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电鳗财经|“高新”成色不足 与客户关系“乱”引关注，天元股份IPO疑云：毛利率突然下降( 二 )


2017年-2019年 ， 天元股份存货账面价值分别为1.79亿元、1.69亿元和1.61亿元 ， 占流动资产比例分别为40.61%、29.43%和26.60% 。 2018年末 ， 天元股份库存商品账面余额同比增加2041.71万元 ， 占比同比增长13.66个百分点 ， 涨幅较大 。
此外 ， 2019年末 ， 天元股份库存商品余额较2018年末下降约4.73% ， 该公司表示 ， 公司存货管理能力不断提升 ， 在保证正常生产和发货的同时 ， 有效控制库存规模 。 但更重要的是 ， 公司四季度的火灾事故导致部分存货损毁 ， 该部分库存商品余额有所减少 。
与客户关系错综复杂
天元股份的主营业务是快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务 。 国家邮政局统计数据显示 ， 2018年 ， 我国快递服务企业累计完成业务量507.1亿件 ， 同比增长26.6% 。 数百亿体量的快递包裹 ， 为上游快递印刷行业的业绩增长提供了机遇 。
然而 ， 快递电商包装印刷行业具有市场集中度低、行业竞争激烈、市场化程度较高等特点 ， 包装行业规模以上企业总数从2014年的7325家增加至2018年的7830家 ， 市场竞争不断加剧 。
天元股份在招股书中表示 ， 公司凭借一站式综合服务、客户资源和技术创新等优势 ， 长期保持领先的行业地位和市场份额 。 然而 ， 值得注意的是 ， 该公司与顺丰控股、韵达货运、德邦物流等主要客户存在“关联” ， 与这些物流“巨头”之间的复杂关系曾引起发审委的关注 。
2015年12月 ， 韵达货运实控人的母亲陈美香认购了公司增发的125万股;2016年 ， 钟鼎创投、德邦投资分别认购公司定增的600万股、300万股股份 。 钟鼎创投系深圳市顺丰投资有限公司投资参股的公司 ， 德邦投资则是德邦物流的全资子公司 。
截至招股书签署日 ， 钟鼎创投、德邦投资分别位列公司第四、第七大股东 ， 陈美香则是天元股份第七大自然人股东 ， 持股比例为0.94% 。
在天元股份首次IPO时 ， 发审委曾注意到上述情形 ， 并要求该公司说明上述增资入股后 ， 向韵达货运及德邦物流销售价格的定价政策及其公允性 ， 同一标准产品对韵达、百世物流销售单价差异较大的原因及合理性 。 以及陈美香及德邦投资增资入股时是否存在与业务合作相关的协议 。
在此次IPO期间 ， 天元股份与客户之间存在的“关联关系”再度成为发审委关注的重点 。
2017年和2018年 ， UNIFINE(优尼芳株式会社)分别位列天元股份第五、第四大客户 ， 贡献销售额4663.05万元和4818.15万元 。
发审委注意到 ， 2016年1月7日 ， 天元股份曾与优尼芳株式会社投资设立东莞宏度物流科技有限公司 ， 后更名为东莞宏度科技有限公司(下称“宏度科技”) 。 成立之初 ， 天元股份与优尼芳株式会社持股比例分别为40%和60% 。
2016年11月 ， 该公司将其所持40%股份转让给烟台驿邦国际贸易有限公司 。 然而 ， 公司股东毛建辉仍兼任宏度科技监事 。 更为巧合的是 ， 报告期内公司注销的子公司之中 ， 有一家名为广东优尼芳物流装备有限公司(下称“优尼芳物流”) ， 与优尼芳株式会社字号相似 。
对此 ， 发审委曾在反馈意见中要求天元股份说明毛建辉在宏度科技任监事的原因 ， 宏度科技与公司业务有何关联;优尼芳物流实际从事的业务 ， 与UniFINECo.Ltd是否存在关联关系 ， 使用其字号的原因 。 然而 ， 对于上述疑问 ， 天元股份并未在公司更新后的招股书中予以披露 。


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