江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

市场|中金财富给居民财富增值支招：当前投资者存在资产配置的两个“极端化”( 二 )


市场|中金财富给居民财富增值支招：当前投资者存在资产配置的两个“极端化”
图片

（基金收益高 ， 基民亏损； 来源：中金财富）
中金公司研究部执行总经理李求索：居民家庭资产配置拐点正在来临
中金公司研究部执行总经理李求索认为 ， 考虑到中国人均收入水平不但提升、财富代际转移、人口结构变化等因素 ， 目前居民家庭资产配置正在迎来拐点 。 首先；在金融资产和非金融资产的选择中 ， 居民正字增加金融资产的配置比例 。 第二 ， 就金融资产的具体配置来说 ， 居民更倾向于配置收益更高同时风险也更高的资产 。 第三 ， 在风险和收益都比较高的股票和基金这两类产品中 ， 居民更倾向于选择基金类资产 。
市场|中金财富给居民财富增值支招：当前投资者存在资产配置的两个“极端化”
图片

（A股各类投资者持股市值占比；来源：中金公司）
此外 ， 李求索认为 ， 当前的A股市场投资者越来越机构化和国际化 。 以往 ， A股自由流通市值中的投资者以个人投资者为主；最近几年 ， 自由流通市值中 ， 机构投资者占比不断增多 ， 目前接近50% 。 这些机构投资者中 ， 第一类是私募基金 ， 目前持股市值占比为6.8% 。 第二类投资者为海外投资者 ， 持股总市值达到2万亿 ， 占比9% ， 李求索认为外资占比在中长期会继续提升 。 第三类投资者为公募基金 ， 公募基金的管理规模最近几年加速上升 ， 2015-2019年增速在15%左右 。
市场|中金财富给居民财富增值支招：当前投资者存在资产配置的两个“极端化”
图片

（1998-2020年公募基金资产管理规模；来源：中金公司）
另一个值得注意的现象是 ， 李求索说 ， 指数今年量价齐升期间 ， 个人投资者并未表现出明显的直接入市现象 。 今年2月份 ， A股市场成交量大增 ， 但个人股票账户开户数与市场成交数相关性下降到30% ， 成交量大增 ， 个人开户数并未增长太多 ， 这与过去60-70%的相关性大为不同 。 与此同时 ， 在个人账户数并未明显增多的情况下 ， 公募基金中的股票型基金规模大幅增加 。
市场|中金财富给居民财富增值支招：当前投资者存在资产配置的两个“极端化”
图片

（股票型基金近4年表现与A股新股配售比例；来源：中金公司）
李求索认为 ， 目前股市的资金面已经发生明显的结构性变化改变 。 这一变化的原因首先是股票型基金2017年来收益连续4年跑赢市场 ， 这给予普通投资者更多信心 。 此外 ， 经过近几年的资本市场改革 ， 目前的多项制度更偏好于机构投资者 。 比如目前的新股市场 ， 打新是一个收益比较高的市场；之前 ， 90%左右的新股被个人投资者认购；最近几年来看 ， 科创板新股发行和创业板注册制改革的背景下 ， 60%的新股被机构投资者认购 ， 不足40%的份额被个人投资者获得 。
博远基金总经理钟鸣远：债券市场吸引力在逐步增加
博远基金总经理钟鸣远认为 ， 当前中国的货币政策在提前收紧 。 他认为 ， GDP决定十年期国债的长期走势区间 ， 货币政策是年度重要因素 。 下半年消费者价格指数（CPI）增速可能降至1%附近；而目前生产者价格指数（PPI）仍处于0%以内的通缩区间 。 钟鸣远认为这两种价格因素将对债券市场构成支撑 。
市场|中金财富给居民财富增值支招：当前投资者存在资产配置的两个“极端化”
图片

（钟鸣远对于CPI和PPI走势的预测；来源：博远基金）
他认为 ， 债券市场的吸引力在逐步增加 。 当前 ， 债券市场经历货币政策的转向、经济基本面的确定和资金面的收紧三波冲击后 ， 收益率已得到外资和银行配置盘的认可 ， 未来可能迎来更多的交易性机会 。
钟鸣远认为 ， 未来的中国经济依然存在复苏的隐忧 ， 因为二季度以来宏观经济复苏的基础并不牢固 。 首先 ， 当前经济基本面的回升主要依赖信贷关联度高的房地产和基建投资 。 此外 ， 大型企业的利润改善情况优于中小企业 ， 而中小企业才是经济长期活力的体现 。 货币政策方面 ， 货币政策从疫情期间的灵活、到在疫情得到有效控制后迅速转为适度 ， 以及银保监会对结构性存款的压降 ， 都对二季度后的债券市场流动性产生了明显的影响 。 另外 ， 上半年疫情特别国债发行结束后 ， 财政投放并未达到预期 。 他补充道 ， 未来社融增速大概率逐步下行 ， 且下半年巨量社融资金在未来新增的不良度也上不确定；外需持续强于内需与疫情有关 ， 后疫情时代外需可能减弱 。


推荐阅读


上一篇：刘先生|失恋没控制好情绪，小哥在快递盒上写了不该写的三个字……

下一篇：家长|法国学校因疫情关闭 家长可带薪照顾未成年子女