
虽然依靠并购实现了快速扩张 ， 但风险也逐渐显现 。 数次并购之后 ， 均胜电子积累了大量负债和大额商誉 ， 而公司的盈利能力却未见长期增长 。
8月29日 ， 均胜电子披露2020年中报 。 今年上半年营业收入205亿 ， 同比下降33.4%；净利润由盈转亏 ， 无疑又将均胜电子推入了尴尬处境 。
中报盈转亏
自2012年借壳上市以来 ， 均胜电子归母净利润增速就不断放缓 。
2017-2019年末 ， 这个数字出现较大波动：均胜电子归母净利润分别为3.96亿元、13.18亿元和9.4亿元 ， 增速分别为-12.75%、233%和-28.7% 。 其中 ， 2018年收购Takata Corporation（以下简称"高田"）确认19.85亿元的负商誉计入营业外收入 ， 导致净利润大幅增加 ， 但盈利增速并不具有持续性 。
而中报数据显示 ， 上半年均胜电子业绩再度下滑 ， 实现归母净利润-5.4亿元 ， 同比下跌了205% 。
净利润下滑的同时 ， 均胜电子现金流情况也不容乐观 。 上半年 ， 其经营活动产生的现金流量净额为-3.9亿元 ， 同比下降123% ， 降幅较大 。 业绩报告中解释道："受疫情影响营业收入减少导致经营现金流入较去年同期下降 ， 但仍需要支付人员工资和供应商的采购款等支出 。 "
从业务结构来看 ， 均胜电子共有汽车安全系统、功能件及总成、汽车电子系统和智能车联系统四大业务 。 其中汽车安全系统是均胜电子营业收入的主要来源 。 在相继收购百利得汽车安全系统（以下简称"KSS"）与高田后 ， 以均胜安全（KSS+高田）为主体 ， 均胜电子成功跻身全球第二大汽车安全系统供应商 。 截至6月30日 ， 汽车安全业务占营业收入比重超过70% 。
2019年末 ， 均胜安全的毛利率为15.28% ， 低于主要竞争对手奥托立夫的18.54% 。 今年中报显示 ， 均胜电子整体毛利率进一步下滑至14.06% ， 较去年年末下降2.06个百分比 ， 其中安全系统业务毛利率降至13.18% 。
【电子|均胜电子中报业绩转亏 高负债压力下押注新能源业务】对于毛利率偏低 ， 均胜电子解释称："现有汽车安全业务订单大多为高田原有订单 ， 由于原高田安全气囊事件的影响议价能力较弱 ， 毛利较低 。 直至2023年 ， 营业收入将大部分来自因并购而承接的项目；预计2023年之后盈利能力将大幅提升 。 "
并购"后遗症"
自上市以来 ， 均胜电子通过数次海外并购 ， 实现了规模的快速扩张 。 根据Wind显示 ， 2019年末公司资产规模是2012年的近10倍 。 而据国盛证券研报梳理 ， 在此期间 ， 均胜电子共经历9次海外并购 ， 收购金额累计高达200多亿元 。
均胜电子上市后并购梳理
电子|均胜电子中报业绩转亏 高负债压力下押注新能源业务
文章图片

数据来源：国盛证券
虽然均胜电子通过并购实现了快速扩张 ， 但伴随的"后遗症"却不少 ， 负债与商誉"双高"仍是待解难题 。
一般而言 ， 并购的资金来源要么来自公司自有资金 ， 要么来自融资借款 。 无论是投资并购还是日常经营 ， 对均胜电子的融资能力都面临很大考验 。
根据公告统计 ， 均胜电子上市以来 ， 通过2012年、2014年、2016年三次定增直接融资近100亿元用于收购资产 。
在借款规模上 ， 2019年末 ， 均胜电子长短期借款总额约182亿元 ， 较2012年增长了12倍 。 截至6月末 ， 均胜电子长短期借款合计上升至187.4亿元 。 短期债务（短期借款+一年内到期的非流动负债）也有所提升 ， 同比增加13%至84.6亿元；而报告期末 ， 均胜电子持有货币资金仅50亿元 ， 同比减少24% 。 短期偿债压力仍较大 。
值得一提的是 ， 截至8月1日 ， 均胜电子的大股东均胜集团股权质押比例约67%；实控人王占峰股权质押率达92% 。


推荐阅读


上一篇：中新经纬|饿了么将增加多等5分钟功能，你愿意吗？

下一篇：农夫山泉|半小时中国首富，农夫山泉钟晱晱是如何“炼”成的？半小时中国首富，农夫山泉钟晱晱是如