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电鳗财经|“高新”成色不足 与客户关系“乱”引关注，天元股份IPO疑云：毛利率突然下降


电鳗财经|“高新”成色不足 与客户关系“乱”引关注，天元股份IPO疑云：毛利率突然下降
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《电鳗财经》文/李炳瑶
近日 ， 广东天元实业集团股份有限公司(以下简称天元股份)IPO成功过会 。 招股书披露的信息显示 ， 天元股份是国内领先的快递电商包装印刷整体解决方案提供商 ， 专注于快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务 。
在研究该公司提供的IPO资料后 ， 《电鳗财经》注意到 ， 在最新版本的招股书中 ， 天元股份毛利率下调了近四个百分点引起了业内人士注意 。 此外 ， 作为高新技术企业 ， 天元股份的研发费用占比不及4% ， 研发人员占公司员工总数的比例仅为2% 。
我们还注意到 ， 在冲刺IPO期间 ， 天元股份的存货占流动资产的比例突然下降了近5个百分点 。 而且 ， 天元股份与几大客户的关系复杂引起了发审委的关注 。
新版招股书毛利率“莫名”下降
2017年天元股份第一次冲刺IPO ， 该公司的毛利率成为了发审委们重点关注对象 。 当时的招股书显示 ， 2014年至2016年 ， 天元股份综合毛利率总体呈上升趋势 ， 且明显高于行业平均水平 ， 而在本次冲刺IPO中 ， 该公司毛利率“莫名”下降了 。
【电鳗财经|“高新”成色不足 与客户关系“乱”引关注，天元股份IPO疑云：毛利率突然下降】天元股份上次的招股书披露的信息显示 ， 2014年至2016年度的毛利率分别为19.01%、21.69%、24.59% ， 而本次披露的2017年至2019年的毛利率分别为20.60%、20.57%、22.30% ， 其中 ， 2017年较2016年毛利率大幅下降了3.99个百分点 。
对于2017年毛利率突然大幅下降的原因 ， 该公司在招股书中没有披露 ， 但该公司在披露主要产品的销售价格以及主要原材料的采购价格时 ， 两版招股书采用了不同的计量口径 ， 这可能是该公司毛利率大幅下降的原因 。
高新技术企业“成色”不足
招股书披露的信息显示 ， 天元股份2013年首次被认定为国家级高新技术企业 ， 2016年再次通过该项认定 ， 然而 ， 该公司在研发上的投入似乎有些“吝啬” 。
在研发投入方面 。 2016年至2019年 ， 天元股份的研发费用分别为0.23亿元、0.27亿元、0.36亿元、0.38亿元 ， 占当年营业收入比例分别为3.47%、3.26%、3.59%、3.83% ， 研发费用占比较低 。
在研发人员构成上 。 2017年-2019年 ， 天元股份员工人数分别为1246人、1172人、994人 ， 尽管员工人数下降 ， 但一直保持在1000人左右 ， 然而 ， 该公司的研发人员一直维持在20人左右 ， 占总员工人数的比例仅为2.01% 。
2016年1月29日 ， 科技部、财政部、国家税务总局以国科发火〔2016〕32号印发修订后的《高新技术企业认定管理办法》 ， 其中明确指出企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10% 。 从这一标准看 ， 公司的高新企业认证或不达标 。
此外 ， 根据国家企业信用信息公示系统的2019年度报告显示 ， 天元股份城镇职工基本养老保险缴纳人数为820人 ， 职工基本医疗保险缴纳人数为819人 ， 这20人如果都在天元股份任职 ， 比例也远远无法达到10% 。
在员工的学历方面 ， 截至2019年12月31日 ， 天元股份本科及以上员工人数为52人 ， 占总人数比例5.23%;专科员工人数137人 ， 占总人数比例13.78%;专科以下员工人数805人 ， 占总人数比例80.99% 。 公司的高学历人员占比较小 。
应收账款和存货占比高
招股说明书显示 ， 2017年-2019年 ， 天元股份应收账款账面余额分别为1.59亿元、1.84亿元和2.17亿元 。 各期应收账款增长率分别为36.58%、15.40%和17.85% ， 虽然增速放缓 ， 但逾期应收账款在不断增加 ， 同期该公司逾期应收账款分别为1840.02万元、1929.13万元和3498.25万元 ， 占应收账款余额比例分别为11.55%、10.49%和16.14% 。


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