阳光城|阳光城资金继续吃紧，募集难解负值现金流
图片
出品：中访网零度调研
媒体关注
8月3日 ， 阳光城(000671,股吧)公告称 ， 在“16阳城01”公司债券存续期的第4年末 ， 下调存续期第5年票面利率至6.50% ， 在流动性宽松的背景下 ， 不少房企在有调整债券票面利率机会时 ， 基本都选择下调利率以降低成本 。 阳光城并不是第一个这么做的 ， 但6.5%的利率水平仍然不低 。
事实上 ， “16阳城01”在存续期前三年票面年利率仅为4.8% ， 而在2019年8月 ， 阳光城在存续期第四年将票面利率大幅提升至7.28% ， 短短一年间融资成本提高了2.48个百分点 。 而在今年的调整窗口 ， 受益于流动性充裕的大环境 ， 阳光城选择下调存续期第5年票面利率至6.50% ， 但依然明显高于此前的4.8% 。
近几年 ， 阳光城的净资产负债率逐渐下降 ， 但是无法掩饰公司杠杆率依然高企的事实 ， 随着近两年融资端的收紧以及销售端的不确定加大 ， 阳光城伴随着高杠杆的资金高周转模式面临着一定的考验 。
此外 ， 阳光城的担保额度也是异常的高 ， 在合、联营子公司进出报表越来越“随意”的背景下 ， 房企的担保从另一方面折射出其杠杆率的高低 。 Wind数据显示 ， 截止今年1季度末 ， 阳光城的担保额度达到净资产的187.97% ， 其中对关联方的担保达到净资产的164.89%的高水平 。
募集资金难解负值现金流
阳光城2020年一季度投资、筹资活动所产生的现金流都是负值 ， 导致整体的现金非常吃紧 。 
图片
这其中 ， 投资流出主要是购买子公司及联营、合营企业等投资支付的现金增加 ， 扩张的步伐还在继续 。
7月中旬 ， 为了缓解资金链压力 ， 阳光城拟动用不超过11亿的限制募集资金暂时补充流动现金 。
空手套白狼？
阳光房地产对阳光城福建的21亿元债权很可能不存在 。 这里的存在说的是实质不存在 ， 从法律要件形式判断肯定是存在的 。
21亿元债权存在的意义就是为了满足信托劣后级持有人的产品结构 。
从所有权来说 ， 阳光城福建是阳光城接近100%控制的企业 ， 而阳光城地产是阳光城的全资子公司 。 同一控制下的两家企业的关联方造出关联方债权债务再简单不过 。
人造出来的21亿元债权又成了信托产品的劣后级持有人 ， 承担兜底责任 ， 进而获得15.5亿元融资 。
人造的21亿债权换来15.5亿的真金白银 ， 就问你服不服？
【阳光城|阳光城资金继续吃紧 ， 募集难解负值现金流】当然这个产品的核心风控是股权、土地质押和上市公司兜底 ， 而非虚构出来的债权债务关系 ， 风险还是相对可控 。
本文首发于微信公众号：中访网原创 。 文章内容属作者个人观点 ， 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 ， 风险请自担 。
（责任编辑：冉笑宇 ）
推荐阅读
- 飞行的小猪|出借人的资金去哪儿了? 他一语道出这3点原因，网贷公司员工透露,
- 行业互联网|华为在法国成立第六家研究所，将会继续提升研发能力
- 东升|东升：养鱼的幸福
- 飞行的小猪|网贷公司员工透露, 出借人的资金去哪儿了? 他一语道出这3点原因
- 中国商务新闻网|乳制品被选为月度商品，纳米比亚出口继续增长
- 松花十里|市场未来最可能的走势，增量资金继续进场
- 谢尔曼铁骑|五角大楼：继续用土耳其的零部件，很多F-35不能起飞让美国想不到
- 比赛|女篮联赛：江苏胜新疆继续领跑，福建险胜武汉
- 美国|蓬佩奥继续“围堵”中国，美国总统传来消息，立即改变行程
- 时代之说|94％的股票都在上涨，李大霄最新预测：北向资金报复性买入