格隆汇|谁按下了流动性收缩之键？
作者|汉阳树
数据支持|勾股大数据（www.gogudata.com）
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今天下午有一个文件在到处流传 ， 讲真 ， 其实我昨天下午就收到了片段 ， 不知道为什么今天下午突然完整的文件会流传起来 ， 后面又被澄清了 ， 真真假假 ， 我们也不知道 。 某企停牌已经停出天际 ， 算算日子 ， 也确实到了摊牌的时候 。 文件假不假不知道 ， 但流动性压力应该是真的 。 
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不过 ， 我们也不操心个别企业的流动性问题 ， 倒是最近的全球金融市场 ， 流动性也是有点迷的 。
今天的外资 ， 可以说是 ， 头也不回地流出 ， 异常坚决 。 
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导火索看上去是昨晚美股的大跌 ， 可是怎么美股一个暴跌 ， 外资就走得这么绝决呢？
仔细盘一盘 ， 这周倒是有些3月的影子 ， 而昨晚与今天的表现尤其加深了这点感觉 。
主要特征是除了美元 ， 几乎所有的资产价格都在下跌 ， 黄金跌 ， 石油跌 ， 股市跌 。 于A股 ， 外资火速流出 ， 要去后院救火 。
美元从9月开始一改之前的颓势 ， 但多少是带点超跌反弹的意味 ， 随后又走弱了 ， 但这周开始 ， 美元表现很强势 ， 连续三个交易日涨幅都在0.4%以上 ， 不要小瞧 ， 对货币来说 ， 这个涨幅不低了 ， 今天到目前 ， 碰到94.5了 。 
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当然 ， 这个涨法 ， 跟3月还是没得比 。
【格隆汇|谁按下了流动性收缩之键？】黄金 ， 传统的避险资产 ， 这周跌了近6个点 ， 对黄金来说 ， 这个跌幅不算小了 ， 8月份黄金大跌可以以交易层面作解释 ， 即短期上升太快引发的调整 ， 但修整一番后 ， 黄金再下一个台阶就不能只是交易层面的原因了 。 
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石油自9月份以来一直在跌 ， 中间有过一段上升 ， 但现在又重新下跌了 。 
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股市 ， 风险资产 ， 自9月以来全球进入一波调整 ， 先是美股跌 ， 由苹果与特斯拉触发 ， 究竟原因是什么依然未知 ， 有说围剿软银的 ， 但阴谋论的气味太浓 。 这周开启了一个新的台阶下跌 ， 有说欧洲二次疫情爆发的 ， 但也总觉得站不住脚 ， 毕竟 ， 欧洲几个国家疫情反弹不是这周开始的 ， 已经持续很长一段时间了 ， 不至于到这周一市场才反应 。
与3月相比 ， 唯一可以安慰的是美债没跌 ， 但也没涨 ， 差不多是横着的意思 ， 也就是说 ， 它也没成为避险资产 。 不过 ， 这总是强过像3月9日石油危机后它都被抛 ， 市场只要美元的情形 。
风险资产与避险资产齐跌 ， 再加上美元快速上涨 ， 往往跟流动性有关 ， 把这些综在一起看 ， 尽管不是像3月那样的流动性危机 ， 但当前市场大概率遇到了流动性问题 。
国内的流动性问题之前讲到过 ， 6月开始 ， 央行就没有满足市场的降息降准预期 ， 730政治局会议讲得更明白 ， 7月的M2增速开始掉头 ， 8月进一步下滑 。 
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美国的流动性 ， 8月20日的时候我有所怀疑 ， 当时写过一篇文章是《昨晚 ， 美联储有些犹豫》 ， 但后面无论是美联储给的平均通胀目标模式 ， 还是9月的FOMC会议 ， 美联储依然是挺鸽派的 ， 所以我觉得美国的流动性不会出什么问题 ， 顶多是不继续扩大 。
但看上去 ， 市场并不满足于不继续扩大 。 从7月以来 ， 美联储一直在强调一个事情就是 ， 货币政策功能有限 ， 应对疫情需要财政发力 ， 昨晚听证会上鲍威尔又强调了这点 。 这种反复的强调 ， 加上9月16日FOMC会议上美联储官员调高了对今年GDP的预期 ， 向市场传递的信号就是短期别指望美联储继续扩大宽松了 。
这样 ， 市场只能指望政府加大财政刺激来向市场投流动性 。 但这点自7月底开始 ， 两党就存在分歧 。 上周六美国大法官金斯伯格去世 ， 让两党达成财政刺激可能变得更加困难 ， 因为此时两党的精力势必放在这个大法官位置的角逐上 。
由此 ， 美国的货币政策与财政政策都按下的宽松暂停键 。 而市场的预期总是跑到更前面去了 ， 低于预期的宽松于金融市场上一定程度上等同于收缩 。
还有一件有意思事是 ， 我海外账户用的IB ， 收到了这样一条信息 ， 美国的其它券商会不会也这样做 ， 我不知道 。 如果都这样做 ， 其实就是一种去杠杆 ， 也会一定程度上影响市场的流动性 。
盈透证券保证金调整通知
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