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科创|华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运：科创50估值尚处“合理区间”

财联社（北京 ， 采访人员 陈俊岭）讯 ， 纵使各家基金科创50ETF合力造势 ， 也难以扭转科创50指数的近期颓势 ， 而其一直备受争议的高估值和不断扩容市场压力 ， 也让投资人对其投资价值心存芥蒂 。
在科创板50成份指数正式发布两个月后 ， 9月22日 ， 华夏基金、工银瑞信科创50ETF等首批跟踪该指数的投资工具也将正式发售 ， 有“中国版的纳斯达克”的科创50投资价值如何？
“如果仅关注估值 ， 可能会错过新兴产业的投资机会！”在日前接受财联社采访人员专访时 ， 华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运表示 ， 估值低可能安全边际较高 ， 但向上的弹性或许一般 ， 而估值高的板块可能波动风险比较大 ， 但是向上弹性也比较大 。
“中国版纳斯达克”成色如何？
纵观海内外资本市场 ， 历史上任何一场新兴产业的崛起都会带来重大投资机遇 ， 而科创板也被业内期待有望成为中国版的“纳斯达克” 。
“科创板聚焦了目前最前沿的一些科技 ， 具体如新一代信息技术、新能源、节能环保、高端装备、新材料、生物医药等 ， 与A股或整个中国经济发展方向或经济转型方向相一致 。 ”鲁亚运称 。
首先 ， 科创板的定位科创板符合经济发展大的方向 ， 从2018年以来 ， 越来越能够感受到核心技术自主创新的重要性 ， 特别是一些核心科技、核心技术的供给要实现自主创新、自主可控 。
其次 ， 投资机遇跟产业周期息息相关 。 对标美国资本市场 ， 涌现出一些万亿市值的科技巨头公司 ， 如苹果、微软 ， 这是整个产业周期的投资机遇 ， 这与科创板的定位非常契合 。
此外 ， 科创板还首开了多项先河 ， 包括允许没有盈利的、同股不同权、特殊架构的等公司上市 ， 上市标准更加包容 ， 给投资人提供了更加多样性的投资机会 。
提起科创板 ， 很多人自然会联想到2009年推出的创业板 ， 当时创业板也被市场寄予厚望 ， 尽管设立11年来 ， 也培育出多家市值超千亿的优秀上市公司 ， 但与最初的期望还有一些距离 。
“总体来看 ， 整个创业板大都是以存量公司为主 ， 这些公司也处在比较成熟的阶段 ， 相比之下 ， 科创板160多家上市公司都是注册制下的增量公司 ， 其发展阶段都处在初创成长期 ， 未来的成长价值可能相对更突出一点 。 ”谈及两者的区别 ， 鲁亚运表示 。
从研发投入上看 ， 鲁亚运认为科创板研发投入也要优于创业板 。 科技公司核心竞争力在于前期研发投入 ， 如芯片、药企特别依赖前期长时间、大金额的投入 ， 高研发投入或成为未来整个科创板增长的助推力 。
当然 ， 科创50指数成份股并不是一成不变的 ， 一直在做优胜劣汰的调整 。 相比创业板指或沪深300指数 ， 它的调整频率更高 ， 也在一定程度上确保了科创50指数始终能够代表科创板核心资产 。
科创50估值尚处“合理区间”
9月21日 ， 科创50指数收于1397.75点 ， 较7月14日盘中最高点1726.19点 ， 仍有19.03%的跌幅 ， 而其动态市盈率为128.7倍 ， 远高于同日中小板、创业板37.36倍和67.18倍的动态市盈率 。
鲁亚运认为 ， 科创板估值合理与否 ， 关键要看其是否处在高速成长的景气周期里？成长性和景气度是新兴产业行情主要驱动因素 ， 科创板汇聚了众多新兴产业 ， 单一关注估值可能错过新兴产业投资机会 。
对于成长赛道的公司而言 ， 稳定的业绩增长有利于估值消化 。 鲁亚运举例称 ， 白酒板块估值一直在创新高 ， 但白酒板块具备稳定的基本面 ， 即使估值不涨 ， 配置这些板块还有望能赚盈利增长的钱 。
其次 ， 还要看企业或板块是否具有较强的“护城河”？科创板聚焦都是核心科技 ， 具备比较高的行业壁垒和护城河 ， 这也是较高估值的有力支撑 ， 因为它的准入门槛 ， 使得市场愿意给出比较高的估值溢价 。
在鲁亚运看来 ， 科创50指数TTM市盈率为80倍 ， 市净率7.5倍 ， 而科创板整体市盈率120倍 ， 市净率7.3倍 ， 一方面科创50指数估值水平低于科创板整体 ， 另一方面科创50指数个股有更高的研发投入占比 ， 相对来说科创50估值还是比较合理的 。


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