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中国|北上资金9月流出180亿：外资预计波动持续，热点切换

_本文原题为 北上资金9月流出180亿：外资预计波动持续 ， 热点切换
北向资金在连续4个月呈净流入后 ， 8月以来持续转为净卖出 ， 9月单月就净流出179.62亿元, 在上周四、五短暂回流后 ， 本周一（9月14日）再度净流出31.43亿元 。 究竟这种单边趋势背后透露了外资何种策略调整？国际机构又如何看待后续市场的变化？
中国|北上资金9月流出180亿：外资预计波动持续，热点切换
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避险为先、热点切换
北向资金的波动背后 ， 最根本性的原因在于——存量博弈 ， 当纳入比例不再提升 ， 就很难有像过去两年的持续单边流入 。 “北上资金持有A股仓位达1.7万亿元 ， 短期流出几百亿是很正常的 ， 尤其是在持仓量已比较巨大的情况下 ， 调仓需求肯定会有 ， 不可能一直买入持有 。 ”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震此前对第一财经采访人员表示 。
除此之外 ， 国际机构的热点切换以及趋于避险也主导了近期资金的波动 。 上周 ， 新兴市场股市出现了广泛的海外抛售 ， 并且集中在东北亚地区 。 其中 ， 例如A股净流出12亿美元 ， 韩国股市净流出1.14亿美元 。 在截至9月10日的一周内 ， 只有印度获得净流入 ， 幅度也仅200万美元 。
8月以来 ， 众多海外对冲基金（包括持有中国敞口的机构）都趋于避险 ， 并提高了现金敞口 。 原因在于 ， 在A股估值修复后 ， 外部扰动始终是焦点 。 新加坡毕盛（APS）资管首席投资官王国辉对采访人员表示 ， 在美国大选因素扰动期间 ， 加大现金的配比以应对四季度波动 ， 并提升对外部扰动更为免疫的板块配置 。
9月3日全球股市开始出现下跌 ， 中国股市随之出现回调 。 沪深300、MSCI中国和恒生指数自9月3日起分别下跌了4.5%、6.6%和2.5% ， 北向资金可能暂时流出避险 。 由于缺乏新的财政刺激计划 ， 且美联储动向和美国总统大选存在诸多不确定性 ， 美股或将进一步盘整 。
同时 ， 热点切换也非常明显 。 过去两周 ， 科技板块是MSCI中国和沪深300指数中表现最差的行业之一 ， 小盘股、科技股和创业板面临更大的抛售压力。
瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝对采访人员表示 ， 除了受到美国科技股下跌的影响外 ， 市场风险偏好下行或与相关科技企业禁令生效的时间（9月15日）即将来临 ， 以及监管态度对创业板“低价股”炒作的收紧有关 。 创业板和A股科技公司跑输大盘 ， 而两者均具有较高的beta且为流动性敏感板块 。 按市值来看 ， 小盘股指数在过去两周明显跑输市场 。
轮动也在持续 。 “7月以来 ， 投资者一直在讨论市场风格能否会从成长股转向价值股 。 在周期性板块中 ， 我们看好部分材料（如水泥、涂料、黄金和铜）、可再生能源和可选消费板块中的龙头公司 。 ”她称 。
从上周的市场表现也能看出机构的偏好切换 。 涨幅前三位的中信一级行业为银行（-0.26%）、煤炭（-0.37%）和钢铁（-0.43%） 。 其余表现较好的板块包括地产、非银、电力公用等 ， 低估值板块的防御属性凸显 。 涨幅后三位为农业（-10.13%）、通信（-8.07%）、和军工（-7.67%） 。 其余表现较差的板块包括医药、计算机、基础化工等 。
“9月以来 ， 由于成交量未能维持万亿规模 ， 并有持续收缩的迹象 ， 市场的做多情绪有所减弱 ， 个股活跃度明显降低 ， 资金恐高情绪升温 ， 高位个股和板块接连回调 。 ”摩根士丹利华鑫基金研究管理部提及 。 另外 ， 随着中报披露结束 ， 业绩改善对于市场的支撑也有所弱化 ， 因此总体来看 ， 市场风险偏好短期或难以上行 。 市场风格方顺周期和位置较低的个股和板块短期内或将跑赢市场 。
资金波动持续、10月后预见性提升
下一阶段 ， 主流外资机构普遍表示 ， 在中国流动性宽松已达边际高点、中期业绩呈现出企业盈利增长有所反弹的背景下 ， 预计中国股市的盘整将持续至10月 ， 这也预示了北向资金或持续波动 。


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