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亿欧网小度或分拆上市，语音交互生意还性感吗( 三 )


张黎表示 ， 智能语音交互可以归结为三个指标 ， 语音识别 ， 语义识别 ， 语音合成 。 语音识别底层的东西差异并不是特别大；而语义识别即NLP（自然语言处理）存在着一定的壁垒 ， 有没有底层数据是业内公司主要的差异 。
“NLP依赖庞大的底层数据 ， 因而像谷歌、微软、百度等做搜索引擎做得好的团队 ， 有着更丰富的底层数据 ， 普遍在语义识别做得比较好 。 ”这也使得小度成为了国内智能语音交互系统行业中的稀缺标的 。
在可比公司的选择上 ， 小度被部分行业人士拿来与科大讯飞对标 。 后者当前的市盈率约为85.45倍（9月25日收盘数据） 。 陈鹏仁指出 ， 科大讯飞占据了国内智能语音交互系统的最大市场 ， 应用场景（如教育、医疗、金融等）相比小度等互联网巨头们的同类产品更加广泛 。
科大讯飞董事长刘庆峰亦曾在2019年4月表示 ， 语音交互方面讯飞已占据主导地位 ， 且他也并不认为智能音箱可成为智能家居的入口 。
马珉则持不同观点 。 他认为 ， “科大讯飞在语音识别上更强 ， 但小度在语义识别与交互方面更胜一筹 。 按照PE和PS计算 ， 小度的估值倍数应该比科大讯飞要高 ， 虽然体量赶不上 ， 但小度的业务更加具有想象力 。 ”
不过由于行业处于早期 ， 现在做出哪类公司一定跑赢的判断还为时尚早 。 张黎指出 ， 未来决定一个好的语音产品的是系统级技术、生态整合、场景深挖的综合能力 ， 创业公司仍有机会” 。
无论如何 ， 作为对话式人工智能系统的先行者与行业领头羊 ， 小度已经具备了一定的行业壁垒 ， 也不乏一场市场资本的认可 。 其分拆独立融资 ， 对于当下的百度来说 ， 算得上是一举多得 。
一方面 ， 百度在资本市场上一直不受待见 。 如果把百度的各项业务单独估值再作加总 ， 哪怕用较低的估值倍数 ， 其总市值也早就超过426亿美元（据9月25日收盘价） 。 有评论人士称 ， “百度仍有姿色 ， 却已被资本打入冷宫” 。
同样的资产分拆上市 ， 不但可以让各项业务得到相称的估值 ， 还可以充分享受不同资本市场的红利 。 以小度业务为例 ， 在美股中算不上特殊 ， 放到A股市场中是十分稀缺的 。
另一方面 ， 根据景鲲所言 ， 小度仍然在“亏钱补贴” 。 分拆可以让百度的财务数据更加好看 ， 也可以与外部资本合作 ， 继续占据场景和入口 。
后记
自百度网盘从百度分拆上市的消息之后不久 ， 亿欧独家获悉了小度将从百度分拆并独立融资的消息 。
分拆融资背后 ， 百度仍有苦衷 。
对比同为二线互联网厂商的京东集团 ， 京东物流、京东数科、京东健康、京东工业品……京东集团能拆则拆 ， 四家各垂直赛道的“独角兽”企业都获得了顶级资本的青睐 ， 一级市场估值之和已经超过6000亿人民币 ， 也为百度树立了成功的“范例” 。
所谓天下大势 ， 分久必合 ， 合久必分 。 大胆猜测 ， 百度的下一个业务的分拆融资上市 ， 或许也已经不远了 。
致谢
因篇幅限制未能将所有内容附上 ， 但感谢多位专业人士在本文写作过程中提供了非常有价值的观点及丰富案例 ， 特别致谢（排名不分先后）：
WIETOP研究总监侯胜军、某券商资深家电分析师马珉、深创投5G产业基金总经理张黎、青桐资本投资总监陈鹏仁 。
参考资料：
易观 《中国智能音箱行业深度发展分析2019》
商业数据派《万字重估百度 ， 到底值多少钱？》
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