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天士力|阎氏家族“吃药又喝酒”，天士生物19年才上了一款药( 三 )


毛利率陡降
有一点值得注意的是 ， 在报告期内 ， 天士生物主营业务毛利率分别为44.03%、68.23%、71.49%和47.56% ， 前三数据都蛮好 ， 到了2020年一季度天士生物产品的毛利率出现了陡降 ， 硬生生掉了23.93% ， 显得非常扎眼 。 若列出可比公司毛利率进行比对 ， 就会发现这一现象特别明显 。
天士力|阎氏家族“吃药又喝酒”，天士生物19年才上了一款药
本文插图
来源：说明书
选取君实生物（688180.SH）、三生国健（688366.SH）、特宝生物（688278.SH）、百奥泰（688177.SH）等标的进行比对就会发现 ， 这些公司2019年度综合毛利率平均值为75.96% ， 与天士生物71.18%相差并不大 ， 但2020年上半年里 ， 君实生物综合营业毛利率84.26% ， 三生国健87.35% ， 特宝生物88.22% ， 百奥泰则为86.24% ， 保持着非常高的水准 ， 天士生物2020年一季度的数据 ， 完全无法与之匹敌 。 而这一情形 ， 还与进入医保目录有关 。
据悉 ， 天士生物的普佑克是中国“十一五”规划期间首个获得国家重大新药创制科技重大专项资助的获批I类生物药 ， 2017年、2019年两次纳入国家医保目录 ， 并作为急性ST段抬高型心肌梗死患者的推荐溶栓药广泛见于《急性ST段抬高型心肌梗死溶栓治疗的合理用药指南》等多种学术指南及其他医学权威刊物 。 由于2019年末公司普佑克产品再次进入医保目录但医保支付价格下降50%左右 ， 使得公司产品销售价格下调 ， 这才进而导致了公司2020 年一季度主营业务毛利率出现了明显的下滑 。
一般来说 ， 国家医保目录是基本医疗保险、工伤保险和生育保险基金支付药品费用的标准 ， 列入国家医保目录的药品可由社保支付全部或部分费用 ， 因此较同类未进入医保目录的产品更具市场竞争力 。 但与此同时 ， 2019年11月国家医保局公布的2019年国家医保目录谈判结果显示 ， 新增和续约药物品种分别中70个和27个 ， 产品价格平均降幅却又分别达到60.7%和26.4% 。 国家医保局对于非医保品种、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、高血压和糖尿病等慢性病治疗用药、儿童用药以及急抢救用药等给予支持的同时 ， 对医药企业药品的价格也提出了更高的要求 。 显然 ， 这对于包括天士生物在内的药企来说 ， 都是一种较大的考验和挑战 。
闫氏家族的版图
除了上述的天士力 ， 以及如火如荼分拆上市的天士生物之外 ， 闫氏家族还有一支奇兵 ， 正在IPO的路上 。
5月22日 ， 证监会网站披露了国台酒业的招股说明书 。 当中显示 ， 国台酒业成立于2001年3月22日 ， 也有20年的历史了 ， 注册资本3.65亿元 ， 专注于酱香型白酒的研产销 ， 其三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇 ， 是茅台镇第二大酿酒企业 。 这贴着茅台镇第二家酱香酒上市公司标签的背后 ， 正是闫氏家族 。 闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧正是国台酒业的实际控制人 ， 4人通过国台集团、天士力大健康及华金天马合计控制国台酒业84%的股权 。
天士力|阎氏家族“吃药又喝酒”，天士生物19年才上了一款药
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来源：说明书
据悉 ， 国台酒业的品牌价值达301.25亿元 ， 位列贵州省白酒企业第3名 。 2017年至2019年的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元 ， 归母净利润分别为7067.23万元、2.47亿元、3.74亿元 。 此番计划募资约25亿元 ， 投入到“年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目”和“补充流动资金”中 ， 其中前者投入约20亿元 。
值得注意的是 ， 闫氏家族的资本版图全貌还不仅如此 。 据国台酒业招股说明书显示 ， 实控人控制的一级企业有8家 ， 二级企业有6家 ， 三级企业6家 ， 四级企业41家 ， 业务涉猎不少 ， 包括股权投资、房地产开发、咨询、餐饮、保险 ， 甚至还有矿泉水 。


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