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人民币|牛市的信号又来了？( 二 )


尤其是在本周一突破6.83开始 ， 连续3日加速破开一个个关键点位 ， 有如破竹之势 。
【人民币|牛市的信号又来了？】如果从今年5月底部的7.1954算起 ， 到如今6.75左右 ， 不到4个月的时间人民币汇率升值幅度超过了6% ， 这升值速度 ， 近年来也只有2018年初才出现过 。
人民币的升值原因主要有几个 ， 其中中美利差扩大是最直接也是最主要的原因 。 从2019年初开始 ， 由于美国的天量放水 ， 名义利率已经无限接近0 ， 导致中美10年期国债收益率快速扩大 ， 创下了近10年来的新高度 。
当然 ， 美国天量放水的背后是受疫情的冲击而靠持续天量的债务续命 ， 美联储今年以来发了实际将近4万亿美元的债 。 本月初美政府还计划投放1.52万亿的刺激方案 ， 并且民主党还表明明年1月份可能会有更大规模的刺激 。
如此没有下限的放水 ， 导致美元信用不断受损 ， 美元指数持续走低 ， 趋势停不下来 。
对比之下 ， 中国最先从新冠疫情冲击中恢复经济 ， 各项经济活动指标稳步修复 ， 长端收益率并没有因为放水而明显走低 。
目前 ， 中国国债收益率是全球主要经济体中最高的 ， 现在10年期国债收益率已经重回3%的之上 ， 中短期国债收益率上升幅度更大 ， 这对外资的吸引力无疑非常大 。
仅今年7-8月份 ， 我国的外商直接投资同比增长12%以上 ， 增速显著高于过去几年2%-4%的水平 。
美联储这周的议息会议也透露到2023年都不会有加息 ， 同时对比中美疫情和各自经济运行背景情况 ， 中美利差即使不会再扩大 ， 也很可能持续维持这么高的水平相当长的时间 。 不出意外的话 ， 起码在未来2年内的利差都会很大 。
也就是说 ， 中国的外资流入、人民币升值将是一个持续的大趋势 。
3流动性收紧？9月15日 ， 央妈再续做6000亿MLF引发了市场热议 ， 对于此信号预示是宽松还是收紧也有不同的看法 。
央妈的此次MLF操作（含对9月17日MLF到期的续做） ， 中标利率为2.95% ， 与前次操作持平 ， 比10年国债收益率要底一点 。 这是央妈在8月之后的再次超继续加大流动性投放 。
从近两年央妈的MLF投放操作看 ， 明显还处于一个收缩的趋势 ， 只是在近两月才突然明显增大 。
这背后的原因有挺多 ， 在前两年 ， 央行主要是通过降息降准的方式全面释放流动性作为手段 ， 如今在利率运行到低位水平后 ， 换了MLF的方式提供更便利可控的调节方式 。
近几个的月地方债发行规模比较大 ， 央行为了缓解银行负债端的压力 ， 但这也说明了现在国内的流动性要远超过市场预期 ， 不然长端利率就不可能飙升那么快 ， 那么高了 。
也就是说 ， 现在的市场还很缺钱！
除了隔夜、逆回购等利率这些数据的回升 ， 实际体现出来的实体经济也很容易看得到 。 如房地产销售全国性偏冷 ， 有房企全面7折促销回笼资金 。
那么为什么现在国内的流动性好像一下就很紧张了？原因很多 ， 很难说清楚 。
但从8月宏观数据看 ， 规模以上工业增加值、固定资产投资、房地产、制造业、基建投资增速均明显提升上来了 。
同时8月份社会融资规模增量为3.58万亿元 ， 同比多增近1.4万亿元 ， 尤其是社融存量增长加速明显 ， 也超出市场预期（其中政府债券新增1.38万亿元 ， 同比多增8741亿元 ， 是超预期的主要因素） 。
上述经济数据可以说明 ， 实体经济活动正在快速活跃 ， 企业投资扩产意愿增加 ， 导致融资需求上升（当然 ， 房企是因为自身高杠杆及政策原因导致流动性紧张） 。
但持续收紧必然不是国家想要看到的 ， 实体经济离真正的恢复到疫情前水平仍有很长的路要走 ， 政策呵护依然会是主旋律 。
8月的社融超预期也可以说明货币政策并未明显收紧 ， 宽货币政策没有退出 。


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