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股知录|5亿存货是怎么消失的？，广州浪奇

股知录|5亿存货是怎么消失的？，广州浪奇
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在我看过的不少财报中 ， 很多公司都有这么一个问题——存货巨大 ， 应收账款是个巨无霸 。
出现这种情况的多是业绩仍在增长的公司 。
这也比较好理解 。 伴随业绩增长 ， 公司需要更多的存货满足运营周转；由于营收增加 ， 在账期不变的情况下 ， 应收账款也随之变多 。
先说存货 。
比如 ， 根据某行业平均运营水准 ， 一家年营收100亿的公司 ， 需要30亿存货来满足日常周转需求 。
存货中包含原材料、半成品、成品 。 采购原材料需要时间 ， 加工成品需要时间 ， 发出成品至客户签收也需要时间 。
即便是按照订单式生产 ， 从接到订单那一刻开始采购原材料 ， 至最终客户签收 。 也是需要时间的 。
如果采取计划式生产 ， 从采购原材料、生产产品 ， 到接到订单并将产品发至客户签收 ， 中途仍需要时间 。
【股知录|5亿存货是怎么消失的？，广州浪奇】上述时间对原材料、半成品、成品所占用的自有资本 ， 就是库存产生的原因 。
继续说回这家年营收100亿的公司 。 如果在此基础上营收增至200亿 ， 也就相当于变成了2家营收100亿的公司 。 简单计算下来 ， 需要60亿存货 ， 这很符合逻辑 。
当然 ， 大公司运转效率并不会受益于规模优势 ， 而是可能患上“大公司病” 。 管理水平变低 ， 周转效率下降 。
基于上述考虑 ， 一家年营收200亿的同业公司 ， 库存的实际需求为70亿 ， 这也是完全合理的 。
再说应收账款 。
客户签收产品后 ， 并没有及时付钱 。 此时客户就对公司有了一笔债务 ， 这笔债务是公司对客户应该收取的账款（应收账款） 。
如果客户将在30天之后付款 ， 那么账期就是30天 。
公司在30天内形成的应收账款 ， 基本就是公司的应收账款余额 。 应收账不断滚动 ， 余额就是30天累积的账务 。
在账期不变的情况下 ， 随着公司壮大 ， 30天内账款余额肯定是在增加的 。 这也是为什么公司营收增长 ， 应收账款也在增加的原因 。
甚至咱们再退一步 ， 随着公司壮大 ， 各种管理也有松懈的部分 ， 或者为了业绩增长而对账期有所放宽 ， 那么就会造成一个吓人的后果——应收账款爆增 。
存货和应收账款咱们都已经分别说了一遍 ， 现在就具体针对广州浪奇来看一看 ， 它的这两项数据是个什么情况 。
股知录|5亿存货是怎么消失的？，广州浪奇
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2020年中报里 ， 广州浪奇的应收账款和存货 ， 分别达到了总资产的42.74%、18.18% 。
也就是两科目占据了总资产超过6成的比重 。
已经到了一个惊人的比例 。
应收账款和存货 ， 是公司自身资产被占用（这部分资产只会带来损耗 ， 也就是贬值和坏账） 。 过大的占比 ， 是一种对股东财富的巨大损耗 。
更可怕的是 ， 公司短期借款占了总资产的31.19% ， 也就是有近三成的资产由举债形成 ， 这种债务会带来利息负担以及偿还压力 。
接下来 ， 我们再从两方面看看 ， 这个比例的应收账款和存货占比是否合理 。
先从横向来看 。
广州浪奇是做日化产品的公司 ， 让我们打开拉芳家化和上海家化的财报 。
根据中报披露 ， 拉芳家化应收帐款、存货 ， 分别占总资产比为5.84%、12.03% 。
上海家化应收账款、存货分别占总资产比为11.89%、8.78%.
显而易见 ， 从横向对比来看 ， 广州浪奇很明显出了问题 。 要么是经营上出了问题 ， 要么就是“管理人”上出了问题 。
我们再纵向对比看看 。
先看第一张 ， 2009年-2019年每股数据 。
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每年公司都在挣钱 ， 但从2014年开始 ， 公司经营净现金流呈现出长期负值 ， 且从2016年开始现金流出非常迅猛 。 也就是在经营端 ， 每年现金都呈现流出状态 ， 完全失去了自身造血能力 。
在此情况下 ， 公司只有靠外部输血才能活得下去 。 负债率从2009年的38.73% ， 一路增至2019年的78.59% 。
而在具体的运营数据上 。
2009年至2018年 ， 公司营收一路直上 ， 直到2019年才出现比较猛烈的滑坡 。
在此过程中 ， 从2014年至2017年 ， 公司存货周转率有所下降 ， 也就是存货管理水平在提升 ， 即便应收账款周转率有所下降 ， 也都还在可以接受的范围 。
但是 ， 2018年使一切都变了 。
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存货周转率和应收账款周转率出现了一个猛烈的翘头 ， 经营数据全面恶化 。
其实吧 ， 若是碰到天灾年份 ， 周转效率下降 ， 管理出现问题（和同业公司的巨大落差 ， 已经真不是小问题了） ， 也不会被逼到绝境 。
但截至到2019年 ， 公司资产负债率已经达到78.59% ， 这代表着巨大的利息负担以及偿债压力 。
公司 ， 终究要为多年的增长（无序扩张） ， 及由此引起的管理溃败买单了！


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