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满月|创业板注册制“满月” 新股定价更加市场化

9月24日 ， 创业板注册制迎来“满月”纪念日 。 实施注册制首月 ， 创业板共有30只新股上市交易 ， 新股较发行价平均涨幅达198% 。 新股表现也激活了存量市场 ， 形成良性循环 。 数据显示 ， 创业板注册制首月日均成交额达2694.16亿元 ， 环比上涨31.68% 。 业内人士表示 ， 创业板注册制首月市场表现亮眼 ， 意味着资本市场存量改革第一步成功落地 ， 同时也为未来存量改革的深化打下了良好基础 。
新股定价更加市场化
创业板注册制实施后 ， 一级市场发行节奏加快 。 平安证券首席策略分析师魏伟表示 ， 创业板注册制下已公布发行定价的公司中 ， 约五分之一的公司市盈率低于23倍 ， 表明新股定价愈发市场化 。 注册制背景下 ， 新股稀缺性降低将导致一级市场定价分化 。 赛道优良、科技属性强、发展路径清晰的优质公司有望获得更高的市场定价 ， 而缺乏吸引力的企业可能出现发行失败的情形 。
“新股差异化定价显现 ， 上市后表现也分化明显 ， 体现了市场化的改革目标 。 ”市场人士王骥跃说 。
同时 ， 再融资审核也在有序推进 。 创业板注册制首月迎来首单“小额快速”定增落地 。 9月17日 ， 仟源医药定增项目的注册申请获证监会通过 ， 成为创业板实施注册制后首单获批的“小额快速”定增项目 。
个股分化明显
创业板注册制首月 ， 上市新股全线上涨 ， 市场平稳运行 。 Wind数据显示 ， 8月24日至9月23日 ， 共有30只创业板新股挂牌上市 ， 股价全部上涨 ， 较发行价的平均涨幅为198% ， 涨幅中位数为132% 。 细分来看 ， 个股分化现象明显 。 30只注册制创业板新股中 ， 涨幅最高为1219% ， 最低仅为2% 。
不仅如此 ， 创业板注册制新股也带活了存量市场 ， 创业板成交金额明显放大 。 Wind数据显示 ， 8月24日至9月23日 ， 创业板日均成交金额达2694.16亿元 ， 而上月同期的日均成交金额为2045.98亿元 ， 环比增长31.68% 。
“注册制后新股上市的速度加快 ， 并且前五日无涨跌幅限制 ， 新股上市后的交易活跃度大幅提升 。 同时 ， 受注册制多元化上市要求 ， 吸引了众多创新型企业上市 ， 提升了市场对创业板存量公司的风险偏好 ， 带动了存量公司交易活跃度的提升 。 ”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示 。
“创业板注册制改革开局良好 ， 一级市场申报审核有序推进 ， 二级市场运行整体平稳 。 ”南开大学金融研究院院长田利辉评价道 ， 作为资本市场存量改革的试验田 ， 创业板注册制改革开好局意义重大 ， 这标志着以市场化为导向、以信息披露为核心的注册制改革正向更有深度、更有广度的方向推进 。
市场化机制受期待
在创业板机制运行成效方面 ， 孙金钜表示 ， 创业板注册制运行已过一个月 ， 成果显著 ， 不仅更多的创新创业型企业上市获得融资、上市定价更加市场化 ， 同时上市后创业板整体交易活跃度显著提升 ， 融资和定价功能都得到很好的提升 。
对于创业板制度的完善方向 ， 多位受访人士的关键词均为“市场化” 。 孙金钜认为 ， 在发行承销方面 ， 目前市场化询价仍存在报价区间相对集中的问题 。 “10%高价剔除”制度一定程度避免了发行“三高”的问题 ， 但也出现了报价相对集中和持续走低的问题 。 未来在制度建设方面 ， 应该朝着更加市场化的方向发展 。
在二级市场交易方面 ， 王骥跃认为 ， 有关监管部门需提高容忍度 ， 严打违规 ， 但不干预交易 ， 希望监管部门坚持“建制度、不干预、零容忍”精神 ， 继续稳步推进注册制改革 。
【满月|创业板注册制“满月” 新股定价更加市场化】在监管方面 ， 田利辉建议 ， 创业板应积极推行公众监管、智能监管和稽查监管 ， 以实现持续监管 。 在证券市场运行中 ， 应鼓励媒体、协会和普通投资人积极参与监督 。 同时 ， 利用大数据为核心的人工智能监管 ， 随时随地发现市场异动 ， 实行不间断的连续监管 。 在上述基础之上 ， 加大证券稽查力度 ， 逐案分析、务实检查 。 （黄灵灵）


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