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第一财经|资本市场开放再进一步，QFII投资范围扩大如何影响A股？( 二 )


不过 ， 相比期权 ， 股指期货的受关注度更强 。 事实上 ， 此前QFII已可在一定条件下参与股指期货 。 早在2011年5月6日 ， 证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》 ， 但QFII只能从事套保交易 ， 而不得利用股指期货在境外发行衍生品；规定在任何交易日日终 ， QFII持有的合约价值不得超过其投资额度等 。“当前QFII只能做套保 ， 且要求期现货匹配 ， 而不能做投机 。 未来 ， 如果额度等方面可以进一步放松 ， 则可能会进一步提升外资的风险管理效力 。 ”摩根大通期货有限公司首席执行官魏红斌此前对采访人员称 。
她还提及 ， 中金所的股指期货最贴近A股 ， 外资也期待未来能够推出股指期货的国际品种 。 当前 ， 国际投资者布局的中国股票已从大盘蓝筹不断下沉到中小盘股票 ， 但可进行A股风险管理的工具仅有新加坡富时A50期货 ， 或无法充分满足其套保需求 。 去年港交所宣布将携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货 ， 但仍有待监管批准 。
“中国的期货市场可谓正值‘青年期’ ， 当前推出了5个国际化商品期货品种 ， 良好的流动性吸引了众多外资企业和机构 。 股指期货每天成交量仍仅30万手 ， 国内的基金、保险等大型机构尚未充分参与进来 ， 外资的参与也有限 ， 未来的发展潜力巨大 。 ”魏红斌称 。
互联互通机制推进以来 ， 外资加速布局A股 。 当前 ， 北上资金贡献了A股市场6%的交易量 ， 而2015年该比例仅0.3%；境外投资者目前的A股持有量占流通市值的7% ， 而2015年时该比例还不到1% 。 参与度高了 ， 自然就有更多的风险管理需求 。
四季度外资暂时收缩战线
境外长线资金加码A股是大势所趋 ， 但就短期而言 ， 境内外投资者的观望情绪较浓 。
鉴于目前国际主要指数并无继续扩大纳入A股的计划 ， 因此北向资金陷入存量博弈 。 9月北上资金净流出286.97亿元 ， 三季度至今净流出203.33亿元 ， 今年整体净流入量降至978.18亿元 。 同时 ， 四季度不确定性激增 ， 包括美国大选以及疫情二次暴发或引发债务等风险 。 同时 ， 恰逢10月“双节” ， A股或受到海外事件扰动 ， 海外资金有主动收缩战线的迹象 ， 市场量能维持弱势 。
展望四季度 ， 野村东方国际证券研究部主管高挺对采访人员表示 ， 在经历了前期的政策刺激和避险情绪推动后 ， 三季度全球股市上涨速度已经放缓 ， 各主要资本市场陆续进入震荡期 。 包括中国在内的主要经济体的货币和财政政策在四季度或难给予市场额外刺激 ， 且经济好转的趋势已大部分反映在资产价格上 。 截至9月23日 ， MSCI新兴市场和MSCI全球指数三季度分别收涨8.3%和5.1% ， 弱于二季度的17.3%和18.7%；同期 ， 标普500指数上涨4.4%(二季度为20.0%) ， 欧洲STOXX600指数下跌0.2%(二季度涨12.6%) 。
鉴于中国经济复苏和政策维持稳健 ， 野村预计这将使得A股整体的上涨空间受限 ， 行业表现将更多受各自基本面的驱动 。 不过 ， 高挺认为 ， 四季度A股盈利将继续改善 ， 同时行业估值分化将进一步收窄 ， 结构性行情仍将是市场主线 。
若不出现极端扰动 ， 外资普遍更看好后续亚洲地区市场尤其是中国A股的成长潜力 。
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