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债券|富时罗素宣布明年10月纳入中国国债，各大机构解读开放的中国债市( 二 )


瑞银：预计资金流入潜力约为2021年经常账户余额40% 。
瑞银全球利率市场策略团队表示 ， WGBI的纳入将有望使得近期外资加速流入债市的趋势延续到2021年 ， 并提振近期离岸人民币人气 。 预计有1250~1500亿美元相关资金流入潜力 ， 约为2021年经常账户余额的40% 。
假设纳入权重为5%-6%并有约2.5万亿美元的管理资产跟踪WGBI ， 那么纳入该指数带来的一次性资金流入规模会达到1250~1500亿美元左右 。 尽管该指数调整可能会从2021年开始 ， 在18~24个月左右的时间里逐步进行 ， 但离岸人民币在近期就可能获益于对这些资金流入的预期 。 自人民币债券在2019年4月被纳入彭博指数以来 ， 中国已有约1300亿美元的债市资金流入（年化后相当于GDP的0.65%） 。 这些资金中约45%是在过去三个月实现的（年化后相当于GDP的1.6%） ， 这对最近人民币走强也起到了重要作用 。
下半年以来 ， 中国债市的震荡行情有望改观 。 瑞银建议做多10年期中国国债 ， 原因是：中国国债相较于新兴市场和WGBI指数的收益率的利差已经接近数年来的最宽水平 ， 中国国债的实际收益率是全球投资级债券市场中最高的 。 在这种情况下 ， 分散化投资进入此类资产的理由可以说比过去十年任何时候都强 。
摩根资管：中国债市收益率具备吸引力
摩根资产管理投资组合经理彭逸升表示 ， 鉴于中国债券在彭博BBGA指数和摩根大通GBI-EM指数中的地位 ， 国际投资者一直将资金投向中国债市 。 与其他发达国家政府公债的零收益率或负收益率相比 ， 中国债市的收益率水平(2.5%~3.5%)明显具有吸引力 。 因此 ， 中国债市的全球化趋势预计将持续一段时间 。
“随着WGBI纳入中国国债 ， 鉴于跟踪指数的基金和ETF都需要跟踪相关国际指数 ， 一系列指数纳入将化为大量被动资金流入 ， 向中国在岸债市注入约2500亿至3000亿美元 。 随着时间的推移 ， 这将成为中国债市的推动力 。 ”彭逸升说 ，外资持有中国政府债券的比例已从前几年的2%升至9%以上 。 尽管与外资在亚洲其他市场的持股比例(15%-30%)相比 ， 中国的这一比例仍相对较小 ， 但越来越明显的是 ， 中国债券的全球化只是时间问题 ， 而投资者能够拥有更多管理风险的对冲选项 ， 则加速了这一进程 。
在过去的20年里 ， 中国的债市规模增长了60多倍 ， 达到近14万亿美元 ， 超过日本成为世界第二大债券市场 ， 摩根资管对中国债券及其提供的投资机会保持建设性态度 。
贝莱德：中长期资金流入也将继续保持正增长
贝莱德亚洲信贷团队主管赛思 (Neeraj Seth) 表示 ， 投资者正在寻求能带来收益的资产 。 目前 ， 外资持有中国政府债券的比例接近10％ ， 但其在中国在岸债券市场的整体持股比例仍少于3% ， 远低于全球大多数规模较大的相关固定收益市场 。
此次纳入 ， 全球投资者将为中国债券市场带来约1000亿-1200亿美元的资金流入 ， 使中国政府债券的外资持仓比例上升 。 从长远来看 ， 资金流入中国境内也将继续保持正增长 。
汉坤：中国债市基础设施完善 ， 入市便利度提升
【债券|富时罗素宣布明年10月纳入中国国债，各大机构解读开放的中国债市】服务众多外资资管机构的汉坤律师事务所合伙人葛音对第一财经采访人员表示 ， WGBI纳入背后 ， 中国债市各项基础设施的完善和入市便利度提升是基础 ， 也是长期吸引资金的关键 。
例如 ， 为进一步便利境外投资者参与中国债券市场 ， 支持境内外机构交易需求 ， 9月21日起银行间债券市场现券买卖交易时段延长至20:00 。 此外 ， 中国人民银行、国家外汇管理局起草的《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》显示 ， 取消单币种（人民币或外币）投资的汇出比例限制；对境外机构投资者以“人民币+外币”投资的 ， 仅对外币汇出施以一定匹配要求 ， 并将汇出比例由110%放宽至120%等等 。


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