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合并|中小券商夹缝求生，国联国金联姻如何打破“大而不强”魔咒？( 二 )


今年2月份 ， 证监会批复了首批7家券商开展基金投顾业务的方案 ， 国联证券位列其中 。 4月份国联证券已完成首批客户签约与交易 。 半年报数据也显示 ， 国联证券的经纪业务有着不错的想象空间 。 上半年国联证券经纪及财富管理业务收入3.07亿 ， 占营收比接近40% 。
而作为国内精品投行代表的国金证券 ， 则在投行业务上有着良好的发展趋势 ， 今年上半年其证券经纪业务收入8.1亿 ， 占总营收的29.5% ， 投资银行业务收入7.48亿 ， 占总营收27% ， 且上半年增速高达200% 。
短时间内 ， 所谓的协同不会有太多效果 ， 蒋中煜告诉时代财经 ， “谈不上1+1>2 ， 还是各自发展 ， 可能在某些领域上相互助力 ， 但没有涉及到控股权或整体并购 ， 国金国联合并之后的关系更像中信跟中信建投 ， 仅在股权上有一些关系 。 ”
中小券商“抱团”成大势所趋
实际上 ， 券商行业内的整合是大势所趋 ， 近年来也一直存在着诸多收购案例 。 仅从近三年的案例看 ， 中信证券收购广州证券、天风证券收购恒泰证券、中金公司收购中投证券都是比较有代表性的案例 。
但类似两家上市券商之间的合并案例并不多见 ， 此前更早一起是申银万国合并宏源证券 。 那么国金、国联两家上市券商之间的合并 ， 是否将拉开券业合并重组大潮？
蒋中煜告诉时代财经 ， 近年来 ， 券业之间的合并重组一直都存在 ， 但国联证券、国金证券合并案并没有外界想象中的影响重大 ， 中金公司并购中投证券、中信证券并购广州证券这类全资并购一家大中型券商的案例才更具有标杆性意义 。
国联、国金证券合并则像此前的华创证券收购太平洋证券部分股权 ， 天风证券并恒泰证券部分股权 ， 离真正的并购重组还是有一定距离的 ， 只能说是一个过渡阶段或初级阶段 。
蒋中煜认为 ， 国金证券虽被合并 ， 但并不意味着以精品投行等为代表的的“小而美”路线行不通 。
事实上 ， 国金证券、国联证券的业务都是偏轻资产的经营模式 ， 即便合并后也是一样 ， 与中信证券等“大而强”的券商有着本质差别 。
业内人士表示 ， 在当下背景下 ， 国金、国联两家证券的合并虽不是标杆性案例 ， 但也释放出一定信号 。 对于在龙头券商、外资券商夹缝中生存的国内中小券商来说 ， 国金证券、国联证券之间的股权变化或许提供了一个新的方向 。
蒋中煜告诉时代财经 ， 总体来看 ， 小券商的经营难度比较大 ， 业绩往往只是被动跟随市场行情 ， 若想较好地“活下去” ， 要么在细分业务上做到顶尖 ， 要么与其他券商开展各种形式的“联合”一起对抗风险 。
数据显示 ， 国金、国联两家券商总资产合计在国内行业排名第18位 ， 次于长江证券 。 而长江证券总资产仅1271亿 ， 较中信证券的9750亿总资产相差甚远 。
蒋中煜表示 ， 未来不排除小券商之间可能会形成战略联盟 ， 通过持股或形成战略协议 ， 增强彼此的整体实力 。
“券商合并不一定是做大做强最有效的手段 ， 却一定是捷径 。 对券业而言 ， 当前背景下 ， 仅仅做大没有太大意义 ， 更优更强才是正道 。 ”蒋中煜告诉时代财经 。
不过 ， 沈萌也指出 ， 目前国内券商牌照拥挤、资源分散 ， 无论大小券商都应该慎重考虑并购重组的发展策略 。
针对业界的合并案例 ， 蒋中煜指出 ， 尽管并购能够在一定程度上补足短板 ， 但更重要的是自身能力的修炼 ， 不断提升自己的核心竞争力 ， 这对券商来说才是最有价值的事情 。
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