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投资|A股“机构化”加速！散户出路何在？

A股市场该如何去散户化 ， 去散户化后市场又有怎样的优势？
创业板注册制实施后 ， 在涨跌幅20%的制度下 ， 大量资金涌入创业板 ， 创业板也因此收获了一定的回报 ， 尤其是一些低价股 ， 也迎来了久违的上涨 。 然而短暂上涨后 ， 创业板和整个市场的低价股板块很快进入了调整期 。 一定程度与板块轮动有关 ， 也有市场人士表明本轮上涨行情与大量散户投资者的增量资金入驻密不可分 ， 而交易所披露的数据正好印证了这一点：9月份以来自然人成交额远远超过了机构投资者 。 但散户投资者的投资观念参差不齐 ， 行情稍有异动就会进行调仓 ， 进一步加速了板块的轮动 。
资本市场的投资者主要包括机构投资者和散户投资者两种类型 ， A股市场起步晚加上投资渠道窄 ， 在全球范围内散户投资者占比居前 ， 而海外资本市场恰好相反 。 到底是机构投资者占比高好还是散户投资者占比高好 ， 答案是毋庸置疑的 ， 放眼全球 ， 资本市场最终都要从“散户市”走向“机构市” ，那么包括A股在内的资本市场机构化程度如何 ， 高度散户化及高度机构化的优劣势在哪里 ， 何种路径能使A股市场更稳定地发展 ， 证券时报·数据宝将通过大量的数据对比进行深度分析 。
散户化程度高是A股市场主要特征
资本市场的投资者通常由机构投资者和个人投资者两类主体构成 ， 对A股市场而言 ， 投资者结构可以细分至个人投资者、一般法人、境内专业机构投资者及境外机构（QFII/RQFII、陆股通）四类主体构成 。
各类主体的持股占比又是如何？以2016年至2019年末 ， 以及2020年中期个人投资者持股（流通A股-一般法人-境内外专业机构投资者-陆股通持股数量）市值占A股流通总市值比例来看 ， 个人投资者贡献了三成以上的市值份额 ， 2016年达到个人投资者持有市值占比超过四成 ， 2020年中期贡献了36%的流通市值 ， 这一占比仅次于一般法人 。与国外市场相比 ， 个人投资者占比高出很多 ， 散户化程度高成为A股市场最典型的特征 。

投资|A股“机构化”加速！散户出路何在？
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【投资|A股“机构化”加速！散户出路何在？】A股市场机构化程度不断提高
不过近年来 ， 随着A股市场开放化程度的提高 ， 互联互通机制开通 ， QFII取消限制 ， 社保等资金的跑步进场 ， 机构投资者持股市值及贡献份额正逐步提高 。 大量的历史数据充分表明 ， 机构投资者拥有强大的专业、信息及资金优势 ， 并具有组合投资、分散风险的足够能力 。 因此 ， 机构投资者长期投资的平均收益率远高于散户 。
数据宝以近10年（2011年至2019年 ， 以及2020年中期）机构投资者持股市值（不含一般法人 ， 下同）占流通市值比例自2016年来正稳步提升 ， 近三年稳定在20%以上 。 尤其是2020年中期 ， 机构持股市值合计超7.5万亿 ， 占流通市值比例达到27.24% ， 创下了近十年最高水平 。
从个股来看 ， 机构持股比例20%的个股占比近4年来稳定上升 ， 2020年中期超过了11% 。

投资|A股“机构化”加速！散户出路何在？
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A股公募基金成投资机构主力军
A股市场机构持仓市值的构成又是怎样？以公募基金、社保基金及QFII等机构持仓来看 ， 自2015年以来至2020年中期 ， 公募基金持仓市值连续6年超万亿 ， 其中2020年中期公募基金持仓市值超过3万亿 ， 创下了历史最高水平 。
另外 ， 公募基金持仓市值占机构持仓比例稳定在30%以上 ， 最高超过了50% ， 2020年中期公募基金持仓市值占比接近42% ， 为近7年最高水平 。 相比之下 ， 2020年中期社保基金持仓市值不超过4000亿 ， QFII持仓市值不超过2000亿；而券商、券商理财产品等机构的持仓市值就更低了 ， 均不超过千亿 。


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