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招商|话企丨突遭平安“分手”，招商蛇口错在哪？

俗话说“好事多磨” ， 但“多磨”往往也代表着不确定性 。
历时3个月 ， 招商蛇口(001979,股吧)引战平安资管的计划最终以告吹收场 。 9月13日 ， 中国平安(601318)、招商蛇口双双发布公告 ， 经平安资管与招商蛇口友好协商 ， 双方同意终止平安资管认购公司非公开发行股份事宜 。
9月15日 ， 财经网(博客,微博)多次联系招商蛇口 ， 询问其和平安的“分手”原因以及对于公司后续经营带来的影响不过截至发稿 ， 招商蛇口并未做出回应 。
而为何招商蛇口、中国平安会在宣布“联姻”的三个月后分手？双方当事人招商蛇口、中国平安仅在公告中用“资本市场环境变化”一笔带过 。
平安撤退原因何在？
3个月前 ， 平安入局的消息 ， 曾一度让招商蛇口股价“水涨船高” 。
6月5日 ， 招商蛇口与平安资管、平安人寿签署《战略合作协议》 ， 并与平安资管签署《非公开发行股份认购协议》 。 根据协议 ， 平安资管受平安人寿委托 ， 以平安人寿的保险资金全额认购招商蛇口本次募集配套资金非公开发行的股份 ， 募集资金将用于支付标的资产的现金对价35.17亿元 ， 发行完成后平安人寿将成招商蛇口股东 。
7月10日 ， 招商蛇口股价达到高点 ， 收盘价19元/股 ， 较6月5日收盘价15.34元/股 ， 增长23.86% 。
然而更多细节的浮出水面 ， 让资本市场对这场“联姻”的态度从“看好”逐渐转向“不看好” 。 7月12日 ， 招商蛇口发布公告 ， 招商蛇口向平安资管非公开发行股份价格由此前的16.58元/股调整为15.77元/股 。
认购价格的下调 ， 立马波及到了招商蛇口股价 ， 在随后的两月时间 ， 招商蛇口股价“大跳水” 。 截至9月16日收盘价15.61元/股 ， 较2020年以来的股价最高点19元/股 ， 下滑17.84%；与此同时 ， 68天内招商蛇口市值“蒸发”268.56亿元 。
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来 ， 平安和招商蛇口的“分手” ， 和招商蛇口股价下滑关系密切 。 柏文喜向财经网分析 ， 招商蛇口股价大幅下跌 ， 已经接近战略投资的协议价格 ， 这让战略投资协议失去了执行的意义 。
柏文喜还指出 ， 从更深层次来看 ， 还是由于招商蛇口的业绩基本面不佳 ， 以及之前战略投资协议的“技术性瑕疵”在被交易所问询后 ， 改进和完善需要较长的时间 ， 而其期间市场又发生了不利变化所致 。
按照柏文喜的话来说 ， “没有瑕疵 ， 就不会被问讯 。 ” 而在9月11日 ， 针对证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书中提及的12个问题 ， 招商蛇口给出了102页回复 ， 问题的复杂程度可见一斑 。
撤退留下的“后遗症”
在招商蛇口70.35亿元收购南油集团24%股权的原计划中 ， 平安将出资35.17亿元 ， 占据交易对价的50% 。 不难看出 ， 招商蛇口引战平安 ， 一定程度上是想借力平安的资金优势 。
相反 ， 平安的撤退 ， 也意味着给南油集团股权收购案带来了巨大的资金缺口 。
资金缺口将如何填补？招商蛇口给出了新的收购方案 。 9月13日 ， 招商蛇口发布发行股份、可转换公司债券购买资产报告书的公告 。 公告指出 ， 因募集配套资金取消 ， 原向深投控支付的现金对价转为上市公司以发行股份的方式支付 。
招商|话企丨突遭平安“分手”，招商蛇口错在哪？
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也就是说 ， 招商蛇口拟以发行股份、可转换公司债的方式向深投控购买其持有的南油集团 24%股权 ， 其中以发行股份、可转换公司债方式支付的对价分别为 36.94亿元和33.42亿元 ， 分别占本次交易对价的 52.5%和 47.5% 。 本次交易完成后 ， 南油集团将成为上市公司的全资下属公司 。
柏文喜告诉财经网 ， 目前来看 ， 招商蛇口现金流压力较大 。 一方面试图以发行股份和可转债的形式来解决资金需求问题；另一方面也在向关联方出售物业来换取现金 。


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