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粒场财经|半年报净利润下滑24.62%，公牛集团还能乘风破浪吗？，成长遭质疑( 二 )


除此之外 ， 公司的盈利质量也不错 。
过去五年 ， 公司的经营性现金流净额分别为10.84亿元、17.79亿元、11.64亿元、19.1亿元和22.97亿元 ， 合计为82.34亿元 ， 而同期的净利润总和为76.73亿元 。
也就是说 ， 公司的净现比达到了107.3% ， 每一笔净利润都是实打实的！
02、公牛集团的核心竞争力依旧
事实上 ， 公司有两大核心竞争力 。
第一 ， 渠道优势 。
相信很多人都有这样的印象 ， 那就是无论在县城还是在乡镇 ， 总能够看到公牛插座的店招牌 。 这背后 ， 其实靠的是公司多年的经营 。
先说线下 。
目前 ， 公牛集团已经在全国范围内建立了近73万个五金渠道销售点、近10万个专业建材及灯饰销售渠道 ， 以及12万多个数码配件销售网点 ， 遍布城市、乡村各个门店、卖场 。 也就是说 ， 公牛集团拥有覆盖全国城乡、近100万家线下零售网点 。 这样的能力 ， 即便竞争对手想要模仿 ， 也只能是望洋兴叹 。
再说线上 。
目前 ， 公司已经全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会等电商平台 。 其中 ， 公司在转换器、墙壁开关插座两个品类里天猫的市场占有率均为第一 。
以电商直销为例 。
2016年 ， 公司电商直销金额为3.46亿元 ， 占整体营收的6.45% 。 到了2018年 ， 这个数字增长至8.34% ， 占营收的比重也进一步提高至9.2% 。 如今 ， 线上销售收入与营收的比值保持在10%左右 。
如此一来 ， 线上、线下渠道协同发展 ， 为公司构建起全覆盖、多层次、立体化 ， 且难以复制的营销网络体系 。 毫无疑问 ， 这可以视作公牛的核心竞争力之一 。
第二 ， 品牌 。
在插座领域 ， 技术的迭代并不会直接导致消费者需求发生变化 。 那么 ， 什么才是真正打动消费者的卖点？
答案是：防火、节能、安全！
在过去20多年时间里 ， 公牛集团在其广告词中反复提及这三个卖点 ， 再加上产品的品质和工艺 ， 久而久之便在消费者群体中形成了良好口碑 。 同时 ， 靠着遍布全国各大城市角落的店头招牌、户外广告 ， 以及狂轰滥炸的电视广告 ， “公牛”逐渐成为了一个家喻户晓的公众品牌 。
只要提到插座 ， 消费者第一时间想到的就是“公牛” 。
除此之外 ， 公司还通过加强对供应链系统的管理 ， 进而实现效率、成本的最优 。 而这 ， 也是公司核心竞争力的体现 。
03、下一个五年 ， 公牛集团的增长点在哪里？
在阐述了公司核心竞争力之后 ， 接下来再思考一个问题：下一个五年里 ， 公牛集团的增长点在哪里？
主要在三个方面 。
第一 ， 向LED照明、数码配件等领域转型 ， 拓宽产品的应用场景 。
2014年 ， 公牛集团正式进军LED照明；2016年 ， 公司又进入到数码配件领域 。 截至目前 ， 这两块业务的发展势头都不错 。
2019年 ， LED照明业务的收入为9.84亿元 ， 同比增长32.83% ， 占总营收的比重约为10%；数码配件业务的收入为3.56亿元 ， 同比增长24.78% ， 占总营收的比重为3.5% 。 过去四年 ， 转换器、墙壁开关、LED照明、数码配件的收入复合增长率分别为15.1%、26%、84.4%和254.4% 。
也就是说 ， 新业务的增速远远超过了传统业务“转换器”的增速！
那么 ， 这两块新业务的竞争力如何？
以毛利率为例 。
粒场财经|半年报净利润下滑24.62%，公牛集团还能乘风破浪吗？，成长遭质疑
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过去三年时间里 ， 公牛的LED照明产品毛利率由30%提高到了35%左右 ， 基本上与同行竞争对手欧普照明、阳光照明处于同一水平 。 同样 ， 过去三年时间里 ， 公司数码配件产品的毛利率也由20%提高到了25% 。 这就意味着 ， 公司新产品得到了消费者的认可 ， 市场竞争力得到了增强 。
如此一来 ， 公司便由转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品 ， 拓展到了“转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件”等电源连接和用电延伸性产品为主要领域的业务布局 。


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