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华通线缆|中信证券低价入股 神秘90后“受益匪浅” 华通线缆闯关IPO( 三 )


2）中信证券直投公司的低价入股和神秘的90后
华通线缆|中信证券低价入股 神秘90后“受益匪浅” 华通线缆闯关IPO
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除了诸多若有若无的“关联”关系的瑕疵 ， 中信证券有关直投公司以大幅低于公允价格的估值入股则是华通线缆此次IPO又一备受质疑之处 。
2015年4月22日 ， 华通线缆计划将注册资本从24293.18万元增至28580.21万元 ， 新增注册资本4287.03万元则由中信证券全资子公司金石投资全资持有的青岛金石灏汭投资有限公司（下称“青岛金石”）以1.78元/注册资本认购 。
完成上述认购后 ， 青岛金石则持有了华通线缆斯时15%的股权 ， 位列其第三大股东 。
值得注意的是 ， 在青岛金石认购相关股权的两个月前 ， 2015年2月 ， 华通线缆才刚刚引入过一轮新的投资者 ， 包括其原股东胡德勇以及新增外部投资者李志虎等人 ， 其认购新增资本的价格便已经均为2.86元/注册资本 。
同样 ， 在青岛金石增资的6天后 ， 2015年4月28日 ， 新增股东宋宝明以2500万元的代价认购了华通线缆875万的新增注册资本 ， 其认购的价格同样为2.86元/注册资本 。
那么几乎同期内 ， 一前一后的其他增资方认购价格均为2.86元/注册资本 ， 而青岛金石的认购价却仅为1.78元/股 ， 这其中显然存在明显的差异 。
如果以青岛金石增资前后短期内其他股东认购价格2.86元/注册资本为华通线缆的公允价格 ， 那么青岛金石的入股价则几乎比公允价格低了40% 。
“青岛金石是中信证券股份有限公司旗下的金石投资有限公司的下属机构 ， 具有较高的市场知名度和较丰富的一级市场投资业绩 ， 且通过向发行人派驻具有丰富投资和管理经验的董事、监事为发行人提供治理决策专业意见和建议 ， 对发行人的股东结构改善 ， 公司治理提升起到积极的作用 。 ”对于青岛金石以大幅低于市场公允价格入股 ， 华通线缆如此解释道 。
“这种情况在IPO企业中比较少见 ， 就因为机构知名度高就可以不按公允价格入股？如果真的如其认为新的股东方及其派驻的人员能为企业发展带来积极的一面 ， 那么折价的这部分是否应该按照股份支付处理？实际上 ， 企业在引入增资扩股之时 ， 新入股东能否给企业带来战略或治理上的协同 ， 本身就是引入新增股东的基本要求之一 。 ”一位从业多年的北京上市公司资深董秘认为 。
实际上 ， 在2015年至2016年间 ， 既增资华通线缆同期 ， 青岛金石作为中信证券的直投公司曾入股过多家拟IPO企业 ， 如舒华体育、铂力特、东方嘉盛、灵思云途等等 ， 然而除了华通线缆外 ， 其余几乎皆未出现大幅折价而低于公允价格入股的情况 。
更有意思的是 ， 正因此次青岛金石的低价入股 ， 其后更有神秘自然人也享受到了该次资本运作所“遗留”下来的“利益输送” 。
2018年12月 ， 就是华通线缆即将递交IPO申请的半年前 ， 青岛金石突然向自然人刘宽清、林超分别各转让1200万股华通线缆的股份 ， 转让完成后 ， 青岛金石还持有华通线缆1887.03万股 ， 以4.38%的持股比例位列华通线缆第四大股东之位 。
需要重点指出的是 ， 青岛金石向两位自然人转让的价格则仅为2.5234元/股 。
可以类比的是 ， 在2018年8月 ， 一家名为广州隆玺的投资机构刚刚认购了华通线缆285.7142万股 ， 其认购价格则为3.50元/股 。
也就是说 ， 刘宽清、林超二位自然人此次从青岛金石手中获得的相关股权价格 ， 不仅远低于此时的公允价格 ， 甚至比三年多前的市场公允价2.86元/股还要低 。
对于此次的股权低价转让 ， 华通线缆解释称是源于青岛金石部分行使股东回售权 ， 按照此前的回购协议约定 ， 以成本乘以10%的年化收益率（复利）计算得出 。
的确 ， 当初青岛金石的入股价本就低于市价 ， 如三年后算上年化收益率 ， 回购价格自然就低 。


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