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港股那点事|盛业资本（6069.HK）已经在新变革周期中狂奔，站在历史估值底部

作为在香港联交所主板上市的首家国内商业保理企业——盛业资本 ， 近期的股价波动已引起了不少市场关注 。
在其发布了最新的配售公告之后 ， 盛业资本的股价遭到了突发性的抛售 ， 在击穿多个关键技术性位置后 ， 又进一步引发了市场抛盘 ， 因此造成较大的波动 ， 盛业资本从近期最高的8.5港元开始连续下挫 ， 累计跌幅约36% 。
加上近期整体投资环境不佳 ， 在美股和A股普遍回调 ， 港股也难免承压 ， 特别是港股的金融类和科技类公司的股价 ， 受到了较大的挑战 ， 例如汇丰控股近一个月以来的下跌幅度已接近20% ， 微盟下跌约30% ， 众安在线则下跌超过35% 。 由此看来 ， 盛业资本的股价下跌 ， 主要是受到市场环境影响 ， 属于正常市场波动 ， 并非基本面产生恶化 ， 当前行情或走势 ， 大概率是投资者错误理解及解读所致 。
港股那点事|盛业资本（6069.HK）已经在新变革周期中狂奔，站在历史估值底部
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另一方面 ， 经过股价快速下跌之后 ， 那些一致性预期的潜在风险也因为股价下跌而得到极大的释放 ， 盛业资本的投资价值得到突显 ， 从估值的角度看 ， 盛业资本目前估值水平（PB市净率倍数）已经创下了近年来的新低 。 且在快速下挫过程中 ， 获得港股通资金的青睐 ， 港股通持股比例持续上升 。
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这是否已经足够说明公司已经进入了价值洼地？目前是不是买入的好时机？如何理解公司的长期价值和成长空间？接下来我们逐一分析清楚 ， 既认真解读股价暴跌背后的原因 ， 也想深入浅出地阐述和思考公司业务模式和真实的内在价值 。
当然 ， 我们认为公司股价反弹回升的机会或时点或已经渐行渐近 。
正如开头所提到 ， 近期盛业资本在基本面没发生重大改变或转向的前提下 ， 引发了较大的股价波动 ， 最大的可能性还是跟近期配售有关 ， 从而所引发了技术性下跌 。
据配售完成公告所示 ， 公司合共配售5550万股 ， 配售股份占扩大后股本5.93% ， 已按配售价每股配售股份7.00港元成功配售予不少于六名承配人 ， 配售价较前收市价折让约15%；所得款项净额总值约为3.83亿港元 ， 其中约3.64亿港元将用作扩充集团的供应链融资营运 ， 及约1910万港元将用于提升集团的自主研发的网上保理平台、数字化企业服务能力及数据驱动的风控系统 。
先从资金用途来分析 ， 盛业成功再融资后 ， 将把资金聚焦使用在加强主营业务规模 ， 以及提升整体的以科技驱动的客户赋能与风控能力为核心的平台综合竞争力 ， 这一经营思路站在长期的角度 ， 应该有利于公司的成长通往更加好的方向 ， 也有助于增强公司持续性经营能力 。 另外 ， 成功的股权融资可降低财务风险和改善资产负债表质量 ， 本次配售股份占扩大后股本5.93%且采用了先旧后新的方式进行 ， 因此无论对小股东或者大股东及其一致行动人来说 ， 稀释作用均非常少 。
因此 ， 从这个角度去理解 ， 并无机会对公司股价造成利空影响 。 或会有投资者指出 ， 配售时采用了折让 。 于是乎 ， 我们搜集了自下半年以来多元金融行业分类中的所有公告了配售的案例资料 ， 得出的结论是 ， 盛业资本配售募资规模是最大的 ， 远高于可比项目平均配售融资规模的1.07亿港元 ， 而折价率却低于可比项目平均值16.4% ， 当然 ， 盛业的每股配售价7港元 ， 要远远高于那些股价不足1港元的“仙股” ， 新发行（增发）比例也较低 。 综合这些角度 ， 不难看出 ， 盛业资本单从配售的要素来分析 ， 就已经可以看出相对的保障性和安全性 。
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很明显 ， 本次盛业资本的配售 ， 其初衷除了聚焦和进一步加强主业发展之外 ， 引进投资人和提高流动性或许也是其考量的因素 。 但据不愿具名的业内人士透露 ， 可能是盛业此次配售 ， 额度分配上有些技术性问题 ， 给了某些非长线对冲基金 ， 它们一般根据市场情绪 ， 启动了类似自动化交易的风险控制 ， 这极容易在市场流动性并不十分充裕的时候引发机械性的抛售 。 结合多日的盘面交易席位数据观察 ， 可以很容易看到在下跌的那些日子 ， 个别一两家投资人通过“花旗环球”、“瑞信”券商席位进行了快速非理性“抛售” ， 进一步带动散户和小股东的非理性杀跌行为 ， 因此便造成了盛业股价的快速波动 。 但是在9月21日盛业公告已完成配售之后 ， 价位也已趋于平缓 ， 除个别一两家投资人大概率清仓外 ， 其他投资人还保留大部分份额 ， 随后的9月24日出现了底部大涨5.77%的积极情况 ， 由配售导致的技术性下跌 ， 以及大规模的非理性抛售行情 ， 至此应该就基本告一段落了 。


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