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收益率|年化86%的收益率如何炼成的？揭秘“科技后浪”周克平的投资密码!( 二 )


【收益率|年化86%的收益率如何炼成的？揭秘“科技后浪”周克平的投资密码!】聚焦四类资产 动态把握科技企业发挥机遇
在个股选择上 ， 周克平根据企业的生命周期、创新、现金流分布 ， 将公司分为四大类资产：项目型、产品型、平台型、生态型 。 项目型资产现金流不稳定 ， 爆发力强 ， 容易暴涨暴跌 。 周克平的组合中 ， 项目类资产占比较小 ， 主要以现金流更稳定的产品型、平台型和生态型资产为主 。 周克平认为这四大类资产 ， 也是一个企业不断进化的生命周期 。 他希望希望找到那种能从项目型公司 ， 持续进化成生态型公司的企业 ， 这是一个不断百里挑一筛选的过程 。
在周克平看来 ， 成长投资和价值投资的区别在于投资企业的生命周期不同 。 价值投资是找到已经构建完成壁垒的企业 ， 成长投资是去找正在建立壁垒过程的企业 。 比如说苹果 ， 巴菲特是5000亿美元市值之后买的 ， 已经有了很强的壁垒 。 从苹果500亿美元到5000亿美元这个阶段投进去的 ， 就是成长投资 。
在周克平眼中 ， 四类资产分别如下：
项目型资产：现金流分布波动较大 ， 适合组合投资 。 典型案例包括：手游、影视、芯片设计、创新药、早期的苹果产业链 。 这类公司的爆发力很强 ， 但是持续性很弱 。 这类公司不是他最喜欢的 ， 但会用组合投资的方式来投 。 在赔率比较高的时候 ， 用一个组合去投 。
收益率|年化86%的收益率如何炼成的？揭秘“科技后浪”周克平的投资密码!
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产品型资产：现金流分布曲线可预测性强 ， 适合长期投资 。 典型案例包括消费和家电里的品牌类企业 。 比如说漫威就是一个产品型公司 ， 因为有强大的IP群 ， 每一部电影的票房就比较稳定 。 游戏里面的体育类游戏 ， 像NBA、FIFA ， 销售也会比较稳定 。 周克平比较喜欢三类产品型公司：具有提价能力的 ， 类似教育、高端白酒；渗透率曲线不断提升 ， 类似当年的智能手机 ， 现在的智能电动车；能够不断延展下游应用 ， 类似英伟达这种公司 ， 过去GPU芯片下游应用主要是游戏 ， 现在也能用到无人驾驶等领域 。
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平台型资产：现金流分布曲线持续性强 ， 适合长期投资 。 行业发展到成熟阶段 ， 会出现平台型公司 ， 这些公司往往具备较强壁垒和可延展性 ， 是制造业的最终形态 。 平台型公司的本质是一系列项目和产品型公司的集合 。 比如前面说的漫威是产品型公司 ， 但是把漫威收购的迪士尼就是平台型公司 。 像白电行业有两家龙头 ， 但是这两家的类型是不一样的 ， 一家是产品型公司 ， 另一家是平台型公司 。 平台型公司的特点是抗风险能力强很多 ， 稳定性强很多 。 中国未来会出现大量的平台型公司 ， 这类公司是周克平投资组合中的重点 。
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生态型资产：现金流分布曲线持续性强 ， 后期存在指数效应 。 周克平认为服务业发展到后期会出现生态型公司 ， 生态型公司的壁垒极高 ， 成长性也很好 。 这类公司有一个很鲜明的特点：一次获客 ， 永久销售 ， 不断交叉销售 ， 并且可以生态赋能 。 我们看到的大型互联网和软件公司 ， 都属于平台型公司 。 这是周克平最喜欢的一类资产 ， 也是最稀缺的资产 ， A股目前的平台型公司极少 。
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“6大赛道+4类资产” ， 让周克平的科技投资逻辑清晰而深入 。 根据周克平介绍在他的投资的组合中 ， 有60%-70%的仓位集中在6大赛道中的产品型资产以上的公司 ， 还有20-30%仓位会投高赔率的项目型公司 。 此外 ， 周克平也对于组合进行动态管理 ， 根据景气度和估值 ， 决定行业配置比例 。 一个行业如果景气度拐点向下 ， 估值又比较高 ， 就会减配；一个行业如果景气度拐点向上 ， 估值又比较低 ， 我们就会增配 。 景气度是看未来12-24个月的周期 ， 作为中观视角帮助决策 ， 但是六大赛道是决定未来3-5年的投资周期 。 即便短期行业的景气度不好 ， 周克平也不会把里面的公司全部清仓 ， 他希望赚取企业长期成长 ， 不断进化的钱！


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