利率招标|央行节前连续开展14天期逆回购 10月资金面或遇三重压力
新华社上海9月30日电（上海证券报采访人员 李丹丹 常佩琦）为维护季末流动性平稳 ， 央行29日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作 ， 利率2.35% ， 与上次持平 。 9月18日以来 ， 央行已连续9个工作日开展14天期逆回购 。
9月份以来 ， 央行密集开展公开市场操作 ， 但临近跨季时点 ， 银行间资金拆借的紧张局面并未得到缓解 。 29日 ， 上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数走高 。 其中 ， 隔夜Shibor上行31.1个基点 ， 报0.913%；7天Shibor下行13.5个基点 ， 但仍高于2.2%的政策利率水平 ， 报2.283%；14天Shibor上行12.4个基点 ， 报2.894% 。
天风证券孙彬彬团队表示 ， 在央行呵护下 ， 9月资金面流动性有所改善 ， 但仍处于“紧平衡”状态 。 9月下旬 ， 为了稳定季末流动性 ， 央行持续开展14天期逆回购 ， 整体数量却不大 ， 可以看出央行虽不希望资金面过紧 ， 但也没有大额投放的意愿 。
10月资金面压力几何？中信证券研究所副所长明明认为 ， 10月资金面将面临“超储率低位运行+财政压力+结构性存款压降”三重压力 。
明明表示 ， 财政库款沉淀对10月流动性有负面影响 。 他分析称 ， 国债供给方面 ， 预计四季度每个月的国债发行量在6400亿元至6800亿元之间波动 ， 整体上依旧存在一定的供给压力；地方政府债券供给方面 ， 预计10月地方政府债净融资总额在5200亿元左右 。
【利率招标|央行节前连续开展14天期逆回购 10月资金面或遇三重压力】财政收支方面 ， 明明预计10月财政收入是四季度高点 ， 但该月通常是年内公共财政支出的相对低点 ， 财政支出带来的流动性增量有限 。 因此 ， 财政收支高峰的错位和政府债券的发行节奏 ， 或使10月财政沉淀资金显著增加 。
“从商业银行准备金池总规模来说 ， 目前银行间流动性总量仍处于紧平衡 。 ”明明测算 ， 8月末商业银行超储率大致处于1%至1.1%的较低水平 。 9月 ， 央行密集开展公开市场操作 ， 财政支出预计也会增多 ， 银行间流动性将有一定改善 ， 但超储率料将继续徘徊在较低区间 。
明明表示 ， 银行同业存单利率偏高也说明银行体系流动性结构性紧张 。 6月起 ， 各类型银行负债压力开始显现 。 本月 ， 在1年期国有大行的同业存单发行利率突破MLF利率后 ， 15日央行通过超额续做MLF增大了中长期流动性投放 。 但目前同业存单整体的融资成本仍然没有明显下移 ， 银行间市场对中长期流动性需求仍然很大 。
明明预计 ， 10月资金面将整体维持中性 ， 但边际上也许会出现扰动 。 首先 ， 10月政府债券供给压力仍然存在 ， 财政支出的节奏也会放缓 ， 预计财政资金将有所沉淀 ， 银行间流动性总量或维持紧平衡 。 其次 ， 10月公开市场到期压力不大 ， 央行公开市场操作的投放将会更加积极 。 （完）
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