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毛利率|雅各臣分拆医疗保健业务闯港股！品牌药毛利率超70%


毛利率|雅各臣分拆医疗保健业务闯港股！品牌药毛利率超70%
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民间流传“何济公 ， 何济公 ， 止痛唔使五分钟” 。 有如此美誉的 ， 是香港一款名为“何济公止痛退热散”的中成药 ， 至今已有几十年历史 ， 畅销全国和东南亚等国 。
中成药是以中草药为原料 ， 经制剂加工制成各种不同剂型的中药制品 ， 包括丸、散、膏、丹各种剂型 。 在香港 ， 必买家庭常备药还包括保济丸、唐太宗活络油、飞鹰活络油等 。
有意思的是 ， 这些知名品牌都相继被一家公司收购 ， 变成自主品牌 。 这背后是一家怎样的企业？
野马财经了解到 ， 雅各臣科研制药有限公司（02633.HK）（下称“雅各臣”）成立于1990年 ， 2016年在港交所主板上市 。 2003年至今 ， 雅各臣通过收购飞鹰活络油等品牌大幅扩展业务 。 根据弗若斯特沙利文报告 ， 雅各臣在2019年按销售额计算为香港最大的非专利药公司 。
健倍苗苗（全称：“健倍苗苗（保健）有限公司”）注册成立于2020年1月7日 ， 是雅各臣品牌医疗保健业务的控股公司 。 2020年9月23日 ， 雅各臣公告称分拆集团的品牌医疗保健业务于联交所主板独立上市 ， 方式为将健倍苗苗的部分股份实物分派予合资格股东 ， 以及于香港公开发售新的健倍苗苗股份 。
9月24日 ， 健倍苗苗正式向港交所递表 。
品牌药毛利率超70%
招股书显示 ， 雅各臣间接持有健倍苗苗股份的85.04% ， 分拆后 ， 雅各臣将持有健倍苗苗不少于50%权益 ， 而健倍苗苗将继续为公司的附属公司 。
雅各臣主席及行政总裁岑广业在雅各臣2020年年报中表示 ， 该分拆计划为两个业务分部提供增值机会 ， 亦能将雅各臣塑造成一家拥有两个专注不同业务的企业之集团 。 一个专注于非专利药业务 ， 另一个专注于满足消费者对保健产品的需求 。
健倍苗苗主要从事制造及买卖品牌医疗保健品 ， 包括消费者医疗保健品及品牌中药 。 截至2020年3月31日 ， 健倍苗苗有超过1700项产品 ， 经营20个主要品牌 ， 其中包括11个第三方品牌及9个自主品牌 ， 共占总收入的94.3% 。

毛利率|雅各臣分拆医疗保健业务闯港股！品牌药毛利率超70%
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根据弗若斯特沙利文报告 ， 按2019年的收入来看 ， 健倍苗苗是香港第四大经营非处方品牌药及非处方品牌中药的品牌运营商 。
财报数据显示 ， 截至2018年、2019年、2020年这三年的3月31日 ， 健倍苗苗的收入分别为26.43亿港元、30.75亿港元、38.15亿港元 ， 分别约合人民币23亿元、27亿元、33.6亿元 ， 呈稳定增长态势 。 其中 ， 自主品牌产品的收入占比在70%以上 。 何济公止痛退热散、保济丸两个自主品牌是公司最畅销的两款产品 ， 二者收入占比合计超40% 。
截至2020年3月31日 ， 制造商生产的自主品牌产品收入占比为18.5% ， 2019年同期这一占比仅为1.5% ， 同比增长17% 。 健倍苗苗对此解释 ， 是由于新增自主品牌浓缩中药颗粒产品 ， 其以第三方制造形式外包给GMP认证制造商进行生产 。
在毛利率方面 ， 截至2018年、2019年、2020年这三年的3月31日 ， 健倍苗苗的毛利率分別为55.3%、55.2%及49.8% ， 整体水平较高 。 2020年度的相关毛利率下降是（其中包括）基于在2019冠状病毒病疫情期间销售毛利率相对较低的口罩导致 。
不过 ， 健倍苗苗并未在招股书中披露口罩的销售单价、毛利率 。
事实上 ， 在爆发2019冠状病毒的情况下 ， 健倍苗苗能在截至2020年3月31日取得比截至2019年3月31日更高的收入 ， 主要是由于（其中包括）销售口罩及自2020年8月以来合并计入所收购的Orizen集团业绩 。
截至2020年3月31日 ， 健倍苗苗的口罩收入占健康保健品收入的比例高达23.5% ， 占总收入3.4% 。 健康保健品收入为0.55亿港元 ， 与截至2019年3月31日的该收入相比 ， 同比增长65.5%；其中 ， 口罩及消毒搓手液等个人卫生产品销售收入增加约0.19亿港元 。


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