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调整|平安35亿定增“失去意义”，招商蛇口调整资产重组方案

导读：相比招商蛇口目前的股价 ， 15.77元/股的战投认购价格着实没有吸引力 ， 如果招商蛇口股价再下跌一点 ， “平安系”完全可以直接在二级市场购买 ， 无需借道定增 。
（文/张志峰 编辑/周远方）
紧锣密鼓地筹备了3个多月 ， 招商蛇口引入平安人寿成为其战略投资者的计划以失败告终 。
9月13日下午 ， 中国平安发布公告称 ， 由于目前资本市场环境的变化 ， 经平安资管与招商蛇口友好协商 ， 双方同意终止本次关联交易 ， 平安资管与招商蛇口互不承担违约责任 。
当日晚间 ， 招商蛇口亦公告此事 ， 并表示公司对收购南油集团24%股权的资产重组方案进行适当调整 ， 取消向平安资管非公开发行股份募集配套资金的安排 ， 原向深圳市投资控股有限公司（下称“深投控”）支付的现金对价转为公司以发行股份的方式支付 。
“定增失去意义”
中国平安与招商蛇口此次合作起于2020年5月末 。
5月31日晚 ， 招商蛇口与中国平安均公告称 ， 招商蛇口拟采用发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式向深投控购买其持有的南油集团24%股权 ， 同时向战略投资者定增募集配套资金 。
这里提到的“战略投资者”便是平安人寿 。
根据招商蛇口6月7日发布关于收购南油集团部分股权的公告 ， 企业拟以发行股份、可转换公司债及支付现金的方式向深投控购买其持有的南油集团24%股权 ， 三种支付的对价分别占本次交易对价的2.5%、47.5%和50% 。
其中现金支付部分 ， 由招商蛇口向平安人寿发行非公开发行股份募集配套资金 。 具体而言 ， 平安资管接受平安人寿委托 ， 以平安人寿的保险资金全额认购招商蛇口本次募集配套资金非公开发行的股份 ， 发行价格为16.58元/股 。
值得一提的是 ， 其认购价格还有过一次修改 。 7月12日晚间 ， 中国平安披露称 ， 平安资管已与招商蛇口签订了《附条件生效的非公开发行股份认购协议之补充协议》 。 根据认购协议及补充协议 ， 因招商蛇口权益分派导致股份发行价格相应调整 ， 招商蛇口本次向平安资管非公开发行股份价格调整为15.77 元/股 。 平安资管同意以现金认购招商蛇口本次非公开发行的223061825股股份 ， 认购金额为35.18亿元 。
而在该消息披露的前一日 ， 招商蛇口收盘价达到19元/股 。 其对平安的非公开发行价格一经披露 ， 股价便一路下滑 。
9月14日 ， 招商蛇口报收15.92元/股 ， 近两个月（7月13日-9月14日）累计跌幅达16.21% ， 期间市值蒸发超过300亿元 。
对于此次合作终止原因 ， 中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为 ， 一方面由于招商蛇口业绩基本面不太好 ， 另一方面由于原协议中的“技术性瑕疵”导致交易所问询 ， 而完善和调整方案需要较长时间 。 而近期又适逢招商蛇口股价下降幅度较大 ， 让之前的定增协议失去了继续执行的意义和必要性 。
即相比招商蛇口目前的股价 ， 15.77元/股的战投认购价格着实没有吸引力 ， 如果招商蛇口股价再下跌一点 ， “平安系”完全可以直接在二级市场购买 ， 无需借道定增 。
“增收不增利”愈加严重
在业内人士看来 ， 近年来招商蛇口增收不增利的现象愈加严重 ， 正是导致其近期股价下跌、引战失败的原因之一 。
财务数据显示 ， 2019年招商蛇口归母净利润160.33亿元 ， 仅同比增长5.2% 。 到了今年上半年 ， 招商蛇口在营业收入同比上涨45.74%的情况下 ， 实现归母净利润仅9.13亿元 ， 直接大幅缩水81.35% 。 在销售规模前十的房企中 ， 其跌幅最为严重 。
今年 ， 招商蛇口强调“提质增效” ， 加快决策效率 ， “以业绩论英雄”推动销售增量 ， 优化提升存量的运营资产 。
相对于利润的惨淡 ， 企业在销售方面的表现则可圈可点 。
根据招商蛇口日前发布的前8月销售简报 ， 其1-8月的销售规模增长15.72% ， 实现1603.75亿元 。 以全年2500亿元的销售目标计 ， 截至8月底 ， 招商蛇口的完成率约为64.15% ， 稳居全国房企10强之列 。


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