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市场|国金策略：美股或逐步企稳 A股将在10月迎来反弹( 二 )


12月市场或开始对明年定价 ， 当前展望明年不确定因素仍相对较多 ， 特别是经济复苏强度和货币政策走向 。 如果明年全球经济复苏持续加强 ， 市场对流动性拐点和信用拐点的担忧会随之强化 ， 这对权益类资产来说相对不利 。
四、行业配置思路：内需板块、消费电子、涨价主线
在行业相对基本面的拐点出现之前 ， 当前A股市场估值分化局面仍将持续一段时间 。 估值分化走向收敛的方式主要有两种：一是通过价格调整快速收敛 ， 一是通过业绩消化估值的方式逐步收敛 。 我们认为当前估值分化快速收敛的概率较低 ， 主要原因是估值分化的背后实际上反映的是基本面的情况 ， 在基本面没有出现大的拐点之前 ， 低估值板块加速抬升估值的可能性较低 。 后续估值分化将通过业绩消化估值的方式逐步收敛 。
行业配置保持均衡 ， 建议关注"消费和基建等内需板块、消费电子产业链、涨价主线" 。
消费和基建等内需板块：
1）消费：商贸零售、休闲服务、食品饮料、家电等 。 随着疫情的缓和 ， 以及在提振消费的政策之下 ， 服务性消费增长和消费市场下沉是消费行业的重要边际变化 。 商贸零售、休闲服务、食品饮料、家电等行业一方面需求端受益于需求回暖 ， 另一方面供给端也充分受益于行业集中度的提升 。 特别是临近中秋和国庆假期 ， 必需消费和服务型消费或迎来旺季；
2）基建：建材、机械等 。 随着扩大内需政策的加速落实 ， 各类投资项目将加速上马 ， 预计全年基建投资在10%以上 ， 建材、机械等基建产业链行业将受益于基建投资扩张 。
消费电子产业链：
接下来苹果将发布5G新机 ， 消费电子行业景气度持续上行 。 此外 ， 美国制裁华为等中国科技公司事件对苹果产业链相关公司影响相对较小 。
涨价主线：
我们认为短期美元升值趋势可持续性并不强 ， 美元将进入新一轮贬值周期 ， 叠加全球流动性持续宽松 ， 黄金等有色资源品价格或重回上行通道 。
重要事件前瞻
市场|国金策略：美股或逐步企稳 A股将在10月迎来反弹
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风险提示：政策刺激力度不及市场预期、市场流动性风险、海外黑天鹅事件（主权评级下调、地缘政治风险等）


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