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业务|原创【并购情报站】国联证券“以小并大”国金证券一文读懂背后的逻辑！

_本文原题为 【并购情报站】国联证券“以小并大”国金证券一文读懂背后的逻辑！
业务|原创【并购情报站】国联证券“以小并大”国金证券一文读懂背后的逻辑！
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【业务|原创【并购情报站】国联证券“以小并大”国金证券一文读懂背后的逻辑！】2020年9月21日 ， A+H上市国联证券(01456-HK, 601456-CN)赫然成为下跌的香港资本市场一抹亮丽的色彩 。 国联证券H股收报4.85港元 ， 大涨35.85% ， 收市市值为115.34亿港元 ， 全日最高为6.25港元（涨75.07%） 。 国联证券的上涨命运或许在周末已经注定 ， 又或许还要更早 。
该公司于2015年7月6日在港股主板挂牌 ， 五年后2020年7月31日又于A股上市 。 承接A股新股造好的特性 ， 国联证券A股自7月末上市以来涨势未绝 ， 在2020年9月18日（上一个交易日）更涨停 ， 收报15.29元人民币（A股） 。
周末关于国联证券并购国金证券(600109-CN)的消息不断 ， 到周日下午终于正式官宣 。 两家上市公司发布公告 ， 计划进行以下交易：国联证券受让国金证券大股东长沙涌金持有的7.82%权益；与此同时 ， 国联证券以向国金证券全体股东发行A股的方式 ， 换股合并国金证券 。 也就是说 ， 国联证券计划收购国金证券 ， 其中包括：1）收购大股东的部分持股 ， 收购价和支付方式待定 ， 同时2）对国金证券其余的股份都以换购国联证券股份的形式支付 。
目前此交易的代价、具体支付条款、交割等等细节都未定 ， 仅为初步规划 。 没盼来中信证券(06030-HK, 600030-CN)与中信建投(06066-HK, 601066-CN)的世纪联姻 ， 却盼来了“两国”中小型券商的合并 ， 这激发了资本市场对于未来金融机构合并潮的期待 。
国联证券履历
国联证券前身为无锡证券 ， 于2002年1月通过一系列的股权转让、增资等交易 ， 公司名称变更为“国联证券有限责任公司” ， 2008年整体变更为股份有限公司 ， 2015年在港股市场上市 ， 2020年7月31日在A股市场上市 。
其A股上市筹资19.38亿元人民币 ， 拟用于优化营业网点布局 ， 实现对全国主要中心城市的全覆盖、补充资本以推动融资融券等资本中介业务发展、适度增加自营业务投资规模、加大对资产管理业务的投入、发展场外和金融衍生品业务、扩大子公司的资本投入和业务规模以及加强风控体系和IT系统建设 。
截至2020年6月30日 ， 国联证券的控股股东国联集团直接持有其28.59%权益 ， 并通过所控制的国联信托、国联电力、民生投资、一棉纺织、华光环能间接持有43.76%权益 ， 亦即合共持有72.35%权益 ， 皆为限售股 。
国金证券履历
国金证券前身为成立于1990年的成都证券公司 ， 经过历年更名及增资 ， 于2005年11月更名为“国金证券有限责任公司” 。 在进行重大资产置换之后 ， 由1997年A股上市的成都百货更名而成的成都建投 ， 成为其控股股东 。 随后成都建投向前国金证券的其他股东发行股票 ， 以换股方式吸收合并国金证券 ， 成都建投亦更名为国金证券股份有限公司 。
截至2020年6月30日 ， 国金证券大股东长沙涌金（集团）有限公司持有其18.09%权益、涌金投资持有9.34%权益、山东通汇资本投资集团持有4.65%权益 。 国金证券的已发行股份全为流通股 。
以小并大
从下表可见 ， 国联证券的A股市值与国金证券相若 ， 但资产、股东权益、收入和净利润规模远逊于后者 。 无疑 ， 这是一宗以小博大的交易 。
业务|原创【并购情报站】国联证券“以小并大”国金证券一文读懂背后的逻辑！
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为什么是资产规模较小的国联证券“吸收”国金证券 ， 而不是拥有更庞大资产的国金证券收购国联证券？
财华社认为主要原因是：


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