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正极|厦钨新能闯关科创板：2019年毛利率仅7.76%，不及行业均值一半

_本文原题为 厦钨新能闯关科创板：2019年毛利率仅7.76% ， 不及行业均值一半
每经采访人员：赵李南 每经编辑：张海妮
近日 ， 厦门厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称厦钨新能）递交招股说明书（申报稿） ， 闯关科创板 。 厦钨新能的主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售 ， 报告期内主要产品为钴酸锂、NCM三元材料（镍钴锰三元材料）等 。
值得注意的是 ， 2017年度至2019年度厦钨新能的主营业务毛利率下降较快 ， 分别为12.34%、10.01%和7.76% 。 其中 ， 2019年度可比公司的毛利率均值为15.8% ， 厦钨新能的毛利率不及行业均值的一半 。
2019年钴酸锂毛利率仅2.89%
2017年度至2019年度 ， 厦钨新能实现营业收入约42.11亿元、70.26亿元和69.78亿元 。 其中 ， 2019年度钴酸锂实现营业收入约44亿元 ， NCM三元材料实现营业收入约25亿元 。
正极|厦钨新能闯关科创板：2019年毛利率仅7.76%，不及行业均值一半
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图片来源：厦钨新能招股说明书（申报稿）截图
值得注意的是 ， 近年来对厦钨新能营业收入贡献较大的钴酸锂毛利率逐步走低 。 2017年度至2019年度 ， 钴酸锂的毛利率分别为10.78%、8.26%和2.89%；同期 ， NCM三元材料的毛利率分别为17.8%、14.34%和16.32% 。
正极|厦钨新能闯关科创板：2019年毛利率仅7.76%，不及行业均值一半
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图片来源：厦钨新能招股说明书（申报稿）截图
厦钨新能表示：“2019年 ， 公司钴酸锂毛利率较2018年下降5.37个百分点 ， 主要系采购和消化高价库存原材料所致 。 ”
厦钨新能称 ， 含钴原料占其钴酸锂生产成本比例在80%以上 。 我国钴金属储量相对较小 ， 国内钴矿资源极度稀缺 ， 90%以上依赖进口 ， 主要来自刚果（金） 。
Wind数据显示 ， 2017年度四氧化三钴的价格出现了较大幅度的上涨 。 从2017年初的130元/公斤 ， 一直上涨至2018年一季度末的500元/公斤 ， 随后四氧化三钴的价格又开始了急速下跌 ， 至2019年三季度初跌落至了150元/公斤左右 。
正极|厦钨新能闯关科创板：2019年毛利率仅7.76%，不及行业均值一半
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图片来源：Wind
对于2019年度的毛利率下降 ， 厦钨新能表示：“由于公司前述国际直采钴中间品的船期、清关、检测及结算周期均较长 ， 通常在3~5个月 ， 且计价时点主要为离港月 ， 因此在2018年5月开始的钴价持续大幅下跌期间 ， 公司因执行相应钴中间品长采协议导致2018年末至2019年初入库的钴中间品成本相对较高 。 同时 ， 该部分钴中间品尚需进一步委托加工为氯化钴、四氧化三钴后公司才能进行生产领用 ， 意味着该部分高价库存基本在2019年进行持续消化 ， 进而导致当期钴酸锂原材料成本高于市场价 ， 但产品售价则主要基于国内四氧化三钴、氯化钴等主要原材料近期市场价格确定 ， 因此当期毛利率降幅较大 。 ”
正极材料市场竞争日趋加剧
“近年来 ， 随着新能源汽车市场的快速发展 ， 锂离子电池正极材料市场空间不断扩大 ， 行业竞争也日趋激烈 。 三元正极材料作为新能源汽车核心部件锂离子动力电池的关键材料 ， 不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式突破行业技术、资金等壁垒 ， 进入锂离子电池正极材料行业 。 同时 ， 现有正极材料企业亦纷纷扩充产能 ， 市场竞争日趋加剧 ， 影响正极材料的销售价格和利润空间 。 ”厦钨新能称 。
【正极|厦钨新能闯关科创板：2019年毛利率仅7.76%，不及行业均值一半】锂离子电池按照正极材料的不同 ， 可分为钴酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池、NCM和NCA（镍钴铝酸锂）三元锂电池等类型 。


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