暂停|财说| 上市首日股价翻倍，业绩增长按下暂停键，天臣医疗涨到头了？( 二 )
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数据来源：招股书
出现上述情况的主要原因是佰仁医疗与赛诺医疗产品属于技术难度更高的三类医疗器械 ， 天臣医疗的外科吻合器为高值耗材 ， 分类为二类医疗器械 。 因此相比毛利率更低的低值耗材 ， 具有一定优势 ， 才出现了“比上不足比下有余”的情况 。
对于医疗器械公司而言 ， 通过持续研发投入 ， 产出更高附加值与毛利率的产品是一项更明智选择 。 2017年至2019年 ， 天臣医疗研发支出由822.90万元增至1410.39万元 ， 占营收的比重则从9.18%降至8.16% 。 与毛利率指标类似 ， 天臣医疗研发费用率不及佰仁医疗与赛诺医疗 ， 但略高于维力医疗与阳普医疗 。
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数据来源：招股书、界面新闻研究部
【暂停|财说| 上市首日股价翻倍，业绩增长按下暂停键，天臣医疗涨到头了？】市场也给予三类医疗器械公司更高的估值 ， 阳普医疗由于2019年基数较低 ， 静态市盈率较高 。 可以推测 ， 天臣医疗上市后的合理估值应介于三类医疗器械公司与一类医疗器械公司之间 。 目前上述4家公司2019年平均静态市盈率达108.2倍 。 天臣医疗目前静态市盈率96.9倍 。 如果完全对标同行业市盈率 ， 天臣医疗后续估值提升空间十分有限 。
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