GPLP|背靠立白难自立，卖蚊香的朝云集团赴港IPO 作者：肖兔来源：

作者：肖兔
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8月31日，朝云集团有限公司（CheerwinGroupLimited）（下称“朝云集团）向港交所提交招股书。
据外媒援引市场人士消息称，朝云集团拟募集1亿-2亿美元，用于增强研发能力、改善销售网络、加强全球供应链的效率和灵活性、实施数字化战略、上下游业务的战略性收购等方面。
朝云集团为立白集团的旗下控股子公司，产品涵盖杀虫剂、驱蚊剂和家用清洁产品，品牌包括威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴及德是等，蚊香、洁厕液产品知名度高。
高度依赖单品类六成收入来自于杀虫驱蚊产品
招股书显示，朝云集团2017年至2019年分别实现营业收入13.46亿元、13.50亿元、13.83亿元， 2019年同比增长2.5%；同期净利润分别为1.70亿、1.77亿， 1.84亿，增速缓慢。
朝云集团的主要收入来自于杀虫驱蚊产品， 2017年至2020年一季度，销售杀虫驱蚊产品产生的收入分别为9.2亿元、9.36亿元、8.76亿元、4.51亿元，占整体收入的68.4%、69.4%、63.3%、61.5% 。虽然近年来杀虫驱蚊产品的收入占比有所下滑，但始终超过六成。

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（图片来源：招股书）
过于依赖单一品类的收益，对朝云集团的整体经营存在着一定的风险。朝云集团表示，如果杀虫驱蚊产品不再受青睐且没有及时推出替代产品，销售额及利润可能会大幅下降，业务、财务状况、经营业绩及前景可能会受到重大不利影响。
背靠立白却难独立负债率高企
资料显示， 1994年，陈凯旋、陈凯臣兄弟俩创立了立白集团，开始涉足洗衣液、洗衣物及衣物柔软剂的生产与销售；2006年，兄弟二人成立安福超威（即朝云集团的前身），将其日化业务扩展至其他家居护理产品；2017年底，通过重组，安福超威成为间接全资附属公司。
2017年至2019年，立白集团作为朝云集团最大的客户，销售占比分别达到17.9%、23%、20.7% 。 2020年一季度，立白渠道销售占比20.5% ，同比增加了2个百分点。

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（图片来源：招股书）
【GPLP|背靠立白难自立，卖蚊香的朝云集团赴港IPO】此外，立白集团还是朝云集团的最大供应商。招股书显示，在销售货品需求量最大的时节，朝云集团会将部分产品生产程序外包给立白集团及其他第三方制造商。 2017年至2020年一季度，向前五大客户作出的采购分别占总采购额的44.5%、39.6%、47.0%、48.6% ，其中向立白集团采购占比就分别达到20.8%、15.8%、29.1%、18.8% 。
然而，尽管背靠立白集团这棵大树，朝云集团的负债率却一直居高不下。
因重组及派息等原因， 2017-2019年，朝云集团的净资产从3.43亿元减少至1393.0万元，负债总额从8.68亿元增长至12.12亿元，财务压力骤增。 2017-2019年，资本负债率分别为2.2%、3.5%、72.5% ， 2019年暴增69个百分点， 1年增19.71倍。

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（图片来源：招股书）
在负债率暴涨的情况下，朝云集团是否寄希望于资本市场融资呢？

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