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Dalio|巨额亏损、投资者撤资、人事纠纷不断，桥水基金到底怎么了？

智通财经APP获悉 ， 据媒体报道 ， 世界上最大的对冲基金公司桥水创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)当下的境遇非常之差,甚至可能失去对冲基金之王的头衔 。
尽管今年竞争对手们在动荡的市场上赚的盆满钵满 ， Dalio旗下价值1480亿美元的桥水基金却出现了巨额亏损 。 截至8月 ， 旗舰基金Pure Alpha II下跌了18.6% 。 Pure Alpha II基金即将遭遇多年来最大亏损 。
Dalio|巨额亏损、投资者撤资、人事纠纷不断，桥水基金到底怎么了？
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逾25名知情人士透露 ， 巨额亏损让Dalio焦头烂额 ， 深陷管理危机 。
首先 ， 桥水公司的计算机模型连续第二年对市场进行了误判 。 然后 ， 大客户开始离开 。 今年前七个月 ， 投资者净撤资35亿美元 。 行业顾问预计还会有更多的投资者选择离开 。
此外 ， Dalio在一场与前员工的仲裁纠纷中败诉 ， 还在与前联席首席执行长打官司 ， 并辞退数十人 。
在虚拟员工大会和客户信函中 ， Dalio和他的联席首席投资官都试图展示对形势的乐观态度 。 他们说 ， 比起成功 ， 人类往往从错误中学到更多 ， 而今年 ， 我们学到了很多东西 。
长期以来 ， Dalio一直自诩为世界经济、管理等方面的大思想家 ， 他曾经参加过达沃斯论坛并出版了2017年的畅销书 。 Dalio声名鹊起 ， 然而 ， 桥水内部人士却担心 ， 桥水已经失去了方向 。
无法让客户满意的回报
尽管市场动荡 ， 桥水仍对自己的地位和为客户服务的能力充满信心 。
"我们是最大的对冲基金 ， 这是有原因的 ， " Dalio周二在接受采访时表示 。 他说:“我们从来没有经历过明显的经济衰退 ， 但我们知道总有一天会到来 。 我们错过了大流行带来的机遇 ， 这是现实 。 ”但他补充说 ， “我们一直在以同样的方式运营 。 ”
桥水称 ， 公司有45名投资者承诺投资 ， 其中许多投资规模在10亿美元左右 ， 但并未说明这些资金是将流向费用较高的Pure Alpha对冲基金 ， 还是只做多的低费用产品 。
但在动荡的一年里 ， 从股票到黄金的各类资产都在上涨 ， 在这种情况下 ， 桥水的回报率却难以让投资者满意 。 而其竞争对手包括Caxton Associates和Brevan Howard都实现了两位数的增长 。
在经历了近10年的低个位数收益和高昂的费用之后 ， 桥水今年依然无法实现卓越的投资回报 ， 这可能会促使更多的投资者离开桥水。
问题在于 ， 随着市场崩盘 ， 桥水在3月份削减了风险敞口 。 在美联储出台了前所未有的支持措施后 ， 桥水增加敞口的速度依然很慢 。 因此 ， 即使桥水正确判断了交易方向 ， 如做多股票、买入黄金和押注日元兑美元 ， 但却没能从正确的判断中获益多少 。
此次失误很难不让人联想起该公司去年1月的做法 。 当时鲍威尔暗示 ， 他将采取一切措施来保持经济增长 。 刚刚靠对12月份市场崩盘的准确预测而在2018年取得14.6%回报率的桥水 ， 未能将其投资组合转换为更看涨的头寸 ， 导致2019年前两个月亏损了5%以上 。 此后 ， 该公司调整了模型 ， 以更好地应对形势变化 。
固定滞后的模型
当Renaissance Technologies等竞争对手使用倚重数学的定量方法时 ， Dalio的公司仍将经济学视为一门类似永恒物理定律的学科 。
桥水的前雇员认为 ， Dalio更广泛的背景分散了他对公司的注意力 。 他还拒绝改变电脑模型 ， 包括添加已经成为其他公司标准的新型数据 ， 例如油轮跟踪数据和信用卡活动数据 。
然而 ， 一位与桥水关系密切的人士对这种说法提出了异议 ， 他说 ， 过去5年 ， 公司对流程进行了重大改进 。
今年 ， 在全球各国央行向市场注入流动性以应对大流行之后 ， 考虑到前所未有的干预和世界主要经济体几乎完全关闭的情况 ， 桥水投资公司的工作人员再次修改了模型 。 他们花了一个多月的时间 ， 放弃了他们认为在新环境中行不通的策略 ， 并对他们认为适用的策略进行了调整 。


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