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资本|黑蚁资本年内募资或超25亿元，一支消费基金的专业方法论

9月23日 ， 投资了泡泡玛特、喜茶等众多头部消费品牌的黑蚁资本官宣了第二期人民币基金 ， 规模为10亿元 。 同时 ， 据媒体报道 ， 黑蚁资本还在募集一支约2亿美金的美元基金 ， 今年内募资总计或将超25亿人民币 。
黑蚁资本管理合伙人何愚告诉投中网 ， 二期基金的60%的资金来自于市场化母基金 ， 其余的40%主要来自多家企业 ， 包括互联网巨头、消费行业企业 。 另外值得注意的LP还有泡泡玛特创始人王宁 ， 泡泡玛特是黑蚁资本一、二期基金连续投资的项目 。
在二期基金中 ， 黑蚁资本搭建起非常良性与健康的投资人结构 。 一方面是机构化 ， 市场化母基金+重要产业资本搭配；另一方面 ， 上一期基金的投资组合企业开始反哺下一期基金 ， 这样的内生循环正是机构们梦寐以求的 。
无论是宏观经济还是一、二级市场走势 ， 2020年都是情况空前复杂的一年 。 早有人预测 ， 2020年的资本寒冬将淘汰一大批GP ， 而黑蚁资本已成功度过了一支新生代基金的危险期 。
为何能突围而出？足够专注、只投头部
在长达十年左右的互联网周期过去后 ， 消费赛道颇有水落石出之感 ， 又重新回归主流视野 ， 专注消费的黑蚁资本也逐渐被外界认识 。 某种程度上 ， 这股“风”是黑蚁资本等来的 。
从2016年成立起 ， 黑蚁资本就专注于消费赛道 ， 当时消费还不是一级市场上的热词 。 黑蚁资本成功投中了过去五年间涌现出的这一批消费品牌 ， 包括泡泡玛特、喜茶、HARMAY話梅、简爱酸奶、元気森林、王饱饱、江小白、KK集团、UR、很久以前羊肉串等等 ， 在风来之前已抢得先手 。
这让黑蚁资本得到了机构LP的肯定 。 谈到如何能够在当前一级市场行情不佳的情况下募资成功 ， 何愚表示 ， 首先是LP们看好消费长期趋势 ， 在这个前提下它们再去选择投资团队 ， 而黑蚁的团队足够专注 ， 也抓到了这一波趋势中最头部的公司 。
专注决定认知在拐点投中泡泡玛特
今年6月 ， 泡泡玛特正式向港交所递交了招股书 。 作为中国目前最成功的潮流文化娱乐公司 ， 泡泡玛特的IPO备受关注 。
黑蚁资本在2017年首次投资泡泡玛特 ， 该年它营业收入仅1.8亿元 ， 净利润不过几百万元 。 在随后的两年 ， 泡泡玛特的销售额以每年数倍的速度迅猛增长 ， 迅速成为一家明星独角兽公司 ， 并进入上市轨道 。
实际上 ， 黑蚁资本在投资之前跟踪过泡泡玛特很长时间 ， 并恰在后者的转型拐点果断做出了投资决策 。
泡泡玛特早期是一家零售渠道公司 ， 售卖第三方潮玩产品 。 这一模式下泡泡玛特毛利较低 ， 也很难突破传统零售企业的框架去看待其未来发展空间 。 年报显示 ， 在2016年泡泡玛特营业收入仅8800余万元 ， 扣非后亏损1200余万元 。 随后泡泡玛特开始发力自有 IP 产品 ， 签下香港设计师Kenny Wong ， 推出自有 IP “Molly女孩” ， 以盲盒的形式上架后受到用户的热烈追捧 。
在投资泡泡玛特的决策背后 ， 黑蚁资本有一套基于行业研究的完整分析框架 ， 可以由此管窥黑蚁资本的投资策略 。
在最底层 ， 看行业大趋势 。 何愚认为 ， 在新消费的大趋势里面 ， 精神层面消费占的比重越来越大是一个重要的趋势 ， 再往下分 ， 可以继续落脚到几个核心需求点上 ， 比如肯定自我、以及陪伴 。
泡泡玛特的Molly女孩玩偶 ， 满足了用户的多种精神需求 ， 包括炫耀、社交等等 ， 但何愚认为陪伴、消除孤单是非常重要的底层核心需求 ， 尤其是对作为主要用户的女性而言 。 以陪伴作为底层需求 ， 目前已经催生了很多热门赛道、产品 ， 比如宠物 ， 社交等等 。 Molly女孩本质上卖的是精神文化 ， 而不是实物产品 。
潮玩也非常完美地契合了当前用户时间碎片化的趋势 。 泡泡玛特创始人王宁有一个论断非常打动何愚 。 王宁说 ， IP其实是不需要内容的 ， IP的本质是人的情感寄托 ， 而不是内容 ， 但凡能够创造情感寄托的东西都有可能变成IP 。 而在用户时间已经高度碎片化的当下 ， 用重度的内容（例如几百集的动画片、长篇小说或长篇电视剧）去打造IP已经越来越难了 。 相反 ， 潮玩本身没有任何内容 ， 没有故事情节 ， 用户了解一个潮玩可能只需要1秒钟的时间 。 但这并不意味着潮玩与用户的情感链接会更弱 。


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