创业板|4021.7亿！创业板成交额创历史新高，A股市场流动性驱动行情临变( 二 )
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图/图虫
流动性驱动行情弱化
A股下半年出现的阶段性上涨 ， 有一个重要外部环境 ， 即外部流动性的明显改善 ， 进而为大盘蓝筹股的估值回升提供了基础 。
以沪深300指数为例 ， 7月上旬便曾出现近20%的上涨 ， 其间金融、非银板块连续拉涨 ， 带动主板市场放量上行 。
招商证券基于资金面预期、资金供需和资金活跃度等制定的A股流动性指标 ， 6月下旬急速上升后迅速回落 ， 至9月 4日时该指标已经回落至4月中旬水平 。
“随着宏观流动性的削弱 ， 微观流动性也就是股票市场流动性也发生了微妙的变化 。 ”招商证券策略师张夏指出 ， 增量资金的流入趋势边际放缓 ， 国内居民 ， 也就是基民和个人投资者（融资余额代表） ， 成为支撑市场的主要动力 。
与之对应的是 ， 在招商A股流动性指标回落过程中 ， 沪深300指数上涨速率大幅降低 ， 整体转入高位震荡走势 。
换言之 ， 在缺乏了流动性的支撑后 ， 二级市场拉涨蓝筹股的意愿、能力都在下降 ， 叠加蓝筹股当时的暴力拉涨 ， 估值得到明显回升因素 ， 资金端随即转向 。
而随着创业板注册制的开市 ， 存量“老股”涨跌幅从10%放大到20%后 ， 个股炒作空间相应增加 ， 从而被资金选为了新的炒作焦点 。
上述背景下 ， 以天山生物为代表的小市值公司连续拉涨 ， 创业板交投活跃度大增 。
有意思的是 ， 同样是小市值公司集中的中小板 ， 近期成交额却未与创业板保持一致 ， 成交变化趋势反而与主板市场一样出现缩量 ， 这一细节也可以说明创业板市场改革对其市场环境所带来的一些新变化 。
不过 ， 与主板市场一样 ， 甚至是超越主板的地方在于创业板当前过高的估值水平 。
“面对平均80倍市盈率的创业板 ， 我们不应该唱赞歌 ， 而应该提示风险……高估值需要绝对的高成长才能消化估值 ， 消除估值泡沫 ， 让投资者安全着陆 。 ”华东私募人士万敬涛9月2日曾提前对创业板作出预警 。
随后的5个交易日 ， 创业板指数从2772点一路回落至2523点 。 显然 ， 已经连续两年上涨的创业板 ， 也并非久留之地 。
另一方面 ， 伴随着主板、创业板的集体走弱 ， 市场也仅剩下了部分创业板个股还稍有表现 ， 二级市场整体则出现了非常明显的走弱 。
9月9日 ， 850只处在交易的创业板个股中 ， 仅有156只实现上涨 ， 资金又都拥挤在了 12 只顶格涨停个股身上 。
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