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|迈拓股份IPO：关联方占用资金，左手募资右手理财( 二 )


招股书显示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份超声水表的销售收入分别为5556.45万元、11730.88万元和22059.84万元 ， 占主营业务收入的比例分别为45.95%、62.46%和70.77% ， 销售占比迅速提升 。 而其超声热量表却是另一番光景 ， 2019年其销售收入较2018年同比减少7.85% ， 销售占比也由2017年的40.74%降至2019年的15.73% 。
值得注意的是 ， 迈拓股份超声水表及流量计的毛利率水平远高于同行可比公司 。 招股书显示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份超声水表及流量计的毛利率分别为60.88%、61.57%和61.39% ， 而同期可比公司均值分别为51.68%、51.14%和50.46% ， 可见迈拓股份高于同行可比公司约10个百分点 。
对此 ， 迈拓股份表示 ， 该公司与同行公司产品类型有所差异 ， 且入行时间早 ， 市场竞争力和品牌影响力较强 ， 因此取得了一定的先发优势 ， 毛利率较高 。 而令人疑窦丛生的是 ， 同行可比公司汇中股份（300371.SZ）、天罡股份（A03814.SH）主要产品结构与迈拓股份类似 ， 超声水表类产品的毛利率水平虽与其相对接近 ， 但它们的研发投入占比却明显高于迈拓股份 。
如图表2所示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份研发投入占营业收入的比例分别为4.87%、4.36%和4.06% ， 研发投入占比逐年降低 ， 而同期可比公司研发费用率均值分别为5.11%、5.19%和5.09% ， 与迈拓股份的差距逐渐拉大 。 尤其是天罡股份 ， 2019年其研发费用率为5.66% ， 高于迈拓股份1.6个百分点 。
|迈拓股份IPO：关联方占用资金，左手募资右手理财
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在能源物联网和智慧城市发展背景下 ， 企业需加强对产品技术的相关研发投入 ， 以更好适应未来行业新一轮竞争角逐 。 与同行相比 ， 迈拓股份的优势产品单一 ， 且研发投入占比相对较低 ， 未来其产品的技术创新性存在被削弱的风险 ， 进而其经营业绩恐遭不利影响 。
三、闲置资金购买理财 ， 突击分红1.36亿元
此次上市 ， 迈拓股份拟募集资金9.65亿元 ， 其中2.2亿元用于补充流动资金 ， 占比约22.8% 。 招股书中 ， 迈拓股份表示 ， 募集资金补充流动资金将提高该公司流动资产占比 ， 优化财务结构 ， 降低财务风险 。 同时 ， 补充流动资金可以有效支撑该公司的日常经营、平台建设、技术研发和市场开拓 ， 满足其快速发展的需求 。
而时代商学院发现 ， 近年来 ， 迈拓股份资产负债率与同行可比公司相比处在合理范围内 ， 该公司现金流量充裕 ， 使用大量闲置资金购买理财产品 ， 且多次实施现金分红 ， 其募资的合理性令人存疑 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份的资产负债率分别为14.28%、16.11%和23.51% ， 同期可比公司均值分别为19.21%、21.2%和22.73% ， 相对来说 ， 迈拓股份资产负债率较低且较为稳定 ， 与同行相比处在合理范围内 。
从现金流量情况看 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份经营活动产生的现金流量净额分别为4182.42万元、6080.6万元和8017.62万元 ， 销售回款情况与同行基本保持一致 。 同时 ， 2017-2019年 ， 迈拓股份利用闲置流动资金购买的银行理财产品分别为1.84亿元、2.31亿元和1.08亿元 ， 累计达5.23亿元 ， 现金流量状况整体稳定 。
此外 ， 2016年、2018年和2019年迈拓股份共计实施3次现金分红 ， 金额分别为1亿元、800万元和2800万元 ， 累计达1.36亿元 。 事实上 ， 只要规划合理 ， 不影响企业的正常经营 ， 进行分红也无可厚非 。 然而 ， 迈拓股份一手现金分红一手募资补充流动资金 ， 不免存在"上市圈钱"之嫌 。
【|迈拓股份IPO：关联方占用资金，左手募资右手理财】针对上述相关问题 ， 8月21日 ， 时代商学院向迈拓股份发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。


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