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投中网|一万家肯德基、必胜客们撑起的IPO，破发了，刚刚


投中网|一万家肯德基、必胜客们撑起的IPO，破发了，刚刚
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在中国这样的饮食大国 ， 二次上市的百胜中国该如何突破 ， 才能持续地满足国人挑剔的口腹之欲？
文丨曹玮钰
来源丨投中网
又是一个全中国“吃货”撑起的IPO 。
继京东、网易之后 ， 肯德基、必胜客的母公司百胜中国开启了2020年下半年中概股港股回归的序幕 。 2020年9月10日 ， 百胜中国正式登陆港交所 。
本次IPO ， 百胜中国拟全球发售4191.07万股股份 ， 发行价为412.00港元／股 ， 拟募资金额约为170亿港元 ， 高盛为本次IPO独家保荐人 。 招股书显示 ， 所募资金将会被用于资金将用于扩张及深化餐厅网络 ， 投资数字化及供应链、食品创新及运营资金等 。
截止发稿 ， 百胜中国开盘价410港元 ， 报395.4港元 ， 较发行价跌超4% ， 市值约为1657亿港元 。
早在2016年 ， 百胜中国就曾从百胜集团分拆并在纽交所上市 。 本次赴港上市 ， 意味着百胜中国实现美股和港股的双地上市 。
值得关注的是 ， 招股书中自称“中国最大餐饮企业”的百胜中国 ， 似乎在餐饮业务上面临着不小的尴尬困境 。 作为昔日国人西式餐饮的启蒙家 ， 百胜中国成功把“洋品牌”肯德基、必胜客开到了全中国 。 然而多年过去 ， 随着必胜客日渐式微 ， 百胜中国似乎只剰肯德基一个“拿得出手”的餐饮品牌 。
在中国这样的饮食大国 ， 二次上市的百胜中国该如何突破 ， 才能持续地满足国人挑剔的口腹之欲？
【投中网|一万家肯德基、必胜客们撑起的IPO，破发了，刚刚】肯德基“独扛大旗” ， 疫情不阻疯狂开店
提到百胜中国 ， 或许稍显陌生 ， 但若提及百胜中国旗下的肯德基和必胜客 ， 中国的消费者大概都会表示“吃过” 。
2016年 ， 百胜中国从母公司百胜集团Yum!Brands分拆并登陆纽交所上市 。 目前 ， 百胜中国在中国大陆地区拥有肯德基、必胜客及塔可贝尔品牌的独家经营和授权经营权 ， 并完全拥有小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY及东方既白餐厅品牌 。
招股书中 ， 百胜中国用定性和定量的方式 ， 再次向资本市场介绍了自己 。 根据招股书援引弗若斯特沙利文数据 ， 按2019年系统销售额计算 ， 百胜中国是中国最大的餐饮企业 。 截至2020年7月30日 ， 百胜中国宣布旗下餐厅数正式突破1万家 。
然而 ， 自上市以来 ， “餐饮巨无霸”的营收增长似乎并不乐观 。 2017年至2019年 ， 百胜中国的营收分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元 ， 同比增长为9.81%、8.32%、4.29% ， 呈放缓趋势；同期 ， 百胜中国归母净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元和7.13亿美元 ， 同比变动-20.08%、77.89%、0.71% 。
2020年上半年 ， 因疫情导致客流量下降、部分门店关闭等因素 ， 百胜中国的营收同比下滑17.43%至36.56亿美元 。 同期净利润为1.94亿元 ， 虽较去年同期4亿元腰斩不止 ， 但盈利依然为正 ， 餐厅利润率下滑至12.2% ， 同比下滑4.5% 。
若对百胜中国的营收结构拆分 ， 肯德基和必胜客两个品牌的存在感颇强 。 2017至2020年上半年 ， 肯德基和必胜客的营收贡献率分别高达92.1%、92.7%、92.2%和92.7% 。 其余品牌则显得“不太能打” ， 小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY、东方既白、塔可贝尔四个品牌加起来的营收贡献则不足10% 。
不难看出 ， 百胜中国“一拖六”的营收结构性问题显著 。
作为百胜中国最强有力的营收引擎 ， 2020年上半年 ， 肯德基的营收占比高达70.5% ， 而必胜客的营收占比则降至20.5% 。
事实上 ， 必胜客的颓势久已 。 自2015年起 ， 这个中国最有名的披萨品牌就开始持续业绩下滑 ， “拖后腿”的诟病不止 。 2018年、2019年和2020年上半年 ， 必胜客同店销售额几乎有减无增 ， 分别录得-5%、1%和-22%的增长率 。


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