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券商中国|警惕！这些传统行业正成为“投资陷阱”，抱着它们只会伤痕累累！( 二 )


看好互联网金融股 ， 传统银行地产股价值被侵蚀
蚂蚁金服一旦上市 ， 我们可能基本不考虑价格直接买入 ， 因为它是全球最大的小额贷款公司 。 蚂蚁金服和微众银行拥有传统银行所没有的强大数据系统 ， 银行最赚钱的小额贷业务已经被互联网金融公司侵蚀掉了 。
传统银行的利差无疑在收窄 ， 投资价值也在下降 。 新兴的龙头企业如阿里、腾讯等优质企业是不需要贷款的 ， 而传统的大央企对银行的话语权在上升 ， 甲方乙方格局正在改变 。 另外支付方式也在改变 ， 我们都不带现金了 ， 最大的赢家就是支付宝和微信 。 银行最传统的支付业务也被颠覆掉 ， 很多年轻人连信用卡都不用了 。
至于银行非常赚钱的房贷业务 ， 从中国现在大的格局来看 ， 随着银行业的加速对外开放和房价下行 ， 房贷的利率大概率也会向下 ， 一旦房子赚钱效应消失的时候 ， 隐含着坏账准备可能会出现 。
地产的模式被改变了 ， 二三线城市人口净流出是不争事实 ， 地产股的体量又到了很大的阶段 ， 从增长上来讲难以为继 ， 房住不炒后 ， 房地产公司的周转率向下 ， 资金使用效率下降 ， 资本回报率就会下来 。 万科和恒大等这些公司当然优秀 ， 但是地产时代已经结束了 。
消费股投资不用纠结 ， 安全边际不是刻舟求剑
很多人刻意在讲安全边际 ， 但安全边际是生意模式的认知 ， 不是刻舟求剑用市盈率来说话的 ， 安全边际就是护城河 。 在信息扁平化的今天 ， 所有好的东西都不便宜 。
【券商中国|警惕！这些传统行业正成为“投资陷阱”，抱着它们只会伤痕累累！】海天味业到百倍市盈率会不会贵？如果你拿十到十五年的话 ， 这个公司还是保持现在的状态的话 ， 那当然合理 。 海天味业刚上市毛利才30%多 ， 净利率17% ， 而现在海天味业的毛利率40%多 ， 净利率达到了28% 。 中国消费市场太大了 ， 调味品市场的销售一年达到几万亿元 ， 成长空间依然很大 。
消费行业是不变的行业 ， 三国时期的煮酒论英雄和今天的推杯换盏没有区别 。 消费品公司的投资是不应该去纠结的 ， 这些龙头公司随着时间的推移 ， 品牌的溢价增长幅度远远大于原材料成本增长幅度 。
飞天茅台的零售价快3000元了 ， 1800块价格以上高端品牌独此一家 ， 利润自然非常丰厚 ， 随着时间的推移 ， 它的护城河会越高 。 我对茅台是过去长期持有 ， 现在长期持有 ， 未来长期持有 。
国内四五十岁以上的投资者对科技股的投资都是谨慎的 ， 但是他们知道茅台、五粮液和伊利等品牌公司 ， 愿意做这些消费品公司的长期股东 。 当越来越多的人认识到追不了快速变化的高科技股时 ， 就会投资于变化慢的消费品企业 。 钱是越来越多的 ， 而这些公司股权是一定的 ， 导致了消费品公司的股价过去一路上涨 。
我们这个时代与格雷厄姆写《聪明投资者的时代》不同了 。 时代在变 ， 安全边际的标准也在变 ， 比如人工智能的行业 ， 很多方面是赢家通吃 ， 哪一家公司在商业模式或者技术上形成领先优势以后 ， 这家公司对竞争对手都是碾压式的 。 为了拓展自己的护城河 ， 这些公司必须重金去打造护城河的深度和宽度 。
亚马逊就是这么做的 ， 等它亏到第12年的时候 ， 它的护城河就建立了 ， 亚马逊云市占率已成为了第一名 ， 这个时候开始释放利润 ， 但它的市值也到了1万亿美金 。 因此 ， 我们对安全边际的理解不能刻舟求剑 。
猪周期没有长期投资价值 ， 光伏公司难以产生永续现金流
投资扣动扳机的那一刻 ， 还是要考虑周全 ， 投资周期股必须看清产业周期 。
猪周期个股没有长期投资价值 。 猪肉价格上一轮上涨的两大原因是环保原因和非洲猪瘟 ， 但猪价上涨一定会刺激供应量上涨 。 猪周期很短 ， 供应量上来 ， 猪肉价格大概率下行 。
要投优秀养猪公司的话 ， 应该在猪价重新回到平衡点的时候才投 。 猪肉价格疯涨之时 ， 养猪公司的资本回报率是不真实的 。 就如2008年投资煤炭股公司时一样 ， 那时煤炭公司的利润受短期需求迅猛推动是不真实的 。 2015年实行供给侧改革 ， 煤炭价格回到合理水平 ， 此时煤炭公司的盈利才是真实 。


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