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简单观察|产业链品种梳理，苹果新品待发

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近期苹果公司股价持续走高 ， 市值超2万亿美元 ， 同时苹果新品发布会定于9月10日 ， 有外媒披露了此次新品地相关配置和价格 ， iPhone12系列最低售价699美元（约合RMB4800元） ， 最高则1399美元（约合RMB9500元） 。 相关催化下 ， A股相关产业链公司有望继续凯歌 。
一、疫情免疫 ， 业绩超预期
首先从苹果公司本身的业绩角度来看 ， 公司三季度营收597.85亿美元 ， 同比+11% ， 净利润112.53亿美元 ， 同比+12% ， 每股摊薄收益同比增长18% ， 数据超华尔街分析师预期 ，
展望三季度 ， iPhone5G新机型的发布 ， 过去三年堆积的换机潮预计将迎来高峰 ， 苹果手机产业链公司的业绩增速有望持续高增长 。 在5G渗透率快速提升 ， 以及国产供应链竞争力持续提升背景下 ， 我们非常看好消费电子下半年的确定性复苏 。
二、行业市场空间
随着苹果产品迭代更新 ， 物料成本的占比也稳步提升 ， 带动产业链公司的业绩增长 。 通过历代iPhone产品的拆解 ， 我们发现其在存储、屏幕、基带、摄像头、外壳和电池等领域创新幅度较大 ， 价值量提升显著：
2008-2011年：iPhone3G（8GB）/iPhone3GS（16GB）/iPhone4（16GB）/iPhone4s（16GB）BOM成本分别为177/176/183/186美元 ， 物料成本占售价比重约为30%；
2012-2015年：iPhone5（16GB）/iPhone5s（16GB）/iPhone6（16GB）/iPhone6s（16GB）物料成本分别为206/198/212/201美元 ， 物料成本占售价比重约为31%至32%；
2016年至今：iPhone7（32GB）/iPhone8（64GB）/iPhoneX（64GB）/iPhoneXSMax（256GB）/iPhone11ProMax（512GB）物料成本分别为238/248/357/453/491美元 ， 物料成本占售价比重基本维持在35%以上 。
分品牌来看 ， 苹果在无线耳机市场具有绝对的统治地位 ， 市占率接近50% ， CounterpointResearch预测 ， 2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副 ， 相对于2019年仍然继续维持翻倍的增长 。 随着蓝牙技术的升级、3.5mm耳机孔的取消以及TWS耳机体验感的提升 ， 未来TWS耳机市场前景广阔 。
高确定性下 ， A股产业相关公司业绩亮眼 ， 消费电子核心龙头二季度持续高增长 ， 例如例如歌尔股份2020年上半年归母净利润实现接近同比50%的高增速 。 蓝思科技上半年同比增长超过1322% ， 欧菲光上半年净利润同比增长超过2290% ， 大族激光上半年同比增长64% ， 长盈精密上半年同比增长91%等 。 2020年下半年随着国内需求的大量恢复以及海外的陆续复工 ， 消费电子龙头净利润预计仍将实现不错的增长 。
由于疫情以及中美关系的原因 ， 部分大客户陆续将订单转移到国内消费电子龙头公司 ， 国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升 。 行业核心龙头持续超预期 ， 消费电子核心创新逻辑不改 。


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