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长假|十大券商看后市｜9月下旬是四季度行情起点，长假防外部冲击( 二 )


具体来看 ， 结构上 ， 主板表现较差 ， 消费板块表现较好 ， 周期板块表现较差 。 同时 ， 随着国庆假期的日益临近 ， 近期两市成交额持续缩量 ， 一方面 ， 临近季度末 ， 市场资金面偏紧 ， 另一方面 ， 市场担心国庆期间突发事件会对节后市场造成冲击 ， 因而节前资金入市及交易意愿不强 ， 观望情绪浓厚 。 通过对过去10年A股市场在国庆节前和节后表现复盘也可看出 ， 节前市场大多处于下跌态势 ， 节后市场则往往出现明显上涨 。
展望后市 ， 节前及国庆假期期间 ， 美国大选、欧洲疫情反弹、英国无协议脱欧等事件均可能会对节后A股市场造成冲击 ， 投资者需持续关注上述风险事件 。 但值得注意的是 ， 上述风险事件仅仅会在短期内影响A股交易情绪 ， 但其无法改变国内经济复苏态势 ， 从中长期角度看 ， 经济复苏才是影响当前A股市场的核心变量 ， 因而如果短期外部冲击使得市场大幅下跌 ， 那么下跌之后的A股市场将具备更好的配置价值 。
配置方面 ， 建议投资者重点关注顺周期板块 ， 如周期板块中的基建产业链以及可选消费中的汽车板块 。
招商证券：四季度低估值板块相对占优
总的来看 ， 由于十一长假效应以及疫情反复 ， 美国大选不确定性这些因素 ， 市场在前期出现了一定的调整 ， 随着疫情、美国大选等不确定在10月逐渐落地 ， A股将会迎来四季度的决战季 。 从历史来看 ， 四季度风格分化要明显强于前三个季度 。 偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风 。 投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整 。
展望后市 ， 今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006年、2016年和2012年 ， 金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优 。 中期来看 ， 我们对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变 ， 市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑 ， 展望下半年至明年一季度 ， 顺周期的领域业绩均在不同程度改善 。 估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素 。
华泰证券：关注节后超额收益补偿
从情绪面来看 ， 上周市场的弱势下跌部分原因属于节日效应 ， 从历史回测数据看 ， 节后有望获得超额收益回补 。 从资金面来看 ， 上周海外疫情以及鲍威尔讲话进一步扰动市场 ， 弱势市场下北向资金的大幅净流出进一步加剧了市场的下跌 。 从市场结构来看 ， 节前市场中的抗跌品种 ， 有望成为节后关注的重要方向 。
展望后市 ， 当前市场仍处流动性向盈利驱动的中间站 ， 在行业配置上 ， 建议投资者关注低估值、顺周期板块 。 其中 ， 中游制造链、汽车产业链、地产竣工链、大金融、新能源链、长三角链等六大链条可重点关注 。
中银证券：A股潜在上行空间较大
目前 ， 市场基本面趋势未变 ， 而当前全球均已经步入疫情冲击的第二阶段 ， 即基本面修复 ， 而流动性宽松边际放缓 。
展望后市 ， 当下A股资产中长期配置逻辑尚未遭到破坏 ， 结合对于A股全年的盈利估值分析 ， 当前A股已经对三季度盈利预期充分计价 ， 未来随着盈利逐步回暖 ， A股下行风险可控而潜在上行空间较大 。
配置方面 ， 随着全球流动性环境进入边际拐点 ， 市场估值溢价逐步回归 ， 盈利上行预期下顺周期板块将会吸引资金提前布局 。 因此 ， 投资者配置上需更加均衡 ， 可增加部分低估值顺周期板块配置比例 。 同时 ， 前期强势的科技和消费板块即将迎来估值分化 ， 产业趋势向上、业绩确定性高而估值尚可的行业有望依然维持强势 。
安信证券：市场有望重回震荡上行趋势
近期 ， 国内经济复苏趋势并未出现减弱 ， 中观数据持续好于预期 ， 政策层也并未释放边际收紧信号 ， 体现“跨周期”思路 。
展望后市 ， 随着A股企业盈利预期有望上修 ， 流动性预期将趋于平稳 ， 五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好 。 同时 ， 欧洲新冠新增确诊人数持续上升 ， 但死亡病例在相对低位稳定 ， 新冠疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控 ， 对A股负面影响更是有限 。


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