数据宝|高度机构化的市场具备两大优势，去散户化后散户出路何在？，A股“机构化”进程正加速！连续10年坚定持有股涨幅惊人( 二 )
值得一提的是 ， 美国的养老金等机构投资者70年代起开始进入股市 ， 截止2017年底 ， 美国养老金资产总规模为28.2万亿美元 ， 是美国2017年GDP的1.45倍 。 而这批以养老金为代表的机构投资者大量入市后 ， 直接降低了美股换手率和波动性 ， 也增强了市场的稳定性 。 
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机构化程度高的市场具备两大明显优势
机构化程度不同的情况下 ， 市场波动性如何？市场表现又怎样？分析表明 ， 机构化程度的不同 ， 波动性和二级市场表现差异相对明显 。
1、市场波动相对稳定
以A股上证指数、香港恒生指数、美国道琼斯工业指数、英国富时100指数以及德国DAX指数5只资本市场主要指数 ， 2011年初至2020年9月18日的年化波动率以及平均年化收益率（周期：日）对比来看 ， 年化波动率最高的是上证指数 ， 其次是德国DAX指数 ， 最低的是英国富时100指数；而平均年化收益率最高的是美国道琼斯工业指数 ， 其次是德国DAX指数 ， 上证指数平均年化收益率处于中等水平 。
2015年、2016年及2019年上涨指数年化波动率位居以上5只指数首位 ， 而道琼斯工业指数波动率始终处于相对低位 。 
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2、指数、个股保持稳定增长
再从市场表现来看 ， 美国道琼斯工业指数自2011年以来累计涨幅最出色 ， 超过了140% ， 上证指数涨幅一般 ， 英国富时100指数累计涨幅不到5% 。
具体到A股 ， 取2012年以前上市股为研究对象 ， 根据2011年至2019年 ， 历年末以及2020年中的机构持股比例（不含一般法人 ， 下同）划分类型 ， 并计算2011年初至2020年9月18日的涨跌幅平均值（下称区间内涨跌幅） 。
连续10年机构持股超过20%个股 ， 区间内平均涨幅超2倍 ， 索菲亚、启明星辰等股价涨幅超5倍；连续10年机构持股比例位于10%至20%的个股 ， 平均涨幅超1.5倍；连续10年机构持股比例位于5%至10%的个股 ， 平均涨幅超50%；而机构持股连续10年低于5%的个股 ， 平均涨幅不到10% 。 对于其它股票 ， 有半数以上自2011年以来股价下跌 ， 腰斩股数量占比超过一成 。
综合以上分析不难发现 ， 机构化程度越高的市场优势是极为显著的 。 机构持股比例越高 ， 市场波动性相对较低；并且机构持股比例高的个股市场表现更为优异 。 
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高度机构化股且连续3季获机构增持股仅13只
当然 ， A股市场有一批个股机构持股比例（不含一般法人）不仅持续增加 ， 且稳定在20%以上 。 以近3个季度（2019年四季度、2020年一季度、2020年二季度）数据来看 ， 持股比例连续增长 ， 且均超过20%的A股仅有13只 。
这13家公司市值规模普遍居100亿至300亿之间 ， 业绩相对优质 。 以2020年二季度机构持股比例来看 ， 机构化程度较高的有心脉医疗、传音控股、值得买 ， 前2股机构持股比例均超过了55%；永兴材料、鼎龙股份的机构持股比例位于25%左右 。 中报业绩来看 ， 除永兴材料和乐鑫科技外 ， 其余11股上半年净利润均实现增长 ， 天宇股份、值得买及赢合科技3股净利润增幅均超过45% 。
市场表现方面 ， 年初至9月18日 ， 13股年内平均涨幅接近60% ， 仅永兴材料股价小幅下跌 。 三诺生物、天宇股份、传音控股股价翻倍 ， 前2股更是连续6个季度以上获机构持股比例超过20% ， 金达威、心脉医疗等涨幅均超过50% 。 不过单从9月份表现看 ， 仅乐鑫科技跑赢大盘 ， 珀莱雅、天宇股份、日辰股份等6股跌幅超过10% 。 
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成熟资本市场必经“散户市”走向“机构市”道路
目前A股市场交易额大多数是由散户贡献 ， 这与欧美国家的“机构市”刚好相反 。 然而散户的主要特征却成为了制约市场稳定发展的障碍 。 散户投资者资金规模小、信息不对称、交易频繁 ， 并且散户投资者的交易带有一定的主观性 ， 这种主观性不仅会带来“羊群效应” ， 也会进一步导致股价的非理性涨跌 。
去散户化对A股市场而言可谓迫在眉睫 ， 同时也是成熟的资本市场由“散户市”走向“机构市”的必经之路 。 或许有人产生疑问 ， 为什么A股市场不能快速实施去散户化的政策 。 要知道 ， 去散户化并非一朝一夕 ， 不仅仅是美国 ， 就算是成立了几百年的欧洲资本市场也经历了漫长的去散户化过程 。 就目前A股的情况 ， 去散户化主要可以从两方面着手 。
其一、进一步开放市场 ， 鼓励机构资金入场 ， 包括公募、私募基金、社保基金、养老金以及年金等 ， 其中公募基金、私募基金属于组合类理财产品 ， 准入门槛低、品种多样 。
其二、鼓励投资者主动选择购买理财产品等来间接参与股市投资 ， 降低风险 。 据最新消息 ， 截至9月18日 ， 年内新成立基金数量达到1044只 ， 超过2019年的1042只 ， 同时创下年度新成立基金数量新高 ， 并且年内多只基金的投资回报超过了股票的投资回报 ， 对于投资渠道窄的人来说 ， 这属于较好的方案 。
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