世华科技|世华科技业绩依赖苹果公司
近日 ， 世华科技（688093.SH）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》 ， 宣布在科创板上市 ， 共发行股票4300万股 ， 发行价为17.55元/股 ， 发行市盈率为41.12倍 。
世华科技成立于2010年 ， 是一家从事功能性材料研发、生产及销售的企业 ， 属于复合功能
性材料行业 。 公司产品主要应用于消费电子行业 ， 主要包括精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料 。
9月18日 ， 公司将开放网上申购 ， 这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得我们注意？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆 。
主要业务收入下降
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先来看世华科技整体的营收和净利润情况 。 2017-2019年 ， 公司实现营业收入2.34亿元、2.56亿元和2.41亿元 ， 公司的营收表现不稳定 ， 在2019年同比出现负增长 。 同期公司的扣非净利润为8744万元、8369万元和7340万元 ， 净利润同比2018年和2019年分别下降4.29%和12.29% ， 对比营收 ， 净利润的下降幅度更大 。
根据公司最新的数据 ， 世华科技2020年上半年实现营收1.02亿元 ， 同比增长30.66% ， 扣非净利润为2782万元 ， 同比增长98.86% 。 全年业绩表现会如何？后续有待观察 。
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【世华科技|世华科技业绩依赖苹果公司】
接着来拆分公司的业务结构 。 报告期内 ， 公司的主营业务收入来自精密制程应用材料、电子复合功能材料、光电显示模组材料产品的销售收入 。 其中精密制程应用材料和电子复合功能材料的收入占比较高 。
精密制程应用材料是一类对材料性能具有高要求的功能膜类产品 ， 主要应用于苹果公司iPhone 产品制程及功能器件保护中 。 报告期内 ， 公司的精密制程应用材料的收入逐年下降 ， 占比也由2017年的75.62%下降至2019年的50.58% 。 公司解释主要原因是报告期内苹果公司iPhone 产品出货量下降 ， 导致精密制程应用材料需求相应下降；同时行业竞争加剧 ， 导致公司销售单价整体下降；此外 ， 公司加大其他两块业务的投入和拓展力度 ， 也使得精密制程应用材料订单承接能力有所下降 。
电子复合功能材料是一类具备多种复合功能的电子级粘接产品 ， 主要应用于消费电子产品内部 ， 以实现电子产品所要求的各项特定功能 。 报告期内 ， 公司电子复合功能材料的收入不断增长 ， 占比也由2017年的23.67%上升至2019年的38.79% 。
光电显示模组材料主要应用于 OLED、LCD 等显示模组中 。 得益于公司对三星产业链客户的有效拓展 ， 2019 年光电显示模组材料产品销售收入及占比均有较大提升 。
毛利率逐年下降
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再来关注公司各业务的毛利率情况 。 从上表可以看到 ， 公司的精密制程应用材料的毛利率逐年下降 ， 由2017年的61.11%下降至2019年的55.23% ， 主要是因为公司该类产品的售价整体下降；电子复合功能材料的毛利率也存在一定波动 ， 光电显示模组材料毛利率下滑非常明显 ， 但目前占比还较小 。
综上 ， 导致公司的综合毛利率报告期内呈现下降的趋势 ， 毛利率的下降使得公司2018年在营收增加的情况下 ， 扣非净利润同比出现负增长 。 公司存在毛利率下降导致公司业绩下滑的风险 。
与同行业公司（方邦股份 ， 斯迪克）的毛利率对比 ， 由上面的表格可以看到 ， 报告期内公司的毛利率均低于同行业公司的均值 。 公司解释主要是因为公司额度产品及技术要求不同以及客户类型不同 。
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