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基金|大数据揭秘：基金持股抱团呈现三大趋势

基金|大数据揭秘：基金持股抱团呈现三大趋势
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近期部分基金抱团股出现一定调整 ， 引发市场热议 。 基金抱团现象由来已久 ， 其产生的深层次背景如何 ， 现在的基金抱团程度在历史上又处于何种位置 ， 未来将如何演变？证券时报·数据宝从近年来的基金持仓数据进行全面分析 。
证券时报采访人员 陈见南
基金抱团股市盈率越来越高
金融股配置创新低
今年半年报数据显示 ， 公募基金抱团百强股占其持仓总市值比例达到52.04% ， 处于近15年来较低的位置 。 不过 ， 基金抱团大消费板块 ， 处于历史高位 ， 医药生物及食品饮料两大行业持仓占比创历史纪录 。
基金抱团背后 ， 与宏观经济、A股市场结构性变化等因素有着密不可分的关联 。 随着近期部分基金抱团股出现一定调整 ， 有观点认为 ， 基金抱团股正在趋向瓦解 ， 未来趋势会朝着这个方向演变吗？
大消费抱团现象
愈演愈烈
按照招商证券(600999,股吧)的定义 ， 对于机构投资者来说 ， “抱团”是所有参与者不断加仓某个板块 ， 到后来集中持有某一个板块 ， 不轻易进行调仓换仓 。
招商证券认为 ， 2006年以后 ， 大概出现了四次非常著名的“抱团”现象 ， 分别是：2007年~2009年抱团金融地产行业、2010年~2012年抱团消费行业、2013年~2015年抱团信息科技行业 ， 以及2016年以来抱团消费行业 。
基金持仓市值居前股 ， 可以认为是基金抱团较为集中的个股 。 因此从一定程度上讲 ， 基金持仓市值百强的持仓变化（以下简称基金抱团百强股） ， 反映了基金抱团的趋势变化 。
整体上来看 ， 本轮基金抱团程度在历史上处于相对低的位置 。 数据宝统计显示 ， 2006年以来 ， 基金持仓市值前百强占总仓位比例一度超过80% 。 这一数据表明 ， 2006年可选择标的更少 ， 且优质标的相对也更少 。 今年半年报 ， 基金抱团百强股占其总仓位比例为52.04% ， 处于近15年来相对低位 。
基金抱团百强股占总仓位比较低 ， 意味着基金整体持仓仍在可控范围之内 。 今年半年报数据显示 ， 基金抱团百强股中 ， 市值前三的行业（医药生物、电子、食品饮料）占比超过40% ， 创2006年来新高 ， 凸显基金仓位相对较集中 。
大消费板块医药生物、食品饮料两大行业持仓占比逼近28% ， 较去年底提升6个多百分点 ， 且高于2013年的23.1% ， 创出新高 。
同时医药生物、食品饮料两大消费板块 ， 基金持仓占比持续多年处于基金抱团百强股行业前三 ， 从数据上佐证了基金抱团大消费愈演愈烈这一趋势 。
抱团股市盈率越来越高
除了大消费板块外 ， 近年来电子行业也成为基金重仓的常客 ， 过去4年中 ， 该行业有3年位居基金抱团百强股行业市值第二 ， 今年半年报也维持在这一位置 。 这一数据说明 ， 基金除了抱团大消费板块 ， 电子行业也可称得上是抱团股集中营 。
伴随着本轮消费科技牛 ， 基金抱团百强股的市盈率也水涨船高 。 数据宝统计显示 ， 截至今年6月底 ， 基金抱团百强股滚动市盈率中位数达到52.41倍 ， 创出历史新高 。 2019年底 ， 这一数据为27.35倍 。 百强股市盈率中位数最低的时间点为2011年 ， 市盈率16.9倍 。
金融股配置创新低
作为A股市场第一权重 ， 以银行为首的金融股正逐渐退出基金重仓股幕后 。 数据宝统计显示 ， 截至今年半年报 ， 基金抱团百强股中 ， 金融股（包括银行和非银金融）持仓市值占百强总市值的比例仅为11.69% ， 创出近15年来新低 。 在2014年 ， 这一比例达到49.29% 。
2013年报为近年来基金配置金融股的次低点 ， 占比为14.78%；2014年 ， 基金配置金融股即达到高点 ， 且金融股2014年普遍股价飙升 。 此次 ， 银行股的估值修复会否再度重演 ， 且拭目以待 。
综上所述 ， 本轮基金抱团呈现出三大特征 ， 一是相比历史顶部而言 ， 目前基金抱团程度并不严重 ， 但消费板块抱团程度处于历史高位；二是抱团股票市盈率越来越高 ， 可能对市场产生局部不良反应；三是金融股配置创新低 ， 或带动估值修复 。


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