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调整|平安35亿定增“失去意义”，招商蛇口调整资产重组方案( 二 )


东方证券研报指出 ， 招商蛇口营收增长主要来源于结转规模的增长 ， 而归母净利润的较大波动主要由于毛利率下降 。
招商蛇口也在中报中坦承 ， 报告期内 ， 房地产项目受限价等调控政策影响利润受到抑制 ， 且部分房地产项目结转结构变化 ， 导致社区业务毛利率同比下降 ， 同时 ， 上半年部分房地产项目受疫情影响延迟结转 ， 在一定程度上也影响了报告期利润 。
数据显示 ， 招商蛇口上半年的毛利率仅为23.9% ， 同比下降了14个百分点；同期 ， 归母净利率和核心净利率也双双下滑 ， 前者同比下降25.6个百分点至3.8% ， 后者同比下降14.6个百分点至3.7% 。
事实上 ， 由于降价促销、疫情影响等因素 ， 上半年房企盈利能力普遍出现不同程度的下滑 。
在中指院重点研究的28家销售规模较大的上市房企中 ， 多数公司上半年业绩仍实现稳健增长 ， 但仍有超过1/3房企处于利润下滑通道之中 ， 这一比例大幅超越往年 。
加之此前出台的“三道红线”新规 ， 将持续收紧房地产融资 ， 加速行业洗牌 。 在这样的背景下 ， 房企接下来普遍选择“降速提质”策略 ， 引入战投来共抗风险的愿望 ， 就变得更加迫切 。
险资成房企“老搭档”
事实上 ， 近年来随着融资渠道不断收紧 ， 尤其是金融产品违规流入房地产领域的通道被彻底断绝 ， 致使房企融资成本不断攀升 ， 融资难度不断加大 ， 越来越多的房企选择引入战投来拓宽自身融资渠道 。 保险资金早已成为不少房企的首选 。
单就中国平安而言 ， 虽然此次入股招商蛇口失败 ， 但在此之前 ， 平安系早已成为多家知名房企的战略投资人 ， 包括碧桂园、旭辉控股、中国金茂、华夏幸福等 。 如2015年4月斥资62.95亿港元认购碧桂园9.9%的股份 ， 成为碧桂园第二大股东; 2019年参与中国金茂的配售,持股比例超过15% 。
就在上周 ， 阳光城引入泰康系为战略投资者同样引来市场关注 。 与平安资金入股招商蛇口的定增方式不同 ， 泰康人寿及泰康养老以十年净利作为对赌 ， 直接通过协议受让的方式获取上海嘉闻所持有13.53%的阳光城股份 ， 成为阳光城第二大股东 ， 同时为阳光城带来资金33亿元 。
而此前 ， 泰康人寿还投资了保利地产 ， 其他如前海人寿投资荣盛发展 ， 华夏人寿入股光明地产等 ， 不胜枚举 。
克而瑞研究中心表示 ， 在行业环境生变的背景下 ， 叠加疫情影响 ， 今年房企生存压力倍增 。 发展困境之下 ， 房企纷纷借力战投 ， 试图扭转局面 。 引入险资利好企业的长期融资 ， 通过与金融资本相结合 ， 获得低成本资金 。
易居研究院智库中心研究总监严跃进亦向观察者网指出 ， 房企和险企具有各自的优势 ， 可以形成一定的互补效应：一方面保险具有大量低成本资金 ， 且能够实现跨周期配置 ， 帮助房企补充资金、提供稳定现金流；另一方面头部地产股普遍具备高股息率的特点 ， 长期持有也令险企获利颇丰 。
【调整|平安35亿定增“失去意义”，招商蛇口调整资产重组方案】本文系观察者网独家稿件 ， 未经授权 ， 不得转载 。


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