简单观察|董宝珍证券市场红周刊专访—全球风格转换正在发生( 二 )
红周刊：现在您对于大金融板块 ， 我觉得尤其是券商这个板块 ， 还有商业银行 ， 它们现在的情况怎么看？
董宝珍：我认为券商和银行都是金融 ， 好像大家都说大金融是无差别的 ， 但是从资本市场上他俩都叫金融 ， 可事实有质的差别的 ， 银行是独立自主的估值修复 ， 券商是依赖市场气氛的 ， 依赖于人群 ， 因为股市走牛时候 ， 券商的业绩是大增的 ， 但是这种大增依托于股市走牛 ， 股市走牛总是一段时间的 ， 一旦股市走熊 ， 券商盈利是不持久的 。 所以券商在牛市中历来都是猛涨 ， 但是一旦牛市终结 ， 它历来也是猛跌 。 这个都是常识 ， 实际上它不是基于自身基础的业务驱动的业绩增长 ， 而是因为股市上涨了 。
而银行是自主的估值修复 ， 它业绩绝对低估 ， 这种情况是从属于银行上市公司的固有的经营态势和固有的估值状态 ， 资本市场走牛走熊并不影响银行的业绩 ， 银行业绩相对的稳定中 ， 同时它估值已经罕见的几倍市盈率了 ， 所以它的估值修复是一种固有的规律 ， 不能避免的 ， 不依托于市场气氛的 。 当然牛市它可能猛一点快一点 ， 熊市它可以慢一点 ， 幅度弱一点 ， 但是它总体要估值修复 ， 它是不依赖于市场环境的 。 从这个意义上讲 ， 券商和银行它有质的差别 ， 银行现在是绝对的价值投资机会 ， 券商它就是炒作市场走牛 。
当然市场一般情绪在里面 ， 当然中国市场走牛也是具有相当大的确定性 ， 你还是要因为天时地利人和 ， 它确实存在着一个走牛的客观性 ， 这个也当然是真实的 。
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