受关注|方正集团拒绝确认17亿美元债，维好协议风险再受关注
_本文原题为 方正集团拒绝确认17亿美元债 ， 维好协议风险再受关注
本周初 ， 北大方正集团（下称“方正集团”）在上海清算所发布公告称 ， 已向海外债权人发出债权确认通知 ， 对方正集团此前提供维好协议的5只共计17亿美元的海外债券不予确认为普通债权 。 债券发行方均为其子公司 。 方正集团称 ， 若对债权确认结果有异议 ， 信托人可向北京市第一中级人民法院提起诉讼 。
9月3日 ， 北京市第一中级人民法院宣布 ， 将方正集团债权申报期限延长至10月4日 ， 而原债权申报截止日期为9月4日 。
所谓“维好协议结构” ， 自2012年开始被中资发债企业所采用 ， 是中国企业支持离岸子公司发债的一种增信方式 ， 当子公司发生偿付问题时母公司予以支持 ， 以此向国际投资者保证发行主体会保持适当的权益及流动资金 ， 不会出现破产等情况 。 这意味着 ， 若作为发行人的子公司违约 ， 债权人可要求母公司遵守维好协议 ， 促使子公司还款 。 但债权人无法直接对母公司索赔 ， 母公司也不具有向持有人直接支付的义务 。
此事引发债券圈关注 ， 据第一财经采访人员了解 ， 一方面 ， 维好协议在中国的法律可执行性充满未知数 ， 但鉴于方正集团的大量外币债券和此案对所有维好协议债的重要意义 ， 许多投资者抱一线希望 ， 即维好协议债可能被确认为母公司层面债权；另一方面 ， 标普全球评级近期提及 ， 这一事件增加了中国930亿美元未偿维好协议债的再融资风险 ， 其中超过三分之一的债券将在未来12个月内到期 。 不过 ， 目前以维好协议结构发行的债券已大幅下降（仅占7%） ， 且此案将给未来的法律规管带来借鉴意义 。
文章图片
方正集团美元债项汇总（标“Y”的为维好协议债） 。 来源：DM查债券
维好协议风险再受关注
公告显示 ， 方正集团提供维好协议和股权回购协议但不予确认的5只债券分别为：诺熙资本分别于2020年、2021年、2023年到期的价值3亿美元、2亿美元和4亿美元的债券 ， 其票面利率分别为4.575%、4.7%、5.35%；剩余2笔债券的发行人为坤智（Kunzhi Ltd） ， 分别为4.9亿美元、2020年到期的、利率6.25%的有担保债券 ， 及3.1亿美元、2021年到期的浮动利率有担保债券 。
债券圈人士普遍表示对此并不意外 ， 维好协议的风险早在今年上半年就已被机构关注 。 今年年初 ， 方正集团宣告破产 ， 当时有观点认为 ， 中资企业境外发债采用的维好协议结构将遭受考验 。
文章图片
方正集团境内违约债项
今年5月 ， 标普全球评级发表报告称 ， 由方正集团担保的境外债券的持有人能够参与债务重组流程 ， 并有望拿回部分投资 ， 而采用维好协议结构发行的境外债券的债权则未得到确认 。 清算组已要求债权人提供更多证明文件 ， 需耗时数月才能对其债权合法性做出决定 。
如今 ， 事态逐步明晰 ， 方正集团也正式表态 ， 对集团此前提供维好协议的5只海外债券不予确认为普通债权 。 这也是债券市场上首次就维好协议出现争议 ， 将给未来的法律规管带来借鉴意义 。
国际评级机构穆迪此前指出 ， 维好协议在法律和监管方面存在较大不确定性 ， 在保护债券投资者方面具有局限性 ， 但经过此次事件 ， 将为日后涉及维好协议的案例提供些许经验 。 穆迪认为 ， 与债务担保能力相比 ， 维好协议的法律监管存在太多的不确定性 。
也有相关法律人士对第一财经采访人员表示 ， 在中国 ， 维好协议的法律可执行性尚不明确 。 该结构常被视为事实上的担保 ， 但此次债务重组裁定表明 ， 管理人可能不会考虑维好协议债券的债权申报 。 与境内债券市场的其他债务重组相比 ， 方正集团重组审核流程相对透明 。
推荐阅读
- 邱猎猎人力资源集团邱猎猎集团“决胜2020”Q3季度会议顺利举行
- 紫光集团|紫光集团亮相2020全球工业互联网大会，“芯云一体”助力工业互联网领先发展
- 战甲网德国MVS集团推出模块化防护和战术服装体系（MUST）
- 国际鲜闻|特朗普大骂拜登：你们一家是犯罪集团！太腐败！，大选还有15天
- 投资|变更募资用途买资产 新大正吃关注函
- 证监会网站|最新进展！蚂蚁集团赴港上市获得证监会许可，A+H计划持续推进，对A股资金面影响几何？
- 第一财经|深交所向英可瑞下发关注函 要求核查股价短期内涨幅较大的原因
- 周到|300+平方米展台，ACCESS集团将携8大国际品牌首次亮相进博会
- 第一财经|蚂蚁集团港股IPO获中国证监会批准
- 国际金融报|老牌药企太极集团走上混改路，国药集团或将入主，净利断崖下跌近90%