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科创|公募基金科创板打新更加谨慎

证券时报采访人员 李树超
近日 ， 上纬新材网下打新报出“地板价” ， 引发市场各方强烈关注 。 对此 ， 多位公募基金投研人士表示 ， 在机构报价区间收敛、股市热度下降 ， 以及新股上市后涨幅收窄等诸多因素影响下 ， 目前科创板网下打新报价在持续走低 ， 但不到13倍市盈率的极端低价应属“个案” ， 不会成为市场主流 。
科创板打新常态化
作为科创板打新市场最重要的参与者和机构投资者 ， 公募基金报价对科创板新股的估值和定价发挥着重要作用 ， 不少公募基金也将科创板打新作为增厚投资收益的重要方式 。
Wind数据显示 ， 截至9月17日 ， 自去年7月下旬科创板开市以来 ， 累计有3121只公募权益类基金（份额合并计算）参与了科创板打新 ， 获配总金额为742.56亿元 。 参与科创板新股申购也成为不少基金公司常态化投资 ， 部分获配金额占净值比较高的基金也一度斩获不俗投资收益 。
“近一年我们打新收益率成果丰厚 ， 公司旗下2亿元混合基金打新增厚收益率在10%-15%区间 ， 科创板打新更是为组合贡献了较大收益 。 ”北京一家中型公募高管透露 。
谈及机构资金“抱团报价”的现象 ， 北京一位中型公募投资总监透露 ， 目前科创板网下打新需要剔除高价和低价 ， 导致机构资金报价在逐步收敛和趋同 ， 要想获配投资标的 ， 可能只能选择在较窄的报价区间报价 。
不过 ， 该投资总监并不认同“抱团压价”这一说法 ， 他说 ， “公募基金投研具备独立性 ， 需要自主研究新股投资价值并给予市场询价和估值 ， 虽然有外部券商和内部研究员的投研支持 ， 但只是一个参考因素 。 ”
北京一位绩优打新基金经理也向采访人员透露 ， “我们没有参与上纬新材的网下打新 。 但我们了解到 ， 由于股市表现不佳 ， 近期市场打新报价在持续走低 。 上纬新材所在的化工板块一般是给出20多倍市盈率 ， 但在市场不佳时可能给出七折报价 ， 最终给出不到13倍的估值确实偏低 。 ”
该基金经理表示 ， 从近期科创板打新趋势看 ， 打新报价和新股估值都在下行 ， 但各个行业间还是存在较大差异：部分基本面优秀、“赛道”较好的科技、计算机行业的龙头公司受到资金青睐 ， 并给予更好的报价；而针对非龙头公司、质地一般的企业可能就参与较少 ， 而上纬新材给出极端报价的现象应该属于个案 。
针对报价中出现的“窘境” ， 北京上述中型公募投资总监建议 ， 报价的剔除政策可以适当放宽 ， 鼓励投资者按照各自估值方法参与报价 ， 而不是趋同报价 。
基金科创板报价趋谨慎
除了新股基本面和报价规则对市场的影响外 ， 多位业内人士还表示 ， 公募基金的报价与股市表现、投资者风险偏好 ， 以及个股所在板块的热度有关 ， 在网下打新中会更为注重投资的安全边际 。
据北京上述中型公募投资总监观察 ， 从创业板开板的历史经验看 ， 当年创业板新股上市后估值也较高 ， 上市一年内经历了较大波动 。 实施注册制后的科创板也会有类似的过程 ， 机构投资者需要在投资中寻找安全边际 。
从科创板新股发行市盈率与当期行业市盈率相比 ， 也会发现新股发行估值与股市表现密切相关 。
数据显示 ， 2019年7月首批科创板新股的发行市盈率相对行业市盈率溢价为63.72% 。 以中微公司(688012,股吧)为例 ， 该公司发行档期行业市盈率为32.87倍 ， 而发行市盈率却高达170.75倍 。 随着新股热度降温和股市回落 ， 新股发行溢价也大幅回落 ， 且与股市走势基本趋同 。
另外 ， 个股所在板块的市场热度也是影响发行价格的重要因素 。
“我们科创板打新基本上是保持‘首日卖出策略’ ， 只要能参与的都会在新股上市当天卖出 ， 要想长期持有 ， 在投资上肯定要去精挑细选 ， 对新股质地会有严格要求 。 ”上述中型公募投资总监称 。
（责任编辑：季丽亚 HN003）


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