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高的公司|上投摩根杜猛：成长投资≠科技投资，甄别“真伪成长”成为致胜关键

日前 ， 由上投摩根和独立基金研究机构猫头鹰联合推出的直播节目“Alpha Talk” ， 再度迎来重量级嘉宾 。 上投摩根基金副总经理、投资总监杜猛在本期节目中 ， 围绕投资者关注的“成长投资”进行了全方位解读 ， 不仅介绍了他眼中真正的成长投资 ， 还分享了规避“伪成长”的方法 ， 同时也详细分析了未来成长领域的投资机会 。
杜猛表示 ， 不少投资者会把成长和科技划等号 ， 但实际上成长股并不完全就是科技股 ， 包括医药和传统行业 ， 都可以找到很多成长性非常高的公司 。 如果仅谈科技股 ， 这类股票波动确实比较大 。 因为科技是在创造需求或者在原有需求当中升级创造需求 ， 在此过程中充满了不确定性 ， 也会有一定波折 。 因此 ， 在科技股投资过程中 ， 投资者需要更多地判断、预测现在的技术和现在的产品 ， 是不是真的能够代表未来 ， 是不是真的能够引发消费者真实的需求 。 然而 ， 这种判断在初期时很难做到 。 因此 ， 投资者应该不断地跟踪、观察 ， 并研究“创造需求”的趋势是否成立 ， “需求”是否真正到了爆发期 。
【高的公司|上投摩根杜猛：成长投资≠科技投资，甄别“真伪成长”成为致胜关键】杜猛进一步指出 ， 科技创造需求 ， 而医药、消费则是满足需求 。 医药或者消费类公司需要做的是提升产品质量 ， 塑造自己的品牌 ， 力争得到消费者的认可 ， 然后不断提升市场占有率或者扩大市场规模 。 由于这类公司的需求相对稳定 ， 投资者要判断的就是公司能否做到上述几点要点 。 反观科技股 ， 虽然存在一定的不确定性 ， 但一旦一家公司的产品或者技术成功后 ， 其爆发力将非常迅猛 。 因此 ， 在科技领域比较小的公司很有可能成长为非常大的公司 ， 这就是科技投资的魅力所在 。 当然 ， 科技投资也存在着较大的技术门槛或投资门槛 ， 需要投资者有比较专业的研究能力和预测能力 。
作为市场上著名的“成长股猎手” ， 杜猛对如何甄别“真伪成长”也有自己的心得 。 在他看来 ， 成长投资的第一步是选择行业 ， 优先选择成长空间较大的行业或者优质的赛道进行投资 。 最终落实到个股选择 ， 对于成长陷阱或伪成长 ， 可以通过产业链调研或产业的细分分析 ， 进行初步的筛选和鉴别 。 当然 ， 投资是一个概率问题 ， 在成长投资过程中 ， 投资者不可能保证投资的公司都是对的 ， 但应该尽量提高选对公司的概率 。
杜猛同时强调 ， 投资者不应把成长和价值对立起来 ， 因为股票最大的价值就是成长 。 最近两三年 ， 新兴产业的表现优于传统行业的核心逻辑有两点：第一 ， 消费、医药、科技行业占经济的比重越来越大 ， 这些行业诞生了许多优秀公司和伟大公司 ， 给社会创造了需求 ， 并解决了社会的一些问题 ， 资本市场通常会对这些公司或者行业产生一定的溢价；第二 ， 在国内市场 ， 近两年无风险收益率不断下行 ， 这导致长期成长性好的公司出现了估值的抬升 。
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