归母|归母净利同比腰斩，毛利率走低！广汽集团自主品牌销量承压
今年上半年 ， 广汽集团毛利率为5.33%、净利率为9.21% ， 均呈现同比下降态势 。 此外 ， 截至2020年8月末 ， 其自主品牌今年累计销量为19.88万辆 ， 累计同比下降18.36%
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《投资时报》研究员 林申
今年5月至8月 ， 广州汽车集团股份有限公司（下称广汽集团 ， 601238.SH ， 02238.HK）旗下新能源Aion S发生3次自燃事件 ， 引发市场广泛关注 。 目前该公司尚未给出相关调查结果 。
而《投资时报》研究员留意到 ， 今年上半年 ， 广汽集团营收及归母净利润实现双降 ， 其中 ， 营业总收入同比下降9.56%；归母净利润同比大降52.87% 。 若将时间维度拉长来看 ， 该公司销售毛利率已由2010年的9.47%降至2019年的6.9% ， 同时期内销售净利率也由63.13%大降至11.33% ， 在一定程度上反映出其盈利能力趋弱 。
此外 ， 该公司自主品牌表现并不抢眼 ， 今年上半年 ， 该公司自主品牌乘用车实现营收149.09亿元 ， 同比下降11.46% ， 自主品牌实现销量13.80万辆 ， 同比下降26.20% 。
据东吴证券研报表示 ， 若剔除投资收益+其他收益+营业外收支 ， 该公司2020年第二季度归母净利润为亏损10.88亿元 ， 环比2020第一季度亏损扩大0.55亿元 ， 同比2019第二季度减亏3.76亿元 ， 相比2019第四季度减亏16亿元 ， 长期自主盈利恢复依然需要未来新品产品力提升 。
毛利率下滑
今年上半年 ， 广汽集团营收净利润实现双下滑 ， 具体来看 ， 该公司实现营业总收入约256.42亿元 ， 同比减少9.56%；实现归母净利润约23.18亿元 ， 同比下降52.87%；对应基本每股收益约0.23元 ， 同比减少52.08% 。
其中 ， 该公司第二季度单季营收为147.64亿元 ， 同比增加5.63%；单季归母净利润为22.00亿元 ， 同比增加2.74% ， 虽然二季度业绩同比及环比均有所改善 ， 但其仍未能摆脱上半年业绩下滑的颓势 。
上半年业绩的下滑与疫情对汽车产业的冲击不无干系 ， 受疫情影响 ， 该公司自主品牌“传祺”车型销量下降 。 此外 ， 产业链上下游的金融服务、汽车部件及商贸服务等配套业务也受到一定的影响 ， 引起了业绩的下滑 。
《投资时报》研究员通过查阅该公司近10年半年度财务数据留意到 ， 该公司营收曾于2011年上半年至2018年上半年呈现连续上涨态势 ， 而2018年上半年至今则处于下降通道；归母净利润曾于2011年上半年至2013年上半年处于下降区间 ， 后于2014年上半年至2018年呈现连续上涨趋势 ， 且2018年上半年至今则又处于下降区间 。
可以发现 ， 一个共同的趋势是 ， 基于该公司近三年半年度业绩数据 ， 其营收及归母净利润均呈现下降趋势 。 其中 ， 营业总收入由2018年上半年的372亿元下降至2020年上半年的256.42亿元 ， 降幅为31.07%；同时间区间内 ， 归母净利润由69.13亿元降至23.18亿元 ， 降幅高达66.47% 。
此外 ， 需要注意的是 ， 该公司近些年毛利率已然呈现下降态势 ， 为剔除时间周期的影响 ， 《投资时报》研究员选取其近10年的年度业绩数据发现 ， 2010年该公司销售毛利率为9.47% ， 最高曾于2017年上冲至23% ， 而2019年仅为6.9%；销售净利率曾于2010年高达63.13% ， 而2019年仅为11.33% 。
可以看到 ， 无论是销售毛利率 ， 还是销售净利率 ， 两者均处于较低位置 ， 侧面反映出该公司盈利空间有所缩窄 ， 未来盈利能力能否扩大仍待观察 。
广汽集团2010年—2019年销售毛利率及销售净利率（%）
【归母|归母净利同比腰斩，毛利率走低！广汽集团自主品牌销量承压】
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数据来源：根据公司公开资料整理
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